周六(11月23日)，CBOT穀物期貨市場近期波動加劇，各主要品種在投機性持倉調整、基差變化以及國際市場消息的共同影響下，呈現出複雜的價格走勢。近期，大宗商品基金在穀物和油籽期貨持倉上的操作頻繁，反映出市場對供應鏈動態及國際需求的持續關注。同時，美國大豆出口訂單的公布及全球糧食交易的細節也為市場提供了重要的基本麵線索。本文將從最新的持倉數據、基差變化及國際市場動態出發，剖析對小麥、大豆、玉米及其相關產品期貨走勢的影響及展望。
根據匯通財經觀察，海外交易商估算的結果顯示：
2024年11月22日當日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈空頭；增加CBOT大豆投機性凈多頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭。
最近5個交易日，大宗商品基金
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈多頭；增加CBOT豆粕投機性凈多頭；增加CBOT豆油投機性凈空頭；
最新30個交易日，大宗商品基金：
增加CBOT玉米投機性凈多頭；增加CBOT大豆投機性凈空頭；增加CBOT小麥投機性凈空頭；增加CBOT豆粕投機性凈空頭；增加CBOT豆油投機性凈多頭。
具體變動數據見圖表。
大豆：出口銷售支撐基差，投機性多頭回歸
美國農業部近日確認一筆19.8萬噸大豆出口訂單，預計將在2024/25年度交付至未知目的地。儘管南美播種進展順利（阿根廷大豆播種面積已完成35.8%），美國出口訂單對市場心理起到了支撐作用。近5個交易日內，大宗商品基金增持大豆期貨的投機性凈空頭，但在當日操作中卻轉為增持凈多頭，這反映出市場對未來供應格局的矛盾預期。
基差方面，美國墨西哥灣的大豆駁船CIF基差略微走弱，但FOB出口溢價保持穩定。11月裝船基差為1月合約上方91-94美分，顯示現貨需求依然穩固，而遠期裝船溢價小幅下降，暗示交易商對後期需求持謹慎態度。
未來數周，美國大豆出口訂單的變化與南美天氣狀況將成為市場關注的核心。若南美天氣持續良好，供應壓力可能抑制價格上漲空間。而短期內，美國基差走向與基金持倉的動態調整將繼續引導價格波動。
小麥：地緣局勢擾動供應預期，凈空頭增持加劇下行壓力
儘管國際穀物理事會下調了2024/25年度全球小麥產量預期，且俄烏局勢再度引發對黑海出口的擔憂，但CBOT小麥期貨投機性凈空頭持倉持續增加，表明市場對短期價格上漲的信心不足。在基差方面，美國硬紅冬小麥基差報價保持平穩，部分高蛋白等級的溢價小幅上揚，顯示出區域需求的支撐。
近期國際市場上的採購動向亦引人關注。包括約旦和孟加拉在內的多個國家發佈了新一輪小麥進口招標，雖對國際供應形成潛在支撐，但價格談判結果尚未披露，預計將在月底前逐步反映到期貨價格中。
短期來看，俄烏局勢的不確定性或繼續影響市場情緒，加之新一輪國際招標的推進，可能為CBOT小麥提供一定的支撐。但投機性凈空頭的增加顯示出投資者對中長期價格走勢的謹慎態度，價格可能面臨上行乏力的局面。
玉米：基金凈多頭增持持續，市場波動有限
玉米期貨市場相對穩定，大宗商品基金過去5個交易日持續增持凈多頭，但當日操作中略微偏向增加凈空頭。美國河流水位因降雨而提高，提升了糧食運輸效率，這在一定程度上緩解了供應鏈壓力。11月裝船的CIF玉米駁船基差穩定在1月合約上方80美分附近，12月裝船基差略微上調至82美分，顯示出近期需求穩健。
國際採購方面，韓國飼料生產商以私人交易方式購入6.8萬噸玉米，來源包括美國在內的多地，這表明買家對成本效益的高度關注。
美國河流水位改善對玉米現貨市場形成利好，但其對期貨市場的提振作用或有限。國際買家的採購決策及出口需求變化將成為未來價格波動的重要因素。
豆油與豆粕：基差波動顯著，技術反彈支撐短期走勢
豆粕期貨價格受技術反彈推動，近期小幅上漲至289.20美元/短噸，但現貨基差表現疲軟，尤其是在愛荷華州的部分終端報價明顯下滑。與此同時，豆油市場投機性凈空頭增加壓制了價格反彈動能。儘管如此，美國墨西哥灣的出口需求依然為市場提供底部支撐。
豆粕短期可能繼續受益於技術反彈，但需求疲軟可能限制漲幅。豆油市場則需關注投機性凈空頭是否進一步加劇，以及出口需求能否穩住價格底部。
總結
綜合來看，CBOT穀物期貨市場近期的價格走勢受到持倉動態、基差變化及國際採購活動的多重影響，品種間分化較為明顯。在當前背景下，投資者需持續關注國際需求與供需平衡的微妙變化，靈活應對市場波動。
