周五原油再次給了市場一個意外，在有色、黑色金屬等工業品普遍回穩之際，在沒有重大利空消息的背景下卻油價周五再次大跌，基本回吐了周四夜盤的反彈，資金的選擇帶來的折返走勢給投資者帶來很大困擾。過去一周油價的交易邏輯陷入混沌，這讓投資者觀點不斷搖擺，導致油價在3美元的狹窄區間內走出了非常複雜的拉鋸走勢，雖然單邊幅度不算很大，但給投資者帶來的感受卻是油價波動很大，日內或者隔日這種短期內2美元左右的快速折返行情頻繁上演，讓不少投資者難以招架。周初油價一度承接之前的大跌繼續慣性下挫，宏觀衰退擔憂主導了金融市場波動，大宗商品市場系統性的下跌同樣給油價帶來了壓力，原油也不斷加大回調力度，周四刷新了此輪迴調的低點，從7月初高位下跌一度超過8美元，不過在旺季窗口下原油市場健康的供需數據還是給油價帶來了支撐，隨着周三周度數據顯示石油市場持續降庫，旺季供需壓力不大，這讓油價得以在周四市場情緒回穩之際從低位的反彈，但周五油價又意外的大幅走弱讓多頭的努力又付諸東流。宏觀利空及當前供需利多因素的博弈顯然讓投資者觀點在其中不斷搖擺，雖然大宗商品有初步止跌跡象，後續整體走超跌反彈的概率較大，但目前投資者信心仍處於低位，風險偏好也處於較低是水平，行情走勢仍處於容易反覆的階段。
原油市場高頻數據顯示，在7月這一輪油價8美元的回落過程，非常強勢的月差結構有所回落，不過整體仍維持在年內高位，包括周五大跌之際月差仍較為堅挺，這也顯示現階段原油市場明顯處於旺季供應偏緊的階段。另外成品油裂解差在近期也出現了反彈，需求旺季階段石油市場供需結構較為健康，總體來看原油市場自身供需層面在現階段對油價還是有明顯的利多。但是過一段時間宏觀層面對投資者情緒及預期的衝擊蓋過了供需利多的作用，包括西方國家經濟衰退擔憂的搖擺及美國總統大選的變化均給市場帶來了不確定性，本周前期最為強勢抗跌的貴金屬板塊也開始出現大幅回落，資金對於其持倉部分的調整帶來的衝擊之下，原油投資者的觀點也跟隨出現搖擺進而影響到油價的反覆，這也是當前油價波動的典型特徵。總體評估當前原油市場，我們認為供需層面大概率會在接下來一段時間不會給油價太大壓力，原油的超跌反彈需求在8月份仍有機會得到釋放，當前位置繼續追空油價的操作相對性價比不高。
EIA周度數據利多
07月19日公布的最新一期EIA周度數據顯示當周美國除卻戰略儲備的商業原油庫存減少374.1萬桶至4.36億桶，降幅0.85%。庫欣庫存減少170.8萬桶。汽油庫存減少557.2萬桶，預期減少39.1萬桶；精鍊油庫存減少275.3萬桶，預期增加24.9萬桶。美國至7月12日當周除卻戰略儲備的商業原油庫存為2024年2月9日當周以來最低。戰略石油儲備庫存為2022年12月23日當周以來最高。美國至7月12日當周EIA汽油庫存增幅錄得2024年1月19日當周以來最大。EIA報告：07月19日當周美國原油出口增加22.2萬桶/日至418.6萬桶/日。美國至7月19日當周除卻戰略儲備的商業原油庫存為2024年2月2日當周以來最低；EIA戰略石油儲備庫存為2022年12月23日當周以來最高；EIA汽油庫存降幅錄得2024年3月8日當周以來最大；EIA汽油庫存降幅錄得2024年3月8日當周以來最大。成品油消費端來看，成品油表需環比明顯回升，各類主要油品表需走強。出行方面，主要油品汽油和航煤均有不同程度的回升；工業油品方面，餾分油表需和丙烷&丙烯表需也均有回升。整體上這是一份對油價非常友好的報告。相對於美國旺季需求表現尚可，國內原油市場表現仍較為平淡，高頻數據顯示國內原油加工量基本平穩較上一期變化不大，雖然國內成品油裂解差受益於原油回落出現反彈，但終端需求仍是低迷，成品油價格仍在回落，業內信心仍處於低位。不過整體來看整體消費旺季下原油市場整體供需壓力不大。
儘管如此我們還是可以看到資金還是充分的利用了當前階段大宗商品市場風險偏好處於低位，投資者信心不足的以及猶豫的心理，讓油價在窄幅區間內大幅起落，在節奏把握上帶來挑戰。油價在周五的大跌讓油價走勢再次轉弱，讓原油的超跌反彈需求繼續後置，不過油價仍處在區間下沿支撐區域附近。周末中東地區圍繞哈以衝突的地緣風險再次升溫，美英空襲也門荷台達國際機場，以色列與黎巴嫩真主黨關係因戈蘭高地遇襲摩擦急劇升溫，烏克蘭方面襲擊了俄羅斯庫爾斯克地區的一處油庫導致其起火。雖然油價面臨著複雜局面，但綜合評估在8月份原油市場整體供需偏緊背景下，油價仍有較大概率組織超跌反彈行情，當前時點不宜繼續追空操作，注意節奏把握，控制好風險。
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