股指
歷史上看，流動性變動的方向對市場走勢存在着較為明顯的影響，若市場的下跌伴隨着資金的流出則容易形成「下跌賣出賣出再下跌」的惡性循環，但若市場下跌卻有資金持續買入，則上述惡性循環不會形成，整體調整的幅度或相對有限，故我們傾向於認為在盈利端「L」型見底，政策端發力加碼，估值端修復空間較大，微觀層面資金流出端被限制的背景下，對於流動性方面無需過於悲觀，以52周累計趨勢來看，A股微觀流動性的長期趨勢仍然向好。值得注意的是，上周五滬深300ETF再現較大規模買入或是「國家隊」再度進場的可能，今年2月「國家隊」直接進場買入指數ETF是當時流動性問題得以緩解的最核心因素，目前「國家隊」再度進場的跡象也有助於市場對流動性層面預期的改善，故若流動性邊際上出現明顯的改善，那麼本輪的下跌或已到尾聲。盈利方面，繼續關注製造業的補庫周期，若補庫周期加速有助於緩解內需上的問題，全球通脹進入下行期，下半年原材料價格重心有望下移，緩解成本端的壓力，同時需求的轉暖也有望改善銷售時「以價換量」的情況，銷售端也有望更好的傳導成本端的壓力。而價的方面，低基數效應下，中國的PPI和CPI在明年都或將出現溫和的上漲，價格方面也將不再是拖累企業盈利的因素。下半年盈利段或出現溫和的修復。估值修復方面，高股息標的仍值得關注。以上證50為例，目前上證50股息率（近12個月）仍在4.0%左右的歷史較高水平，其與10年期國債的差值仍處在歷史較高的水平，從股息率的絕對水平還是從風險溢價的角度來看，上證50的配置價值仍然較為明顯。中期看，高息價值股的增量資金可能一方面來自於A股存量資金市場風格的再平衡，另一方面隨着穩增長政策的加碼，將一定程度上降溫市場對高久期利率情的追逐，也有助於市場資金在權益和固收資產上的配置再均衡。高紅利標的估值修復仍有較大空間，可繼續關注以上證50和高息低波指數的配置價值，故股指期貨方面可以關注IH和IF的多頭機會。
國債
6月19日，央行行長潘功勝在陸家嘴論壇上發表演講，MLF對國債利率的隱性約束被削弱，同時又明確要求保持收益率曲線向上傾斜，使得當日短端下行幅度大於長端。上周，多頭氛圍達到高峰后，市場傳聞「監管或將調研非銀主體在中短債產品上大量錯配長久期利率債情況」，部分機構開始止盈。隨着人民幣匯率再次逼近關鍵點位，央行逆回購投放規模明顯回落，帶動資金面邊際收緊，導致各期限利率普遍反彈。24日，央行OMO凈投放460億，維護半年末流動性平穩，呵護資金面態度明顯。唯一的利空擔憂消除，收益率再度全線下行。整體來看，資產荒格局難以轉變，如果沒有增量重磅政策出台，基本面仍支持利率易下難上。單邊策略上，建議波段操作為主，做多相比做空勝率更高。曲線策略上，超長端下行空間進一步打開，如果資金利率無法平穩下行，可考慮做平曲線，空TS多TL。
鐵礦石
昨日鋼聯鐵礦石發運數據顯示，上周全球鐵礦發貨量環比高位小幅回落，其中非主流礦發運貢獻主要減量，澳洲鐵礦石發運高位微降，但發往中國貨量則微增；到港量環比回升，再創同期新高；上周疏港同樣小幅回升，但不及到港增量，使得日均到港疏港差在零軸上方大幅走擴至同期高位。鐵礦石港口庫存連續第二周回落，但整體降幅極小，難改短期高供應風險；並且在6月澳洲衝量背景下，短期到港量仍存偏高預期，短期鐵礦石供應仍偏寬鬆。
PX
PX期貨主力合約強勢震蕩。今日7月MOPJ估價在693美元/噸，與上周五持平。PX實盤成交3單，三單8月亞洲現貨均在1039成交（摩科瑞分別賣給GSC和SK，恆力賣給GSC）。東營威聯一條100萬噸裝置上周初重啟，另一條100萬噸，預計本周重啟；國內其他裝置相對穩定；供應逐漸提升。需求端，蓬威石化90萬噸裝置已出料，低負荷運行；東營威聯250萬噸裝置已重啟投料；其他裝置相對穩定。
估值：本周PX-Brent平均價差在420美元/噸附近。根據目前統計的檢修來看，6月份國內PX裝置檢修力度較弱，產量將有所回升；由於調油需求的缺失，使得海外PX供應相對充足，預計6月份PX進口量將有所提升，這將使得6月份PX將大幅累庫，從而壓低其估值，隨着原油價格的回落，預計PX價格將低位弱勢震蕩為主。09合約基差走弱48，收于-53；9-1月差走強2，收於48。
PTA
PTA主力期貨合約價格強勢震蕩。現貨商談氛圍尚可，基差小幅走弱。今日主流現貨升水09合約2元/噸，下周主港貨源升水09合約20元/噸；7月中主港貨源升水09合約20元/噸。PTA供應端，蓬威石化90萬噸裝置已出料，低負荷運行；東營威聯250萬噸裝置已重啟投料；其他裝置相對穩定；其他裝置相對穩定。PTA今日加工差小幅回落至250元/噸附近。受滌絲工廠挺價影響，周末兩天江浙滌絲產銷放量至280%；江浙滌絲今日產銷分化，至下午3點半附近平均產銷估算在8成左右。根據目前預報的檢修來看，6月份國內PTA裝置檢修力度明顯降低，產量有所回升；在聚酯負荷維持的情況下，PTA將持續去庫，使得加工費維持高位，但由於庫存維持高位，隨着原油價格大幅的回落，預計PTA價格將低位震蕩為主。09基差走弱50，收于-17；9-1月差走弱2，收于-8。
MEG
MEG期貨主力合約震蕩走高，基差小幅走弱，本周貨源貼水09合約22-25元/噸；7月下貨源貼水3-4元/噸；7月船貨在528-530美元/噸附近成交。供應端，浙江石化235萬噸裝置前端乙烯裂解產線檢修結束，受原料恢復帶動，乙二醇開工負荷有所提升，目前3條線整體開工在70%之上水平，其他裝置變化不大。乙二醇現金流方面，乙二醇價格的走弱，各工藝現金流小幅走低。6月份國內乙二醇裝置檢修較少，產量將有所提升；進口端，隨着伊朗BCCO 45萬噸裝和美國樂天70萬噸裝置的復產，預計6月份進口量將有所回升，在與5月份持平的情況下，由於聚酯負荷的維持，將使得乙二醇仍將小幅去庫。由於目前乙二醇港口庫存相對較低，從而使得其估值相對提升，但驅動仍不足，預計乙二醇價格將強勢震蕩為主。09合約基差走強3，收于-28；9-1合約月差走強3，收于-48。
短纖
滌綸短纖期現貨價格如預期強勢上行，受滌綸長絲端新的限產保價方案利好影響，滌綸短纖價格今日大幅補漲。現階段看，短線價格在長達半年的橫盤和加工費不佳的情況下，在大廠政策端刺激的利好推動下有望短期突破7800元/噸。中長期來看，短纖長絲產量均創年內新高，紡織物服裝出口增長並不樂觀，短線價格較難持續突破，建議關注下游庫存變化。風險點：原油價格大幅下跌。
銅
供需方面，上周全球精銅供需小幅過剩，價格下跌的情況下國內採購明顯加快，社會庫存連續回落，但上周基差出現大幅走弱，後續補庫的連續性需要關注。海外方面，LME和保稅庫存總體回升，海外供需開始走弱。加工費方面，銅精礦現貨加工費上周延續低位，周五報2.4美元/噸，冶鍊過剩的局面未有改善。前期國內方面需求受到高銅價影響較為明顯，社會庫存旺季延續高位，現貨銷售也不甚流暢。但近期隨着銅價回落，下游採購意願明顯抬升，需關注國內今年能否再次出現「旺季不旺，淡季不淡」的庫存特點。海外方面，近期LME開始出現連續累庫，需要關注短期海外累庫的持續性。儘管當前銅價已經回調較多，但我們認為其依然遠超年內實際供需情況，短期維持易跌難漲的觀點不變，但需關注6月下游補庫帶來的反彈風險。操作上我們建議繼續逢高賣出為主，中期下方預計仍有較大空間。
生豬
短期盤面着重交易下游收豬意願與養殖端出欄意願。市場重新對遠期合約預期定 價，消費季節性淡季，屠企屠宰維持低位，凍品庫存持續走低，整體以出庫為主，建庫意願低。中 長期來看，市場對下半年預期尚可，仔豬價格仍有支撐。上半年整體處於育肥的階段，企業也有壓 欄育肥的情況，整體消費量較低。隨着天氣轉熱，大肥出欄增加，供應或有一定壓力，後續仍需關 註上半年增肥后的供應與需求的博弈。當下養殖端強勢育肥，或透支下半年價格高度，待集中出欄 時或對豬價施壓。從成本端來看，21號數據自繁自養生豬養豬利潤預計為382.68元/頭，較上周減少 30.58元/頭;外購仔豬養殖利潤預計為366.56元/頭，較上周減少29.55元/頭。後續持續關注養殖利 潤的變化，能繁母豬存欄，豬瘟以及上市企業動態。
集裝箱運價
EC今天維持積極走勢，除了06合約依然錨定最後交割點位進行窄幅震蕩外，其餘合約均顯著上行，並且遠月10和12合約領漲，收盤漲幅分別是5.45%和8.55%。從今天的驅動來看，在基本面維持健康的支撐下，08合約在5300-5400點的區間內進行震蕩，但同時延續上周五的移倉，10和12合約的上行錨定08合約進行合理月差範圍內的貼水修復，在常規季節性結構下收窄月差，跟隨08合約進行估值上修。盤后發佈最新一期SCFIS歐線指數，環比僅小幅上行1.6%至4765.87點；最後三期指數的數學平均值錄得4561.41點，即06合約的最後交割點位。本期指數不及預期，部分原因可能在於前期甩櫃導致，在即期艙位偏緊的情況下，高價訂艙保留，普通FAK價格往後續航次甩，繼而導致上一期的結算指數高於預期而本次低於預期的情況產生。本期指數顯著低於預期可能會拖累市場對於08估值小幅下修，後續合約估值也將進一步跟進調整。馬士基開放最新wk28試艙價格，參考至Felixstowe的報價大櫃7300美金，開放艙位有限且存在實際訂艙需求，目前價格已經漲至8000美金以上，體現出現貨端依然健康。目前EC盤面整體仍跟隨現貨上行，或者說需要更多來自現貨端的驗證來夯實上漲趨勢。市場接受意願度從6月初的6200美金持續提升至6月底的7600-7800美金，7月初的8000美金左右的大櫃報價也有實際成交，對應估值約在5400點。由於現貨艙位偏緊且聖誕貨物出口尚未完全開啟，現貨運費仍有上漲空間，市場接受意願度在逐步有序提高。由於繞行可能導致旺季前置，參考傳統7月末至8月中旬的傳統旺季，需要錨定8月初作為時間窗口來觀察可能存在的拐點，短期內給予08合約定價時也需要適當計入潛在的見頂回調空間。短期由於08合約基本兌現現貨水平給予的估值，且未能驗證傳統8月的旺季成色，疊加最新一期指數所體現的甩櫃負面拖累可能會導致估值下修，我們對主力合約08持以寬幅震蕩的觀點，圍繞5300-5400點作為中樞，關注負面情緒拖累下的多配機會。
宏觀
1、財政部：1-5月，全國一般公共預算收入96912億元，扣除特殊因素后增長2%，按自然口徑計算下降2.8%。全國一般公共預算支出108359億元，同比增長3.4%。證券交易印花稅439億元，同比下降50.8%。
2、商務部稱，美財政部發佈對華投資限制擬議規則，限制美方企業對華投資，打壓中國產業正常發展，這是典型的泛化國家安全做法，違背兩國元首舊金山會晤共識，影響中美兩國企業正常經貿合作，破壞國際經貿秩序，擾亂全球產業鏈供應鏈安全穩定；中方對此表示嚴重關切、堅決反對，將保留採取相應措施的權利。
產業
1、大商所就雞蛋、玉米澱粉和生豬期貨期權合約公開徵求意見，反饋時間截止2024年7月1日。
2、預計2025年黃金、白銀價格分別為2600美元/盎司和34美元/盎司；基本預測是，到2025年第三季度，銅價將達到1.15萬美元的歷史新高，風險傾向於更嚴重的超調。
3、農業農村部最新農情調度顯示，全國夏播糧食過七成半。
4、伊朗將7月伊朗輕質原油對亞洲的價格定為較阿曼/迪拜價格升水2.60美元/桶。
5、截至6月14日，財政部已發行4期次超長期特別國債共1600億元，其中，20年期400億元，30年期850億元，50年期350億元。投資者認購積極踴躍，發行利率與二級市場收益率基本相當，社會評價積極正面。
6、國債：6月24日，2年期國債期貨主力合約TS2409上行0.03%至101.890；5年期國債期貨主力合約TF2409上行0.09%至103.820；10年期國債期貨主力合約T2409上行0.15%至105.055。10年期國債利率跌1.20BP，至2.25%；10年期國開債利率跌1.80BP，至2.33%。
7、上海國際能源交易中心：6月24日，原油期貨主力合約2408，以617.4元/桶收盤，下跌3.3元，跌幅為0.53%。全部合約成交127080手，持倉量減少633手至50493手。主力合約成交105365手，持倉量減少834手至28099手。
8、央行：6月24日，當日進行500億元7天期逆回購操作，中標利率為1.80%，與此前持平。因當日有40億元7天期逆回購到期，實現凈投放460億元。
9、Shibor：隔夜報1.9800%，上漲2.00個基點。7天報2.0080%，上漲6.90個基點。3個月報1.9220%，下跌0.10個基點。
10、人民幣：在岸人民幣兌美元16:30收盤，報7.2618，跌0.0069%，人民幣中間價報7.1201，跌0.0070%。
金融
1、國內商品期貨夜盤收盤漲跌不一，能源化工品多數上漲，橡膠漲3.04%，20號膠漲2.46%，紙漿漲1.26%，苯乙烯漲近1%，純鹼跌2.36%。黑色系全線下跌，焦煤跌1.19%。農產品漲跌互現。基本金屬多數收跌，滬鋅跌0.78%，不鏽鋼跌0.47%，滬鋁跌0.22%，滬鎳跌0.15%，滬錫跌0.12%，滬銅漲0.04%。滬金持平，滬銀跌0.39%。
2、上海環交所：上周，全國碳市場碳排放配額掛牌協議交易成交量14.81萬噸，總成交額1405.71萬元，收盤價91.43元/噸，周跌3.42%。
3、美股：上周五，道指漲幅0.04%，報39150.33點，周漲1.45%；標普500指數跌幅0.16%，報5464.62點，周漲0.61%；納指跌幅0.18%，報17689.36點，周漲0.00%。
4、歐洲：上周五，德國DAX30指數跌0.50%，報18163.52點，周漲0.90%；法國CAC40指數跌0.56%，報7628.57點，周漲1.67%；英國富時100指數跌0.42%，報8237.72點，周漲1.12%。
5、黃金：上周五，COMEX黃金期貨跌1.45%，報2334.7美元/盎司，周跌0.61%。
海通期貨公司授權由「專註國內期貨衍生品交易的專業行情分析資訊網站」：【匯通財經 http://www.fx678.com 】轉發
