【貴金屬】美聯儲主席在國會證詞中釋放鴿派信號，他表示通脹已顯著放緩，勞動力市場顯現降溫跡象，過晚或過少減少政策約束可能會過度削弱經濟活動和就業，表明美聯儲更加關注降息時機，貴金屬也一度上漲。不過，鮑威爾也提到，不會提供降息時間表，將逐次會議做出決定，因此市場的樂觀預期也有所收斂。總體來看，當前市場對美聯儲9月開啟降息仍有較高期待，不過美聯儲表態持續謹慎，仍需觀察進一步通脹數據，因此不宜過分提前交易美聯儲的降息預期。操作上，做多金銀比。滬金2408參考區間550-570元/克，滬銀2408參考區間7900-8300元/千克。
【股指】上個交易日，上證綜指漲1.26%，深證成指漲1.68%，創業板指漲1.43%，科創50漲2.51%，滬深300漲1.12%，上證50漲0.75%，中證500漲1.95%，中證1000漲2.2%。兩市成交額為7244.27億元，較前一交易日增加約1424億元。
北向資金凈流入141.1億元，前一交易日凈流出22.0億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：電子(4.62%)，通信(3.89%)，汽車(3.27%)。表現最差的行業分別為：紡織服飾(0.03%)，建築材料(-0.94%)，農林牧漁(-2.04%)。
基差方面，四大期指基差整體走強，IF、IH當季合約年化基差率為-5.4%、-5.6%；IC、IM貼水小幅收窄，當季合約年化基差率為-7.0%、-11.4%。跨期價差方面，IC當月-下月合約價差小幅震蕩，IF、IH、IM近遠月合約價差縮窄。
昨日指數出現超跌反彈，市場活躍度明顯提升，北向資金迴流超百億元，短線交易者小倉位關注本輪超跌反彈機會。中長期來看，在基本面回暖或政策驅動資金風險偏好改善前，市場或仍以存量資金博弈為主，繼續關注結構性的行業分化輪動。
【國債】單邊方面，期債各品種反彈，短期限合約反彈幅度更大。近期央行創設國債借入和臨時回購兩種新工具的最終目的是治理資金空轉問題，利率的底部區域基本確立，短期對於債市構成顯著利空。且三季度是債市最容易調整的季度，預計近期利率以上行趨勢為主，階段面臨流動性收緊、監管趨嚴和經濟回暖等多重壓力，國債期貨階段性見頂。因此，我們推薦積極運用國債期貨對沖利率持續上行的風險，品種首選TL。跨品種方面，短期價差處於震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風險，繼續持有做多3T-TL價差的套利策略。跨期方面，TL2412的凈基差再度低於TL2409，考慮利率曲線仍有陡峭化動力，跨期策略以多近空遠為主。期現方面，目前凈基差水平處於區間震蕩收斂格局，關注基差進一步下行以TL2412合約進行套保的機會。
【工業硅】工業硅期貨探底回升，市場成交量上升，但持倉下降，空頭有離場跡象，不過當前市場情緒仍然低迷，現貨報價持續下移，下游採購意願有限。當前供增需弱格局未改，不過由於價格已趨近豐水期成本，市場進一步看空力度有所減弱。展望後市，工業硅供應持續放量，需求端底部維穩，庫存以較快速度積累，市場對持續的供大於求仍有擔憂，預計工業硅延續弱勢運行態勢。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區間11000-11600元/噸。
【碳酸鋰】昨日上市鋰企密集發佈半年報業績預告，其中贛鋒、天齊、江特預虧，部分其他涉鋰業務也有預告業績下滑，主因是鋰鹽價格同比大幅下滑。從數據來看，頭部鋰企之二將出現連續3個季度虧損的情況。從影響來看，鋰鹽企業的虧損或業績大幅下滑，或強化碳酸鋰的底部預期，削弱做空意願，增強抄底力量。不過，行業尚未進入普遍性虧損狀態，且新項目仍在繼續進場，對盤面影響有限。海南礦業「2萬噸氫氧化鋰項目」預計Q3開始投料試生產，Q4出合格品。布穀尼鋰礦預計2024年年底投產，2025年產量基本可以匹配公司氫氧化鋰項目使用。從盤面來看，目前仍舊維持着9.4附近的震蕩走勢，上下均缺少趨勢性驅動主導力量，市場進入短暫平衡，但近期市場出現一些利好傳聞，需要關注短期內偏強運行的可能。走勢判斷：震蕩偏強，11合約預計運行區間9.3-9.6萬元/噸。操作策略：關注逢高沽空機會；關注雙賣虛值期權策略。
【鐵合金】市場心態走弱，期現價格同步下跌，市場環境偏弱。近期錳硅招標現款價格在7100-7200元/噸左右，承兌價格在7600元/噸一線，招標價格表現一般。價格下跌之後，工廠生產利潤再度下行，導致工廠對高品錳礦的採購意願下降，高品錳礦港口價格鬆動，從而實現錳硅與成本的螺旋式下跌。然而，按照目前的市場環境和未來錳礦到港成本估計，工廠虧損壓力將越來越大。屆時工廠或出現減產，因此需關注7月份主產區產量變化情況，及供需能否由過剩轉為均衡。觀點：觀望。
【鐵礦石】需求端方面，全國持續高溫強降雨天氣，鋼廠季節性檢修增多、鐵水可能繼續回落。庫存方面，7月9日Mysteel統計中國45港進口鐵礦石庫存總量14939.13萬噸，環比上周增加24萬噸，47港庫存總量15555.13萬噸，環比增加25萬噸。具體來看，本期庫存增量主要來自華東地區，區域內鐵礦石到港增量處於全國首位，且70%集中在後半周，因此華東港庫增加的同時區域內壓港現象也趨於嚴重；其他區域港庫較上周一均呈現降庫超勢。目前供需結構偏寬鬆，存在累庫壓力，且對重要會議炒作預期並不很強，市場悲觀情緒較濃。操作策略：2409合約短期逢高繼續布空。
【螺紋鋼＆熱卷】8月寶武鋼廠出廠價在7月份的基礎上價格大部分呈現下調，厚板、熱軋、酸洗、普冷等基價下調100元/噸；無取向硅鋼基價不變。需求方面，昨天237家主流貿易商建築鋼材成交12.73萬噸，環比增22.5%。房地產方面，上周10個重點城市新建商品房成交（簽約）面積總計214.48萬平方米，環比下降46%。板材方面，家電排產環比下降，汽車銷量下滑，僅出口維持高位，總體需求韌性下降。成材需求下降，且對重要會議炒作預期並不很強，市場悲觀情緒較濃。另外，鐵水產量已然見頂，對原料剛需補庫高度預期有限，另外三季度蒙煤長協價格下調，盤面有繼續下探倉單成本的可能，成本坍塌下鋼價重心繼續下移。操作策略：螺紋和熱卷跌破重要支撐位，偏空操作。
【鎳＆不鏽鋼】宏觀方面，美聯儲主席鮑威爾認為勞動力市場已有所降溫，但美元上行對有色板塊形成壓制，鎳價受挫。純鎳方面，電積鎳現貨偏緊的格局有所緩解，各品牌流通量有所增加，升水有所下調。硫酸鎳方面，7月或有剛需支撐，故鹽廠挺價再起，近期走勢有平穩跡象。鎳鐵方面，印尼鎳礦現貨仍然偏緊，對鎳不鏽鋼產業鏈形成成本支撐，但需求拖累下，鐵價或震蕩偏弱。不鏽鋼方面，鎳鐵收儲影響有限導致預期落空，SS承壓運行。總的來看，宏觀因素開始對鎳價主導，不鏽鋼則受消息擾動，基本面偏弱下，鎳不鏽鋼持續上行動力有限，後市或偏弱震蕩。操作上，鎳及不鏽鋼區間操作。滬鎳2409區間130000-140000元/噸。SS2409參考區間13600-14600元/噸。
【雙焦】本周黑色系弱勢運行為主，尤其終端鋼材需求表現偏弱，鋼價持續承壓下行，市場對政策的期待明顯走弱。焦煤供給回升，需求維持韌性但無補庫共振，供需基本面略微偏弱。且三季度蒙煤長協價格較二季度下跌超15美元，據此折算盤面倉單價格下降150元左右。弱勢基本面與底部支撐的下移，焦煤價格偏弱。焦炭略微偏強一些，焦企庫存不高，下游鋼廠採購相對積極，基本面好於焦煤。但需求無擴張下，焦炭跟隨焦煤成本運行。策略：短期觀望。
【鉛鋅】隔夜滬鉛高開低走。基本面看，原生鉛方面，煉廠原料庫存平均一個月左右，開工維持歷年中游水位，預計7月兌現2萬噸左右增量；再生鉛方面，原料緊缺才是主要矛盾，在當前淡旺季切換階段暫難有好轉，7月內煉廠減量或達3萬噸左右。需求端，電池企業以銷定產為主，開工率略有下滑但仍處歷年高位。由於滬倫比值拉升，目前進口窗口已打開，據悉下旬有一批貨源到港，據上海有色調研月內增量或有1-2萬噸，若兌現對供應干擾相對有限。供應基本與6月持平。總體來看，基本面預期暫無變動，鉛價回調幅度有限，目前關注宏觀情緒和進口預期兌現情況。
隔夜滬鋅偏弱震蕩。宏觀面，鮑威爾國會發言稱通脹取得適度的進一步進展，信號中性偏鴿。基本面看，供應端，礦端補充仍未兌現，內外TC已創下新低，7月下旬新一輪的新礦競爭開啟，屆時TC仍有下調空間。煉廠7月集中減產，或帶給7月整體鋅產量下降5萬噸以上。需求端，鍍鋅開工周內環比基本持平，初端維持低開工與低原料庫存的生產狀態。當前內外庫存居高，截至7月9日，LME鋅庫存水位接近26萬噸，LME庫存穩定。國內庫存依舊較多，接近20萬噸位置，下游需求不佳消化進度緩慢。總體來看，TC新低給予鋅價底部支撐，而宏觀面情緒或有回暖預期，關注美國CPI指引。
【鋁】美聯儲主席鮑威爾國會聽證警告長期維持高利率的風險。這可能暗示了美聯儲正在考慮放鬆政策立場，Fedwatch顯示9月降息概率升至73.3%，後續關注周四的CPI數據。隔夜滬鋁小幅下跌，氧化鋁震蕩偏弱。海外氧化鋁價格略有回落，進口窗口依然關閉。供應端晉豫地區礦山復產規模不及預期，部分氧化鋁企業用進口礦補充，開工率小幅提升。目前氧化鋁現貨供應略有改善，全行業的氧化鋁庫存拐點出現，但需注意用國產礦生產企業的礦石庫存仍然偏低，或礦石無法及時補充，後續生產的持續性或受到一定影響。目前西北地區鋁廠庫存偏低，近日採購一筆08合約點價+400元/噸升水出新疆倉單的貨，氧化鋁價格不宜過分看空。氧化鋁08合約寬幅震蕩，運行區間3800-3950元/噸，區間內高拋低吸。
隔夜倫鋁偏弱運行，滬鋁小幅下跌。基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升。供應端雲南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限。不過近期西北地區鑄棒量下滑導致鑄錠量增加，同時無錫地區集中到貨較多，而終端消費略微偏弱，鋁錠及鋁棒均保持小幅累庫狀態，對鋁價有所壓制。滬鋁08合約運行區間20200-20600元/噸，區間操作為主。
【銅】宏觀中性偏多。隔夜鮑威爾表態謹慎，承認通脹放緩但仍高於目標，但未對貨幣政策轉變時機發出信號，強調降息需繼續關注數據和就業市場，美元震蕩整理、銅價承壓。基本面數據：基本面中性。KamoaKakula今年Q2產銅10.1萬噸，上半年產銅18.7萬噸，今年生產目標中值完成率為40%，此外厄瓜多爾米拉多銅礦項目將獲批擴建，產能計劃翻倍。昨日上期所銅倉單增至25.06萬噸，LME銅去庫450噸至19.1萬噸。整體來看，近期暫無較大利空施壓，且降息預期的改善令宏觀情緒升溫，不過價格反轉缺乏動能，預計短期銅價維持高位震蕩，反彈高度或有限，持續關注後續美國通脹指引。今日滬銅主力運行區間參考79500-80500。策略上，觀望或區間操作。
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