【貴金屬】美聯儲理事鮑曼發表鷹派言論，他認為通脹仍將保持高位，美聯儲可以把降息時間推遲至2025年，美元走強，貴金屬承壓運行。從國內來看，上期所白銀倉單大增，或是之前內外盤價差大幅擴大帶來的套利交易所致，在此前國內白銀價格普遍高於國外的情形下，通過海外進口白銀到國內參与交割便可獲得可觀利潤，這給到市場套利動力，同時也可緩解國內白銀供應緊張。總體來看，經濟疲軟之下，美聯儲官員再度放鷹，美元總體延續強勢表現，貴金屬短期仍然存在一定壓力。操作上，輕倉做空。滬金2408參考區間540-560元/克，滬銀2408參考區間7400-7800元/千克。
【股指】上個交易日，上證綜指跌0.44%，深證成指跌0.83%，創業板指跌1.82%，科創50跌2.89%，滬深300跌0.54%，上證50跌0.41%，中證500跌0.89%，中證1000跌0.82%，深證100ETF跌0.75%。兩市成交額為6481.72億元，較前一交易日減少約474億元。
北向資金凈流出33.67億元，前一交易日凈流出4.03億元。申萬一級行業中，表現最好的行業分別為：房地產(1.3%)，社會服務(1.22%)，輕工製造(0.93%)。表現最差的行業分別為：計算機(-1.96%)，通信(-2.26%)，電子(-3.04%)。
基差方面，IH、IF、IC基差整體走弱，當季合約年化基差率分別為-6.3%、-5.0%、-5.2%；IM基差小幅走強，當季合約年化基差率為-10.0%。跨期價差方面，近月合約換月後IH、IF、IC、IM近遠月合約價差整體縮窄，賣出套保推薦持有2407合約。
近期基本面並未出現明顯變化，政策面處於相對真空期，市場缺乏新的積極因素推動，指數出現明顯的調整壓力，A股短期呈現明顯縮量，市場觀望情緒較為濃厚。不過在經濟弱復蘇現實逐步兌現后，市場對於經濟數據的反應減淡，後續不排除再度轉為政策預期交易的可能。策略方面，近期市場偏弱震蕩，期指2407合約賣出套保繼續持有，隨着市場逐漸整固，可逐步降低套保倉位。
【國債】單邊方面，期債各品種繼續上漲，權益市場延續下跌引發風險偏好下降仍是主因。降息未兌現則債牛會延續，那麼，上周五的下跌僅為短期回落，難改上行趨勢。當前市場主要的風險點不在於經濟層面，而在於監管層面，雖然央行強調長端利率風險的表態影響邊際弱化，但不排除後期再度衝擊市場，故我們對期債保持看多不做多的謹慎態度。經過一段時間上漲，目前凈基差水平中性偏低，建議長期投資者可以空T2412合約建立套保組合併持有至年底。跨品種方面，持續關注可能再度給出的做陡機會。考慮到資金面未來存在被擾動的隱憂，優先關注逢低多3T-TL價差的策略。跨期方面，推薦多TL2409空TL2412，目前TL2412的凈基差低於TL2409，意味着TL2412價格相對高估。期現方面，近期多頭情緒偏暖支撐基差收斂，若空頭情緒回暖及利率曲線再度陡峭化，將支撐基差後市再度擴張。
【工業硅】工業硅期貨延續下跌之勢，但跌幅有所收窄，盤面跌價之下，下游採購熱情有所提升，現貨市場成交好轉，但成交價跟隨期貨下移。從基本面來看，近期供應端持續放量，西南豐水期電價下調，四川、雲南硅廠正加快復產進度，而需求端弱勢格局持續，多晶硅整體減產使工業硅需求階段性減少，而有機硅、鋁合金延續弱穩態勢。總體來看，工業硅基本面仍然較弱，盤面仍有一定壓力，不過，盤麵價格重挫后使得部分廠家虧損壓力加大，後市工業硅下跌空間相對有限。
【碳酸鋰】昨日尾盤突發拉升，主要系空頭平倉所致，07合約和11合約均在反彈時減倉，判斷屬於一次技術性反彈，主因是連續大跌之後，空頭存在止盈需求。盤后，頭部鋰鹽廠志存鋰業公告將開啟夏季檢修。隨着價格的下跌，供給端開始逐步出現一寫供給收縮的信號。此外，考慮到此前一路下跌，市場情緒偏極端，昨日尾盤反彈或帶來短期情緒的改善，今明兩日或有延續反彈的可能。不過，當下反彈仍面臨幾個壓力：一是現貨價格已經下跌至低位，SMM電碳降至9.18萬元，鋼聯8.9萬元，富寶8.8萬元，在需求未有顯著起色的情況下，現貨難有上漲，限制期貨漲幅；二是基本面整體偏差，市場情緒悲觀，投資者對新出現的利好反應鈍化；三是目前尚未出現大規模供給減少，對供需的實質影響有限；四是如果當下價格出現大幅反彈，上方或有較大套保盤拋壓。綜合來看，反彈雖有可能延續，但並不看好上方空間。走勢判斷：偏強震蕩，07合約今日運行區間預計8.9-9.2萬元/噸。操作策略：觀望為宜，考慮賣出虛值看跌期權和虛值看漲期權組合策略。
【鐵礦石】據Mysteel數據，2024年6月17日-6月23日澳洲巴西鐵礦發運總量2832.8萬噸，環比減少28.0萬噸。澳洲發運量2059.6萬噸，環比減少30.1萬噸，其中澳洲發往中國的量1809.9萬噸，環比增加24.4萬噸。巴西發運量773.1萬噸，環比增加2.2萬噸。本期全球鐵礦石發運總量3338.0萬噸，環比減少117.0萬噸。中國47港到港總量2600.3萬噸，環比增加286.5萬噸；中國45港到港總量2473萬噸，環比增加265.6萬噸。從供需角度來看，鐵礦石市場仍處於供大於求的狀態，然而隨着近兩周鐵水產量的增加，港口庫存總量未再上升，暫時緩解了基本面壓力。鋼廠以消耗自身庫存為主，庫存小幅下降。近期多地出現強降雨天氣，影響下游需求，淡季特徵愈發明顯，預計下期港口庫存將延續累庫。在缺乏宏觀政策預期的背景下，鐵礦石價格反彈做空為主。操作策略：I2409反彈做空為主。
【螺紋鋼＆熱卷】宏觀上，目前處於宏觀政策的真空期，短期驅動不足。地產方面，根據Mysteel數據，6月17日-23日，10個重點城市新建商品房成交（簽約）面積總計232.09萬平方米，環比增長32.3%；二手房成交（簽約）面積總計194.06萬平方米，環比增長19.3%。百年建築調研，截至6月25日，樣本建築工地資金到位率為62.60%，周環比下降1.04個百分點。其中，非房建項目資金到位率為64.96%，周環比下降1.11個百分點；房建項目資金到位率為49.27%，周環比下降0.61個百分點。本期工地資金到位率連續兩周下降。從項目上看，市政項目資金到位降幅較大，因資金而緩建的項目數量增加。出口方面，5月份我國鋼鐵板材出口強勁。汽車方面，乘用車零售同環比下降。政策方面，住房和城多建設部召開收購已建成存量商品房用作保障性住房工作視頻會議，提出推動縣級以上城市有力有序有效開展收購已建成存量商品房用作保障性住房工作。基本面上，近期華東也進入梅雨季節，全國受雨季以及高溫的影響，建材消費短期難以起色，季節性淡季特徵愈發明顯。預計短期鋼材價格預計將繼續呈現震蕩偏弱態勢。操作策略：2410合約上下兩難，短期觀望。
【鎳＆不鏽鋼】隔夜鎳不鏽鋼偏弱運行。宏觀方面，美聯儲官員表態略顯偏鷹，美元繼續維持偏強，對鎳價形成壓力。純鎳方面，電積鎳現貨依然偏緊，品牌升水堅挺，對鎳價形成支撐。硫酸鎳方面，下游三元前驅體需求持續走弱，成為拖累鎳鹽價格的主要原因。鎳鐵方面，雖然印尼鎳礦審批加快，但現貨層面仍然偏緊，印尼加大對菲律賓鎳礦進口，導致菲礦升水堅挺，礦端成本支撐依然存在。不鏽鋼方面，現貨持續陰跌，價格支撐有限。操作上，鎳不鏽鋼區間操作。滬鎳2408參考區間130000-135000元/噸。SS2409參考區間13300-14300元/噸。
【鉛鋅】隔夜滬鉛偏強運行。基本面看，內外礦加工費周內均有下調，礦緊限制原生產量；而廢電瓶價格止跌企穩。供應端，安徽及河南兩地再生鉛廠開工大幅下滑，再生鉛煉廠開工環比縮量超10%。需求端，蓄電池市場更換需求表現一般，電池企業開工仍處於較高水位。受煉廠減產影響，周末鉛錠如期去庫，斜率有所加大。總體來看，短時基本面供弱需強預期已成立，鉛價偏強震蕩為主。本輪多頭回歸或仍有上行空間，關注前高一線壓力位兌現。
隔夜滬鋅偏強震蕩。宏觀面，美國6月諮商會消費者信心指數回落，聯儲官員表態方面，庫克偏向謹慎降息觀點，鮑曼則放鷹
稱今年無降息空間或可加息，降息前景仍不明朗。基本面看，供應端，內外加工費再度下調，目前已接近歷史低位，礦端矛盾仍對鋅價有所支撐。煉廠方面，7月煉廠減產檢修計劃集中兌現，供應增量有限。需求端，受雨季和黑色價格表現影響，鍍鋅開工周內微降，周末庫存受下游開工縮量影響有所累庫。總體來看，宏觀情緒限制反彈高度，短時暫以震蕩思路看待，上行動力欠缺數據支撐。
【鋁】美國6月諮商會消費者信心指數降至100.4，略好於經濟學家預期的100，5月數據從102下修至101.3。預期商業狀況、就業市場和收入前景較為低迷，美國消費者信心本月有所減弱。
隔夜滬鋁震蕩偏弱，氧化鋁小幅下跌。本周印度成交2.5-3萬噸現貨氧化鋁，離岸成交價格517.1美元/噸，較上周離岸成交價格下滑5美元左右。晉豫地區礦山復產規模不及預期，新增氧化鋁產能集中放量在7月中旬后，以使用進口礦為主。目前氧化鋁現貨供應仍然偏緊，但預計8月有所改善。部分資金在盤面做多07空08合約的正套操作，07-08合約價差有所擴大，短期氧化鋁震蕩偏弱。短期氧化鋁震蕩偏弱，運行區間3700-3800元/噸，反彈沽空為主。
隔夜倫鋁震蕩偏弱，滬鋁小幅下跌。基本面看供應端雲南電解鋁復產接近尾聲，供應壓力增幅有限。下游消費仍處於淡季，下游加工企業開工率同比下滑0.5%。目前面臨長單結算疊加年中資金回籠，部分持貨商出貨意願較強，主流消費地現貨較為充足，價格貼水有所擴大。預計短期庫存或進入累庫周期，鋁價上方壓力仍存。滬鋁08合約運行區間20000-20500元/噸，反彈沽空為主。
【養殖生鮮】全國各地生豬價格震蕩偏強。北方多地觸底反彈，價格經歷前期連續寬幅下跌，市場抵觸心態增強，加之部分區域豬價跌至二育群體入場預期價位，進場積極性有所提升。考慮到現階段產能去化的影響仍在，格局偏緊的窗口期預計在24年6-8月份，供給收縮是驅動本輪豬價上漲的直接原因，從屠宰量看供給收縮趨勢仍在，理性看待現貨和盤面當下的調整。但需注意本輪能繁產能去化已接近尾聲，5月機構統計能繁存欄環比繼續回升，結束去化趨勢，關注產能逐漸恢復對遠月合約影響。預計LH09合約短期在17100~18000之間運行。
雞蛋主產區現貨價格穩定。6月26日主產區均價3.63元/斤，較25日持平；主銷區均價3.89元/斤，較25日持平。現貨出現階段性觸底后企穩回升跡象，梅雨季跌價預期被市場計價后，出現交易節奏的切換，市場從交易梅雨的弱勢逐漸切換至旺季的強勢，下一階段關注市場調整后遠月做多交易空間，盤面存在提前交易預期可能。適當關注7月淘汰彈性逐漸恢復后，可能存在的淘汰增量對旺季合約的催化。JD09參考區間3850~4100元/500kg。
在7、8月早熟蘋果上市前，估值的錨只有冷庫現貨行情，而冷庫現貨的錨依舊在對市場情緒形成壓制。降價在影響產業情緒的同時確實在過去的幾個月內促進了庫存壓力的釋放。目前各類市場以時令水果為交易主流，冷庫貨源成交氛圍一般。在10月出現實際的供給側變化前，現貨是唯一的錨，關注1.好貨能否在時令水果的替代效應下走出翹尾行情；2。近未來早中熟蘋果能否為產業帶來利潤。當前所有掛牌合約都對標新季蘋果的估值。套袋工作逐步進入後期。全國整體豐產的供給側觀點是目前市場的認識。近期的生產天氣問題是夏季的氣溫、降雨情況，若出現較為嚴重的乾旱情況，則可能拖累新果的正常膨大。
玉米北港收購價格漲20，企業收購2410-2420元/噸，最高2460，到貨47車，較前日增15車，低位運行。小麥市場，華北逐漸上市，漲價收購粉企減少，9家漲幅10-20，波動1.225-1.245。深加工方面，到貨增加，華北企業開始落價，12家企業波動-10到+10，到貨量559車，增217車。澱粉市場，華北工廠零星上漲，下游簽單暫無，價格維持堅挺；華南港口貨源穩定，相對寬鬆。天氣炒作更多源於空頭資金離場，盤面天氣升水可能被低迷購銷交易殆盡。基本面雖然供應逐漸收緊，玉米繼續在偏弱的購銷環境下維持震蕩。澱粉在供需偏緊的趨勢下，企業仍存在上調成品的動力，澱粉供需偏緊為企業提供挺價的支撐。
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