9月11日，銅價受到美元走軟和市場對美聯儲可能降息的預期支撐。倫敦金屬交易所（LME）三個月期銅上漲1.3%，報每噸9140美元，上海期貨交易所10月期銅合約上漲0.6%，報73270元人民幣（10245.71美元）。儘管需求疲軟拖累市場，但美元的疲軟為銅價提供了反彈的動力。
截至當日收盤，滬銅主力合約報收73270元/噸，漲幅0.58%，LME銅報收9128美元/噸，漲幅1.21%。回顧近期走勢，銅價在全球宏觀因素的牽動下呈現震蕩格局。
供應緊張支撐中期價格
銅的基本面長期以來表現較為緊張。全球銅精礦供應的緊張是當前銅價的重要支撐因素。供應緊縮現象尤其明顯，全球粗煉產能不斷抬升，導致銅精礦供應進入周期性收縮階段。根據智利銅業委員會的預測，2024年智利銅產量預計為541萬噸，比去年增長3%；2025年預計達到570萬噸，比去年增長6%。儘管供應有所改善，但精礦供應的長期緊張格局預計將延續。
與此同時，國內市場的電解銅增量也受到供應緊張的影響，雖然電力投資和新能源汽車行業的高景氣度為銅需求提供了支撐，但整體庫存去化速度放緩，反映出終端需求的分化。空調市場內銷軟，而外銷保持活躍，使得下游需求對銅價的敏感度較高。
從庫存方面看，國內銅庫存繼續去化，但速度有所放緩。市場期待的「金九銀十」旺季成色仍有待進一步驗證，消費旺季是否會對銅價形成強有力支撐，尚需觀察。
美聯儲降息預期帶來短期支撐
宏觀面上，美聯儲可能降息的預期成為本周市場關注的焦點。這是美聯儲四年多來首次被市場預測為可能降息，投資者的風險偏好有所增強。不過，歷史數據表明，降息周期中的銅價表現往往偏弱，因為降息往往伴隨經濟衰退和需求不足。
此外，市場仍在等待美國CPI數據的公布，預計該數據將為市場提供更多有關美聯儲未來利率政策的指引。鑒於全球經濟的不確定性增加，海外數據雖有企穩跡象，但整體市場風險偏好依然偏弱，銅價仍面臨較大的波動風險。
值得注意的是，LME銅期貨和期權數據顯示，截至9月6日當周，投機者已將凈多頭減少至64877手。只做多的多頭頭寸減少了16093手，空頭頭寸則減少了12553手，顯示市場的投機性行為正在減弱，這也反映出市場對短期銅價的謹慎態度。
銅價短期震蕩，中長期關注需求變化
從技術面來看，銅價近期呈現震蕩走勢，滬銅主力合約上方的壓力位預計在75000元/噸附近，下方支撐位在71000元/噸。短期來看，儘管受到美聯儲降息預期及美元走軟的支撐，銅價存在一定的上行空間，但上方空間有限，短期內或以震蕩偏強為主。
具體來看，LME銅的多空頭寸均創下6個月低點，顯示市場情緒較為謹慎。銅價的反彈仍然脆弱，尤其是在需求未能出現明顯改善的情況下，任何宏觀數據或政策的變化，都可能迅速引發銅價的劇烈波動。
再生銅市場方面，根據世界銅都再生銅交易服務中心的數據，9月11日再生57-3黃銅棒（貴溪）價格指數為49235元/噸，上漲20元/噸。與此同時，富寶廢銅價格指數顯示，廢銅現貨價格較前一日略有下降，進一步反映出終端需求疲軟的現狀。
機構觀點：上行有限，長線仍需謹慎
多數機構分析師對銅價未來的表現持謹慎樂觀態度。知名機構分析師指出，短期銅價震蕩偏強的可能性較大，但由於全球經濟前景仍不明朗，且庫存去化速度較慢，銅價上方的空間可能受限。中長期來看，銅精礦的供應緊張將為銅價提供一定的支撐，但需求端的疲軟仍將是銅市的主要風險。
對於未來的價格走勢，智利銅業委員會預測，未來十年銅價將保持在每磅4.00美元以上，這一價格水平較當前價格有一定的上漲空間，但考慮到全球經濟增長的放緩，長期需求仍存在較大不確定性。
總體而言，銅市當前受到宏觀面和基本面的雙重影響，短期內銅價仍可能維持震蕩偏強的走勢，但上行空間受限。中長期來看，銅精礦供應的緊張為價格提供了支撐，但全球經濟增長放緩和需求不足仍是制約銅價的重要因素。交易者應關注宏觀數據的變化，尤其是美聯儲的貨幣政策和需求恢復情況，這將是影響銅市未來走向的關鍵。
