【貴金屬】美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上表示，政策調整的時機已經到來；越來越有信心，通脹率將可持續地回到2%的目標水平；不尋求也不歡迎勞動力市場狀況進一步降溫。鮑威爾的發言進一步確認了美聯儲9月降息的預期，美元走低，貴金屬繼續上行。此外，地緣政治風險有所上升，黎巴嫩真主黨與以色列衝突擴大，伊朗此前聲稱的對以報復行動尚未啟動，避險情緒有所升溫。總體來看，美聯儲9月降息幾乎已板上釘釘，在降息預期消化后，貴金屬漲勢或有放緩，近期地緣政治風險更加值得關注。操作上，輕倉做多。滬金2410參考區間565-585元/克，滬銀2412參考區間7400-7800元/千克。
【股指】上個交易日，上證綜指漲0.2%，深證成指漲0.24%，創業板指漲0.02%，科創50漲0.03%，滬深300漲0.42%，上證50漲0.61%，中證500漲0.08%，中證1000漲0.08%。兩市成交額為5102.25億元，較前一交易日減少約389億元。
申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：家用電器(2.22%)，建築材料(1.79%)，非銀金融(1.7%)。表現最差的行業分別為：房地產(-0.71%)，紡織服飾(-0.95%)，公用事業(-1.12%)。
基差方面，四大期指基差小幅震蕩收斂。IC、IM當季合約年化基差率為-5.1%、-8.4%；IH、IF當季合約年化基差率-1.2%、-1.5%。跨期價差方面，四大期指近遠月跨期價差整體有所縮窄，空頭套保推薦持有遠月2503合約。
近一周A股整體呈現窄幅震蕩格局，指數再度調整至本輪新低，成交量保持低位。展望後市，市場情緒修復仍需要時間。當下需求偏弱的環境仍未得到明顯改善，資金偏好聚焦于紅利資產，風險偏好的真正回暖可能需要政策效果的進一步加強或外部降息進程的確認，後續增量資金流入進程或將成為能否帶動量能回升的關鍵。策略方面，股指近期弱勢震蕩，暫時觀望為主。
【國債】單邊策略：監管態度軟化繼續支撐期債強勢，當前仍處於央行監管與經濟偏弱的博弈過程，高拋低吸為上策。短期對多頭較有利，但仍面臨窗口指導的不確定性影響，建議觀望為主。跨品種策略：利率曲線陡峭化趨勢仍具備不確定性，T與TL的價差近期仍處於低位，品種套利可適當博弈多T空TL的套利機會。跨期策略：09向12合約移倉完畢，多頭主導本輪移倉，T近月低基差引發的正套機會是主因，但隨着7-10y現券拋售壓力緩解，基差已有明顯回升，正套投資者或逐步平倉帶動近遠月價差反彈，可適當博弈多T2409空T2412的短期套利機會。套保策略：近期凈基差水平已回升，T2412空套的低成本優勢降低，繼續參与空套更多是博弈基差繼續上升的短期收益；目前TL基差偏高，可採取TL多頭替代超長期現券的策略。
【工業硅】工業硅期貨延續回落狀態，市場偏弱格局未有根本轉變，現貨採購需求疲軟，但硅廠難以降價讓利，價格優勢下倉單持續出貨。從供需來看，虧損壓力使得硅廠持續檢修停產，近期減停產進度較前期加快，部分緩解供應過剩擔憂，不過需求端仍難言樂觀，多晶硅仍有減產預期，有機硅、鋁合金需求疲軟，工業硅高庫存問題並未改善。總體來看，在供應端的持續縮減下，工業硅價格存在一定支撐，不過需求尚未轉暖，利多因素有限，後市工業硅或底部震蕩運行。操作上，區間操作，SI2411合約參考區間9400-9800元/噸。
【碳酸鋰】倍杰特稱公司承建的西藏扎布耶電池級碳酸鋰項目已於6月份竣工試生產。雅化集團在互動平台稱正加快津巴布韋二期建設，已開始試車調試。海外SQM維持產量目標、Sigma稱會繼續推進擴產計劃。未來供給端增長仍有望保持較高增速。隨着國家新一輪以舊換新補貼細則出台，各地陸續跟進實施，有望加強旺季成色。目前碳酸鋰累庫速度放緩，隨着需求進一步回暖，行業或將進入階段性去庫狀態，短期內價格或能止跌震蕩。鮑威爾鴿派發聲，降息確定性上升，周五隔夜市場狂歡，但需要警惕降息背後經濟數據走軟的風險，對商品而言並不完全是利好。從盤面看，碳酸鋰回落至此前震蕩水平后，預計跌勢將放緩，可能進入震蕩狀態。走勢判斷：偏弱震蕩，11合約今日預計運行區間7.2-7.45萬元/噸。操作策略：空單繼續輕倉持有，逢低部分減倉止盈。
【鐵合金】鋼廠繼續減產，鐵水日產下降4.31萬噸，廢鋼日耗下降3.25萬噸，合金消耗需求繼續走低。焦炭第六輪提降落地，錳礦價格延續小幅下滑，疊加下調電價，成本有所走低。供給端，錳硅周產下降4000餘噸至18.5萬噸，延續減產方向，內蒙減產範圍略有擴大，但較需求而言偏緩。供需基本面仍有壓力，價格難持續好轉。美聯儲釋放降息信號，黑色系周五夜盤反彈，疊加鋼材移倉換月，合金價格或受擾動。
【螺紋鋼＆熱卷】宏觀層面上，美聯儲主席鮑威爾公開宣告美聯儲即將正式進入降息周期。國內工業和信息化部發佈關於暫停鋼鐵產能置換工作的通知，供應端長期約束有望顯現。產業方面，上周螺紋供給持續回落符合市場預期，但熱卷產量環比增加。鐵水產量繼續回落，盈利鋼廠個數降至2017年以來的最低水平。需求端方面，螺紋表需止降為增，天氣因素好轉釋放市場需求，建材需求顯著增加，但淡季特徵仍存。熱卷表需持續回升，鋼材出口利好支撐熱卷需求，然下游採購積極性仍有待改善，整體觀望情緒較高。庫存端，不同機構給出的熱卷庫存狀態不一致，不確定性較高。策略上，螺紋謹慎追多，熱卷逢高繼續做空。
【鎳＆不鏽鋼】宏觀方面，鮑威爾在央行會議上表態偏鴿，美元指數大幅下行，美聯儲降息預期大幅走強，有色板塊獲得支撐，但目前鎳市基本面疲軟，故鎳上方空間或相對有限。純鎳現貨表現疲軟，新能源需求回暖帶來的驅動也十分有限，鎳的需求支撐不足。但印尼市場仍受天氣擾動影響，鎳礦供應偏緊，仍有賴於菲律賓鎳礦進口補充，礦端成本支撐強勁。不鏽鋼方面，鎳鐵成交價不斷下移，不鏽鋼現貨表現疲軟，成交多集中在低價資源，整體上方空間有限。操作上，鎳及不鏽鋼區間操作。滬鎳2409區間125000-135000元/噸。SS2410參考區間13300-14300元/噸。
【雙焦】鋼材利潤邊際好轉，但鋼廠盈利率繼續下滑至1%左右，鋼廠延續減產，本周鐵水日產下降4.31萬噸，雙焦消耗需求走弱。鋼材終端需求略有好轉，但修復空間太小，短期也不利於鋼廠復產。雙焦供應端壓力繼續增加，焦煤總庫存增加47.5萬噸，焦炭總庫存增加10.5萬噸。供需基本面壓力仍在，價格難有持續改善。美聯儲釋放降息信號，雙焦夜盤明顯反彈。鋼廠盈利並未改善，仍有第七輪提降預期。策略：焦煤01上方壓力1420-1440元/噸；焦炭01上方壓力2000-2030元/噸。
【鋁】美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表鴿派言論，認為政策調整的時機已經到來，降息時機和節奏將取決於後續數據、前景變化和風險平衡。美元指數繼續走弱，有色板塊集體走強。隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁窄幅震蕩。近期海外現貨市場成交價不斷走高，對國內氧化鋁現貨形成支撐。供應端減復產並存，內蒙古致軒50萬噸產能復產，但山西某氧化鋁廠較上周產能有所下滑，同時河南地區某氧化鋁上因礦石供應不足，本周運行產能下滑約30萬噸，供應增量較為有限。近日現貨成交明顯增多，其中山西成交價格3900-3970元；山東成交價格3950元；河南成交價格3960-3970元之間。現貨成交價小幅上移，下游鋁廠需求穩定，氧化鋁庫存保持去化，期貨近期合約下跌空間有限。氧化鋁10合約震蕩運行，運行區間3800-4050元/噸，逢低作多為主。
美聯儲主席鮑威爾在傑克遜霍爾全球央行年會上發表鴿派言論，市場對於9月降息的預期進一步鞏固。目前市場已充分交易今年降息100基點的預期，後續的風險在於若9月非農數據好於預期，則降息的幅度反而有下修的可能。基本面看電解鋁供應端壓力略有改善，7月份國內原鋁凈進口約為11.1萬噸，環比減少2.8%。目前價格的核心驅動還是在於消費旺季的兌現程度，目前下游加工企業開工率略有回升，但鋁價持續反彈后，終端備貨情緒有所回落。預計9月整體能保持去庫狀態，鋁價有繼續反彈的空間。宏觀情緒較好，基本面略有改善。滬鋁10合約運行區間19700-20100元/噸，多單繼續持有。
【銅】宏觀偏多。鮑威爾在JH會議中放鴿提示9月降息，令美元指數跌至100點，提振銅價反彈。不過，美元單邊走軟將提供人民幣升值空間，滬銅主力漲幅較倫銅依然有限。基本面數據：基本面中性。境內銅去庫幅度下滑，使得全球庫存反而有所小幅回升，上周國內上期所銅合計去庫1.47萬噸，境外銅累庫1.54萬噸，全球銅庫存小幅累至66.14萬噸。此外，Caserones銅礦工會接受新提議，持續兩周的罷工結束，至此，今年智利的兩大銅礦山停產風波緩和。總體來看，海外流動性改善預期升溫，不過需注意匯率差或擴大內外價差，預計短期銅價偏強震蕩，但滬銅主力漲幅預計不及倫銅。今日滬銅主力運行區間參考73700-75000元/噸。策略上，觀望或區間操作。
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