周四（11月28日），受節前市場情緒和全球穀物貿易動態影響，CBOT穀物期貨市場表現出複雜的波動。各品種的持倉和基差變化揭示了資金流動和基本面驅動因素的細微差異。以下將從小麥、大豆、豆油、豆粕及玉米五個品種分別展開分析，並展望未來市場走勢。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2024年11月27日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
全球穀物、油籽和食用油出口市場招標、採購概況：
小麥：資金壓力與供給預期的權衡
近期CBOT小麥期貨凈空頭持倉增加反映了市場對供給改善的預期。根據最新數據，北半球大部分冬小麥作物已進入休眠期，且南北半球主產區的氣象條件利好，例如黑海地區的降雨緩解了旱情，西歐乾燥天氣有助於農民趕種。這些因素壓低了小麥價格，K.C. 12月硬紅冬小麥結算價下跌24.25美分至每蒲式耳5.26 1/4美元。
全球供應方面，澳大利亞和阿根廷的豐產預期加劇了供給壓力，同時，俄烏局勢對黑海地區出口的潛在影響逐漸被市場消化。基差層面，當前買賣雙方觀望情緒濃厚，導致現貨交易平淡。
未來來看，小麥價格可能面臨進一步的壓力，尤其是在北半球進入休眠期后，供給改善的預期繼續施壓。然而，需關注俄烏局勢可能對出口動態的短期擾動。
大豆：需求復蘇引發基差上升
大豆期貨市場在過去30個交易日中凈多頭持倉顯著增加，近期來自中國的進口需求進一步推動價格上漲。周三，CBOT 1月大豆期貨結算價上漲5.25美分至每蒲式耳9.88 3/4美元。美國農業部（USDA）報告稱，2024/25年度向中國出口了13.2萬噸大豆，加之現貨裝船能力緊張，助推了基差走高。
數據顯示，11月大豆駁船的CIF基差報價升至1月期貨價格上方90美分，12月報價也小幅上漲。這一趨勢凸顯了中國需求對美國出口的提振，同時也反映出美國港口的裝運能力限制在短期內對價格的支撐作用。
展望未來，南美天氣將成為影響市場的關鍵。巴西和阿根廷近期降雨增加了新季產量預期，這可能限制大豆價格上行空間。然而，如果中國需求持續增長，基差或能維持當前高位，短期內支撐市場。
豆油：投機空頭壓制價格
豆油期貨市場近期遭遇投機性資金壓力，凈空頭持倉明顯增加，價格承壓下行。儘管市場對生物柴油需求的長期看好為價格提供了一定支撐，但近期供給寬鬆和外部壓力導致價格疲軟。
現貨市場上，豆油出口基差表現穩定，主要受節前交易清淡的影響。CIF報價和FOB出口報價變化不大，這與交易商在假期前的謹慎態度一致。
在未來一段時間內，豆油價格可能延續疲軟態勢，特別是在大豆榨利回升和供給寬鬆的背景下。然而，需留意生物柴油政策可能帶來的潛在利好。
豆粕：持倉與現貨需求支撐走勢
豆粕市場近期表現強勁，凈多頭持倉持續增加，這與現貨市場需求穩健密切相關。周三，CBOT 1月豆粕期貨結算價上漲4.00美元至每短噸295.40美元。儘管節前市場交易清淡，但需求方對於未來進口潛在關稅的預期增強了買入意願。
從基差報價來看，運輸端的穩定性支持了現貨價格的堅挺。假期后，美國出口銷售數據可能提供進一步指引，市場普遍預期豆粕的出口量將保持穩定。
展望未來，豆粕市場短期內可能繼續受到需求支撐，但需關注大豆整體供需變化對榨利的影響。
玉米：節前平靜，關注貿易政策影響
玉米期貨市場近期走勢平淡，受節前倉位調整的影響，多空力量膠着。周三，CBOT 3月玉米期貨結算價持平于每蒲式耳4.28美元。然而，從過去幾周的持倉數據看，玉米市場的資金流動出現顯著變化：30日內凈多頭持倉增加，但短期內投機性空頭持倉累積。這種資金博弈的局面反映了市場對未來供需的不確定預期。
基差層面，美國中西部大部分地區的現貨玉米基差保持穩定，個別地區因對墨西哥需求的預期有所走強。值得注意的是，墨西哥總統對潛在關稅的回應可能影響進口行為，從而間接影響玉米出口表現。
未來來看，全球供給動態和貿易政策將是影響玉米價格的關鍵變量。美國對墨西哥的出口需求或在短期內提供支撐，但需關注南美豐產可能對價格造成的壓力。
展望總結
CBOT穀物期貨市場在假期前後可能維持震蕩格局，各品種走勢將主要受供需動態、資金流動及全球天氣條件的驅動。短期內，大豆及其下游產品（豆油、豆粕）可能因中國需求表現出相對強勢，而小麥和玉米則更容易受到供給壓力和貿易政策預期的影響。交易者需密切跟蹤國際動態和出口數據，以便更好地把握市場節奏。
