後市觀點
夜盤油價大跌，EIA公布周度數據顯示原油大幅降庫，美國煉廠開工率提升導致汽柴油累庫，油品整體庫存穩定對原油價格影響不大，但成品油裂解差繼續大幅走弱。隨後市場傳出歐佩克+周日會議的消息讓油價大幅下挫，從傳出的信息來看，歐佩克大概率會延長當前自願減產至少到三季度，具體詳細內容可參照報告下方要聞部分。通過該消息之後市場反應來看，擔憂情緒蓋過了減產對下半年供需穩定的利好。近期原油市場供需二端的疲弱及歐佩克+被迫延長減產進一步印證了需求不及預期，這讓投資者對油市判斷更加謹慎。
5月油價震蕩區間呈現喇叭口放大的態勢，這樣的表現也顯示出投資者對於油價後市預期的分化。部分投資者對後市悲觀是基於過去一段時間部分歐佩克+成員國減產落實不到位，實貨市場需求疲弱，成品油裂解差持續走弱並且無改善跡象，認為油價頹勢難改；而樂觀投資者則認為三季度原油市場需求將有明顯的好轉，這一點在過去2年時間都是三季度油價大漲中得以體現，而且歐佩克+大概率還是會延長減產（得到初步信息確認），如果再考慮到可能出現的突發性地緣風險，油市可能再次出現供需錯配缺口驅動的上漲。
從現實的角度，可以看出原油市場盤面指標確實顯示了油市偏弱的跡象，但還是可以看出原油市場目前並不存在明顯的供需失衡。投資者的預期隨時可能隨着市場影響因素的變化而出現傾斜，油價在當前階段釋放悲觀預期，或有助於下半年行情改善。歐佩克+最終延長減產將有助於下半年石油市場穩定.但當前油市弱勢格局想要出現改變，或者市場信心恢復還需要等待原油市場出現包括供應壓力緩解或成品油需求改善化解庫存壓力等實質性好轉跡象。會議之前仍有不確定性，不建議提前搶跑，可以考慮期權等保護性策略，等待歐佩克+會議最終結果及市場反應之後再做三季度布局。注意節奏把握，謹慎參与。
每日動態
【1】WTI主力原油期貨收跌1.32美元，跌幅1.67%,報77.91美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌1.55美元，跌幅1.86%，報81.88美元/桶；INE原油期貨收跌2.24%，報603.1元。
【2】美元指數跌幅0.36%,報104.75；港交所美元兌人民幣跌幅0.07%,報7.2525；美國十年期國債漲幅0.68%,報108.55；道瓊斯工業指數跌幅0.86%,報38111.48。
近期要聞
【1】三位消息人士表示，歐佩克+正在制定一項複雜的協議，並將在周日的會議上達成一致，以允許將部分深度減產措施延長至2025年。歐佩克+目前減產586萬桶/日，相當於全球需求的5.7%左右。這一減產包括歐佩克+成員國的366萬桶/日減產，有效期至2024年底，以及220萬桶/日的自願減產，將於6月底到期。三位知情人士表示，周日達成的協議可能包括將366萬桶/日減產的部分或全部延長至2025年，以及220萬桶/日減產的部分或全部延長至2024年第三或第四季度。將部分減產延長到2025年的條件可能是在2024年晚些時候就成員國的產能數據達成一致。
目前自願減產220萬桶/日的成員國正在討論將減產協議延長至今年年底。自願減產協議將於6月底到期，這是自2022年底以來歐佩克+一系列減產協議中的最新一次，原因是美國和其他非歐佩克產油國的產量增加，以及主要經濟體應對高利率對需求的擔憂。兩位歐佩克+消息人士表示，另一種選擇是將自願減產協議僅延長至今年第三季度。加拿大皇家銀行資本市場分析師Helima Croft表示：「鑒於沙特阿卜杜勒阿齊茲王子喜歡好萊塢式的轉折結局，我們不完全排除情節轉折的可能性——會議結果以更大幅度減產的形式出現。」
另外兩名消息人士表示，如果歐佩克+決定需求上升，他們不排除進一步減產以支撐市場或向市場釋放石油的可能性。加拿大皇家銀行資本市場的Helima Croft表示：「鑒於沙特能源部長喜歡好萊塢式的轉折結局，我們不完全排除情節轉折的可能性——以更大幅度減產的形式出現。」
【2】EIA報告：05月24日當周除卻戰略儲備的商業原油庫存減少415.6萬桶至4.55億桶，降幅0.91%。美國戰略石油儲備（SPR）庫存增加48.5萬桶至3.693億桶，增幅0.13%。庫欣庫存下降176.6萬桶，汽油庫存增加202.2，預期減少45萬桶，汽油庫存增幅錄得2024年1月19日當周以來最大。；精鍊油庫存增加254.4萬桶，預期增減少15萬桶。美國至5月24日當周EIA精鍊油庫存增幅錄得2024年1月5日當周以來最大。
EIA報告：05月24日當周美國原油出口減少50.5萬桶/日至422.5萬桶/日。美國除卻戰略儲備的商業原油進口676.9萬桶/日，較前一周增加10.6萬桶/日。05月24日當周美國國內原油產量維持在1310.0萬桶/日不變。美國原油產品四周平均供應量為1994.0萬桶/日，較去年同期減少0.13%。
【3】RystadEnergy對美國原油市場產量報告顯示判斷其3月份石油產量將恢復至歷史最高水平1330萬桶/日，此前天氣因素導致石油產量在年初有所下降。RystadEnergy預計3月份美國石油產量將增長超過10萬桶/日。這一預測高於美國能源信息署(EIA)的短期能源展望(STEO)或美國能源信息署每周石油狀況報告中的數據。然而，結合各公司財報和一些州政府早前公布的數據，美國石油產量增長在3月份有所加快。特別是，新墨西哥州石油保護部門公布的數據顯示，僅該州3月份的產量增長就將達到40,000桶/天。今年第一季度，落基山脈的產量增長也十分強勁，而德克薩斯州早前公布的數據則表明，鷹福特的產量在去年下半年下降之後出現了小幅反彈。不過，此後增長速度應該會放緩，在2024年剩餘時間內，平均每月產量僅為30,000桶/日。我們對年底產量的預測保持不變，為1,350-1,360萬桶/日，與EIA的STEO數據一致。
與前幾年不同的是，2024年，RystadEnergy預計美國本土48個州的陸上產量增長將集中在二疊紀盆地。在2022年第四季度至2023年第四季度之間增長約35萬桶/日之後，RystadEnergy預計今年第四季度巴肯、鷹福特和落基山脈的總產量將與去年持平。然而，在二疊紀盆地，即使在幾次重大收購后呈下降趨勢，鑽井數量仍支持增長。二疊紀盆地的產量很可能在2024年底達到650萬桶/日，高於今年年初的約600萬桶/日。
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夜盤油價大跌，EIA公布周度數據顯示原油大幅降庫，美國煉廠開工率提升導致汽柴油累庫，油品整體庫存穩定對原油價格影響不大，但成品油裂解差繼續大幅走弱。隨後市場傳出歐佩克+周日會議的消息讓油價大幅下挫，從傳出的信息來看，歐佩克大概率會延長當前自願減產至少到三季度，具體詳細內容可參照報告下方要聞部分。通過該消息之後市場反應來看，擔憂情緒蓋過了減產對下半年供需穩定的利好。近期原油市場供需二端的疲弱及歐佩克+被迫延長減產進一步印證了需求不及預期，這讓投資者對油市判斷更加謹慎。
5月油價震蕩區間呈現喇叭口放大的態勢，這樣的表現也顯示出投資者對於油價後市預期的分化。部分投資者對後市悲觀是基於過去一段時間部分歐佩克+成員國減產落實不到位，實貨市場需求疲弱，成品油裂解差持續走弱並且無改善跡象，認為油價頹勢難改；而樂觀投資者則認為三季度原油市場需求將有明顯的好轉，這一點在過去2年時間都是三季度油價大漲中得以體現，而且歐佩克+大概率還是會延長減產（得到初步信息確認），如果再考慮到可能出現的突發性地緣風險，油市可能再次出現供需錯配缺口驅動的上漲。
從現實的角度，可以看出原油市場盤面指標確實顯示了油市偏弱的跡象，但還是可以看出原油市場目前並不存在明顯的供需失衡。投資者的預期隨時可能隨着市場影響因素的變化而出現傾斜，油價在當前階段釋放悲觀預期，或有助於下半年行情改善。歐佩克+最終延長減產將有助於下半年石油市場穩定.但當前油市弱勢格局想要出現改變，或者市場信心恢復還需要等待原油市場出現包括供應壓力緩解或成品油需求改善化解庫存壓力等實質性好轉跡象。會議之前仍有不確定性，不建議提前搶跑，可以考慮期權等保護性策略，等待歐佩克+會議最終結果及市場反應之後再做三季度布局。注意節奏把握，謹慎參与。
每日動態
【1】WTI主力原油期貨收跌1.32美元，跌幅1.67%,報77.91美元/桶；布倫特主力原油期貨收跌1.55美元，跌幅1.86%，報81.88美元/桶；INE原油期貨收跌2.24%，報603.1元。
【2】美元指數跌幅0.36%,報104.75；港交所美元兌人民幣跌幅0.07%,報7.2525；美國十年期國債漲幅0.68%,報108.55；道瓊斯工業指數跌幅0.86%,報38111.48。
近期要聞
【1】三位消息人士表示，歐佩克+正在制定一項複雜的協議，並將在周日的會議上達成一致，以允許將部分深度減產措施延長至2025年。歐佩克+目前減產586萬桶/日，相當於全球需求的5.7%左右。這一減產包括歐佩克+成員國的366萬桶/日減產，有效期至2024年底，以及220萬桶/日的自願減產，將於6月底到期。三位知情人士表示，周日達成的協議可能包括將366萬桶/日減產的部分或全部延長至2025年，以及220萬桶/日減產的部分或全部延長至2024年第三或第四季度。將部分減產延長到2025年的條件可能是在2024年晚些時候就成員國的產能數據達成一致。
目前自願減產220萬桶/日的成員國正在討論將減產協議延長至今年年底。自願減產協議將於6月底到期，這是自2022年底以來歐佩克+一系列減產協議中的最新一次，原因是美國和其他非歐佩克產油國的產量增加，以及主要經濟體應對高利率對需求的擔憂。兩位歐佩克+消息人士表示，另一種選擇是將自願減產協議僅延長至今年第三季度。加拿大皇家銀行資本市場分析師Helima Croft表示：「鑒於沙特阿卜杜勒阿齊茲王子喜歡好萊塢式的轉折結局，我們不完全排除情節轉折的可能性——會議結果以更大幅度減產的形式出現。」
另外兩名消息人士表示，如果歐佩克+決定需求上升，他們不排除進一步減產以支撐市場或向市場釋放石油的可能性。加拿大皇家銀行資本市場的Helima Croft表示：「鑒於沙特能源部長喜歡好萊塢式的轉折結局，我們不完全排除情節轉折的可能性——以更大幅度減產的形式出現。」
【2】EIA報告：05月24日當周除卻戰略儲備的商業原油庫存減少415.6萬桶至4.55億桶，降幅0.91%。美國戰略石油儲備（SPR）庫存增加48.5萬桶至3.693億桶，增幅0.13%。庫欣庫存下降176.6萬桶，汽油庫存增加202.2，預期減少45萬桶，汽油庫存增幅錄得2024年1月19日當周以來最大。；精鍊油庫存增加254.4萬桶，預期增減少15萬桶。美國至5月24日當周EIA精鍊油庫存增幅錄得2024年1月5日當周以來最大。
EIA報告：05月24日當周美國原油出口減少50.5萬桶/日至422.5萬桶/日。美國除卻戰略儲備的商業原油進口676.9萬桶/日，較前一周增加10.6萬桶/日。05月24日當周美國國內原油產量維持在1310.0萬桶/日不變。美國原油產品四周平均供應量為1994.0萬桶/日，較去年同期減少0.13%。
【3】RystadEnergy對美國原油市場產量報告顯示判斷其3月份石油產量將恢復至歷史最高水平1330萬桶/日，此前天氣因素導致石油產量在年初有所下降。RystadEnergy預計3月份美國石油產量將增長超過10萬桶/日。這一預測高於美國能源信息署(EIA)的短期能源展望(STEO)或美國能源信息署每周石油狀況報告中的數據。然而，結合各公司財報和一些州政府早前公布的數據，美國石油產量增長在3月份有所加快。特別是，新墨西哥州石油保護部門公布的數據顯示，僅該州3月份的產量增長就將達到40,000桶/天。今年第一季度，落基山脈的產量增長也十分強勁，而德克薩斯州早前公布的數據則表明，鷹福特的產量在去年下半年下降之後出現了小幅反彈。不過，此後增長速度應該會放緩，在2024年剩餘時間內，平均每月產量僅為30,000桶/日。我們對年底產量的預測保持不變，為1,350-1,360萬桶/日，與EIA的STEO數據一致。
與前幾年不同的是，2024年，RystadEnergy預計美國本土48個州的陸上產量增長將集中在二疊紀盆地。在2022年第四季度至2023年第四季度之間增長約35萬桶/日之後，RystadEnergy預計今年第四季度巴肯、鷹福特和落基山脈的總產量將與去年持平。然而，在二疊紀盆地，即使在幾次重大收購后呈下降趨勢，鑽井數量仍支持增長。二疊紀盆地的產量很可能在2024年底達到650萬桶/日，高於今年年初的約600萬桶/日。
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