今年黃金價格創紀錄的上漲可能佔據了各大媒體的頭條，但實際上漲幅更大、更快的是白銀，這種不那麼受關注的金屬受益於強勁的金融屬性和工業需求。不僅有因避險而大漲的金價帶來的聯動效應，而且這種貴金屬今年的供應缺口將繼續擴大，連續第四年供不應求。
本週，在最新CPI數據顯示美國通脹放緩刺激了今年降息的預期後，白銀期貨創下2013年以來的最高結算價。在週三的Comex交易中，7月交貨的白銀期貨價格上漲了1.03美元，漲幅爲3.6%，收於每盎司29.73美元，這是自2013年2月15日以來最活躍合約的最高收盤價。週四，7 月交割的白金價格上漲 0.7%，至每盎司 1077 美元，延續了週三收盤時的漲幅，在週三鉑金收漲近3%，創下一年來的最高價位。
週五，現貨銀交易價格突破29美元/盎司，周漲幅接近5%。下一個重大考驗將是對30美元的挑戰，它曾在2021年短暫超過這一水平。如果銀價突破30.1003美元/盎司，將升至10多年來的最高水平。
City Index和FOREX.com的市場分析師Fawad Razaqzada在市場評論中表示，白銀即將突破關鍵的30美元水平。Razaqzada指出，近幾周市場數據顯示，4月非農就業報告、最新的ISM調查和每週失業救濟申請數據“都未達到預期”，這表明“美國經濟復甦正在放緩，這將有助於降低通脹，減少長時間保持緊縮貨幣政策的必要性。”
他還說：“美聯儲減少資產負債表流動性是對美元不利的另一個因素，”同時外部因素也有助於打壓美元，增強了貴金屬的吸引力。
金銀比率有望修復，銀價或被嚴重低估
除了黃金，投資者們往往還通過購買白銀來應對利率預期的轉變。對於在美聯儲降息預期升溫期間尋求穩定資產的投資者們來說，白銀可能將成爲潛在的“低成本避風港”。與黃金價格相比，廉價的白銀具有價格吸引力的價格點也使其頗受市場青睞，因爲更多的投資者能夠負擔得起。
白銀是黃金的“窮親戚”，這是一個不光彩的稱號，但就價格而言，兩者之間存在正相關關係，儘管存在滯後。惠頓貴金屬(Wheaton Precious Metals)首席執行官蘭Randy Smallwood表示:“白銀通常是這樣的:它確實與黃金同步波動，但波動晚於黃金。”
這種關係可以通過金銀比率來監測，該比率追蹤購買一盎司黃金需要多少盎司白銀。Smallwood表示：“金價將首先飆升，然後你會看到白銀迅速上漲。而且白銀的表現總是優於黃金。只是較晚。”
白銀協會執行董事Michael DiRienzo此前也表達了類似的觀點:“白銀的表現確實可能超過黃金，尤其是在美聯儲開始降息的時候。”
白銀價格2024年迄今飆升了近四分之一，超過了黃金，成爲今年表現最好的主要大宗商品之一。然而相對而言，根據金銀價格比，白銀仍然很便宜。目前大約需要80盎司白銀才能買1盎司黃金，而該比例的20年平均水平是68。
這兩種金屬的走勢基本同步，因爲它們都具有類似的宏觀和貨幣對沖特性。隨着黃金在零售興趣高漲、央行買盤以及押注美聯儲將降息的推動下創下歷史新高，白銀也隨之走高。儘管投資者對白銀ETF興趣不大，但實物銷售有所回升。
總部位於新加坡的交易商Silver Bullion Pte的創始人Gregor Gregersen表示："就連有興趣購買黃金的客戶也開始說，'好吧，也許我會先買白銀，然後等待比例重新平衡'。"在4月1日至25日期間，該網點以每盎司實物黃金兌換白銀的比例達到74，而2023年的平均水平爲44。
今年早些時候，金銀比率更是達到90。在4月底，天風證券發佈研究報告稱，當前金銀比達到90左右的歷史高點，白銀的價格或被顯著低估。歷史上，金銀比超90的情況僅出現了幾次，通常與特定的地緣政治情況或經濟環境有關。例如，1991-1992年間地緣政治緊張和去年9月的降息潮都影響了金銀比。從歷史角度來看，金銀比的平均水平在40:1-50:1之間。隨着經濟活動的逐步恢復和市場情緒的變化，金銀比有望得到調整，預示着未來白銀價格的潛在上漲空間。
知名投資機構InvestingHaven預測，2024年白銀價格可能將達到每盎司34.70美元，並且可能在2024年中期至2025年中期之間達到48美元。摩根大通則預計白銀價格可能將追隨黃金價格的強勁走勢，預計第四季度平均價格約爲 30 美元/盎司。
相對而言，這種白色金屬相對於黃金的折價已經有所收窄。今年1月，金銀比率超過90，爲2022年9月以來的最高水平。花旗在一份報告中說，如果美聯儲繼續降息，下半年經濟增長保持強勁，這一比率可能會降至70左右，不過花旗也警告說，經濟放緩可能會把這一比率推向相反的方向。
供需趨緊，白銀今年供應缺口將擴大
白銀具有雙重特性，既作爲金融資產，又作爲包括清潔能源技術在內的工業投入物。白銀協會表示，這種金屬是太陽能電池板的關鍵成分，隨着該行業的強勁增長，預計今年白銀的使用量將達到創紀錄水平。在這種背景下，市場將連續第四年出現供應短缺，今年的供應短缺被視爲有記錄以來的第二大短缺。
世界白銀協會表示，由於工業消費強勁，帶動白銀需求增長2%，但白銀總供應量下跌1%，預計今年全球白銀供應缺口將擴大17%至2.153億盎司。Metals Focus董事總經理Philip Newman指出，白銀市場的短缺，爲白銀價格提供強勁支撐和堅實底部。去年缺口下降30%，但1.843億盎司的絕對值仍然令人瞠目。全球供應量基本穩定在10盎司左右，而工業需求表現非常好，增長了11%。
Metals Focus董事總經理Philip Newman指出，白銀市場的短缺，爲白銀價格提供強勁支撐和堅實底部。去年缺口下降30%，但1.843億盎司的絕對值仍然令人瞠目。全球供應量基本穩定在10盎司左右，而工業需求表現非常好，增長了11%。
據Silver Bullion的Gregersen稱，這導致通常依賴礦商供應的工業用戶通過消耗全球主要庫存來尋求盎司。倫敦金銀市場協會(LBMA)追蹤的庫存在4月份降至歷史第二低水平，而紐約和上海交易所的成交量接近季節性低點。
道明證券表示，考慮到目前的需求速度，未來兩年LBMA的庫存可能會耗盡。該機構大宗商品策略師Daniel Ghali在4月份的一份報告中說，整體數據誇大了金屬的可用量，因爲其中包括交易所交易基金(ETF)的持有量。
Gregersen稱："我們將慢慢看到供應趨緊，因爲工業需求將走高。如果投資者也開始購買，那麼我認爲在兩三個月的時間裏，最大的問題可能是‘我在哪裏找到供應?’，而不是‘我如何出售白銀?’”
