【貴金屬】美國6月新增非農就業人數高於預期，失業率亦高於預期，提供了好壞參半的市場信號，不過與此同時，4月與5月的新增非農就業人數大幅下修，表明就業市場不如預期堅挺，市場預期美聯儲將更快降息，貴金屬因此受到支撐。值得注意的是，近期白銀漲幅再度超過黃金，但相對疲軟的經濟數據對此支撐有限。總體來看，美聯儲9月降息的概率提升，短期貴金屬受到支撐，不過，金銀比再度走低與經濟疲軟的表現略顯矛盾，短期持續關注市場情緒變化帶來的擾動風險。操作上，做多金銀比。滬金2408參考區間550-570元/克，滬銀2408參考區間7900-8300元/千克。
【股指】上個交易日，上證綜指跌0.26%，深證成指漲0.25%，創業板指漲0.51%，科創50漲1.23%，滬深300跌0.43%，上證50跌0.91%，中證500漲0.66%，中證1000漲1.03%。兩市成交額為5748.41億元，較前一交易日減少約82億元。
北向資金凈流出30.50億元，前一交易日凈流出39.66億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：醫藥生物(3.12%)，有色金屬(2.5%)，社會服務(1.47%)。表現最差的行業分別為：家用電器(-0.63%)，食品飲料(-1.33%)，銀行(-2.15%)。
基差方面，四大期指基差走勢分化，IF、IH基差走弱，當季合約年化基差率為-5.8%、-7.9%；IC、IM貼水小幅收窄當季合約年化基差率為-7.0%、-10.8%。跨期價差方面，IH、IM近遠月合約價差縮窄，IF、IC近遠月合約價差擴大。
近一周市場情緒仍然較為低迷，成交量連續地量，上證指數在3000點附近震蕩。部分行業和主題板塊受消息面刺激有所波動，但缺乏持續的做多動力。指數當前處於底部區間，下跌空間相對有限，不過在基本面回暖或政策驅動資金風險偏好改善前，趨勢性反彈概率不大。消息面來看，美國6月非農就業人數增長略超預期，但失業率意外攀升，市場數據顯示美聯儲9月降息概率上升，短線交易者可以考慮在市場出現超跌時小倉位介入，博弈短期反彈機會。
【國債】單邊方面，期債各品種延續回落，長期限合約繼續受到壓制，強監管仍是核心因素。後市經濟有望回暖，財新製造業連續上漲至2021年6月以來新高。央行決定於近期面向部分公開市場業務一級交易商開展國債借入操作，意味着長端收益率進一步下行的空間被遏制。三季度是債市最容易調整的季度，未來一段時間利率以上行趨勢為主，預計面臨流動性收緊、監管趨嚴和經濟回暖的多重壓力，國債期貨階段性見頂。投資者對多重風險尚未有清晰的認識，因此，我們推薦積極運用國債期貨對沖利率持續上行的風險，品種首選TL。跨品種方面，短期價差處於震蕩局面，做陡面臨資金面隱憂，做平面臨熊陡風險，繼續持有做多3T-TL價差的套利策略。跨期方面，TL2412的凈基差再度低於TL2409，考慮利率曲線仍有陡峭化動力，跨期策略以多近空遠為主。期現方面，目前凈基差水平處於區間震蕩收斂格局，關注基差進一步下行以空TL2412合約進行套保的機會。
【工業硅】工業硅期貨震蕩偏弱運行，市場弱勢預期難以扭轉，大廠下調報價，現貨端報價亦持續下移，需求偏弱格局未改，不過由於價格已趨近豐水期成本，市場進一步看空力度有所減弱，盤面博弈也有所減輕。展望後市，工業硅供應持續放量，需求端底部維穩，庫存以較快速度積累，市場對持續的供大於求仍有擔憂，預計工業硅延續弱勢運行態勢。操作上，暫觀望，SI2409合約參考區間11000-11600元/噸。
【鐵合金】上周康密勞8月份船期報價公布為9美元每噸度，環比上期報價上漲0.7美元每噸度，低品礦半碳酸上周報價繼續走弱。但考慮到6月份高價貨將陸續到港，錳硅生產成本預計逐步抬升。供需基本面整體偏弱。需求端鋼廠生產強度高位穩定，但下游補庫意願不高。期現商出貨積極，且報價仍較工廠報價有優勢，工廠低價出貨意願不高。需求端工廠利潤收窄時間較長，周度產量出現見頂跡象，但內蒙仍有微利，尚未看到大幅減產行為。供需基本面仍有壓力，成本支撐緩慢抬升，價格有支撐但缺乏爆發力。觀點：價格震蕩為主，可輕倉參与做多。
【鐵礦石】現貨方面，7月5日，全國主港鐵礦石成交101.20萬噸，環比減10.3%。供給端方面，6月礦山衝量后，7月前兩周到港量預計維持高位，供應較為寬鬆。需求端方面，上周鐵水日均產量239.32萬噸，環比減少0.12萬噸，鐵水連續下降，有見頂跡象。當前鐵礦石發運量遠端供給維持高位，而鐵礦石需求復蘇空間較小，加上港口庫存高居不下，以及宏觀預期偏低，鐵礦石的估值上限不宣過高估計。短期來說由於7月份日均鐵水產量預計能維持236-240萬噸的水平，鐵礦需求韌性仍在，價格下探幅度可能有限。操作策略：2409合約850以上布局空單，短期關注800附近支撐力度。
【螺紋鋼＆熱卷】周末，唐山遷安普方坯出廠價累跌20報3310元/噸。6月北京、上海、廣州和深圳新建商品住宅成交面積均創年內單月新高，環比分別增加21%、66%、48%和38%，其中廣州和深圳成交量超過去年同期。基本面上，上周五大主要鋼材品種總庫存共增加6.08萬噸至1779.99萬噸，螺紋鋼總庫存增加1.97萬噸至786.59萬噸，熱軋板卷總庫存增加8.59萬噸至421.39萬噸。鋼材總產量本周共減少12.8萬噸至897.92萬噸，其中螺紋產量減少8.01萬噸，線材產量減少5.5萬噸，熱卷產量增加4.44萬噸。周五237家主流貿易商建築鋼材成交10.25萬噸，環比減13%。鐵水連續兩周下滑，有階段性見頂跡象。原料採購謹慎，焦炭二輪提漲落地的難度增大，在鋼廠低利潤背景下，鋼廠可能再次出現提降行為，挫傷市場情緒。成本重心下移，鋼價跟隨下跌。操作策略：區間操作為主，螺紋2410合約參考3520-3700區間。
【鎳＆不鏽鋼】宏觀方面，美國失業率數據超預期，顯示勞動力市場疲態顯現，同時美聯儲態度逐漸偏鴿，降息預期走強。純鎳方面，電積鎳現貨依然偏緊，品牌升水堅挺，但鎳價震蕩上行的背景下，現貨成交有轉弱的跡象。硫酸鎳方面，下游剛需有所顯現，鹽廠挺價再起，近期走勢有平穩跡象，但預計後市需求總量依然偏弱，硫酸鎳價格或仍將是偏弱運行為主。鎳鐵方面，市場悲觀情緒延續，鐵價成交下行打壓市場信心。不鏽鋼方面，減產力度有限疊加需求偏弱，不鏽鋼或震蕩運行。總的來看，近期宏觀因素開始主導鎳價，不過基本面偏弱。操作上，滬鎳短線做多，不鏽鋼區間操作。滬鎳2409區間136000-146000元/噸。SS2409參考區間13500-14500元/噸。
【雙焦】三季度蒙煤長協價格較二季度下跌超15美元，據此折算盤面倉單價格下降150元左右，下調幅度超市場預期，盤面跌幅較大。需求端高爐鐵水產量高位穩定，獨立焦企小幅提產，焦煤消耗需求有韌性。供應端內煤產量增加，礦山庫存壓力增加。但短期發生負反饋風險或不大，盤面直接考驗三季度長協倉單成本1300-1350元/噸風險不高。且7月份重要會議較多，預期博弈存在可能性，短期價格宜震蕩對待為宜。策略：短期觀望。
【鋁】美國6月非農新增就業人數略超預期，但較5月仍大幅下滑，同時失業率意外升至兩年半來最高水平，表明勞動力市場大幅降溫。市場預計今年仍有兩次降息，9月降息的概率上升至77.7%。隔夜滬鋁震蕩偏強，氧化鋁錄得較大漲幅。目前海外氧化鋁價格仍處高位，對國內氧化鋁形成支撐。供應端晉豫地區礦山復產規模不及預期，部分氧化鋁企業用進口礦補充，開工率小幅提升。目前氧化鋁現貨供應略有改善，全行業的氧化鋁庫存拐點出現，但需注意用國產礦生產企業的礦石庫存仍然偏低，或礦石無法及時補充，後續生產的持續性或受到一定影響，氧化鋁價格不宜過分看空。氧化鋁08合約寬幅震蕩，運行區間3850-3980元/噸，區間內高拋低吸。
隔夜倫鋁震蕩偏強，滬鋁小幅上漲。美國勞動力市場出現降溫同時6月非製造業PMI數據不及預期，市場對9月美聯儲降息的預期有所回升。基本面看氧化鋁現貨價格仍處高位，成本支撐有所提升。供應端雲南電解鋁復產接近尾聲，8月僅四川及貴州小規模復產，供應壓力增幅有限。現貨端貼水有所企穩，鋁錠庫存仍小幅增加，但鋁棒庫存持續去化，目前已低於去年同期水平，整體來看消費韌性仍存，鋁價寬幅震蕩為主。滬鋁08合約運行區間20200-20700元/噸，區間操作為主。
【銅】周五晚銅價偏強震蕩，倫銅漲至9970美元，滬銅主力升至80640元。宏觀及市場：宏觀偏多。6月非農強於市場預期，季調后非農就業人口增加20.6萬人，高於市場預期的19萬人，但前兩月的數據大幅下修，失業率則進一步走高至4.1%，平均時薪增速如期回落。基本面數據：基本面中性。6月SMM中國電解銅產量受8家冶鍊企業檢修影響環比微減，不過絕對量仍有100.5萬噸。上周上期所銅累庫至32.16萬噸，LME銅累庫1.15萬噸至19.16萬噸，上海保稅港庫存去庫0.05萬噸至7.71萬噸，全球顯性庫存累庫至近60萬噸。整體來看，就業市場邊際放緩提振市場降息信心，預計短期宏觀氛圍偏暖有望支撐銅價維持高位震蕩。今日滬銅主力運行區間參考80200-81000。策略上，區間操作為主。
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