智通財經APP獲悉，中金髮布研究報告稱，運動鞋服行業空間廣闊，運動休閒品類滲透率持續提升。從產業鏈的角度，品牌商是盈利能力突出產業環節。此外，從全球視角下觀察，中國消費市場規模大、增速快、利潤高，疫後復甦消費邊際改善，對國際運動鞋服公司重要程度較爲突出。
中金主要觀點如下：
運動鞋服行業空間廣闊，運動休閒品類滲透率持續提升。
據Euromonitor預測，2023-2028年，全球運動鞋服市場規模有望由3,955億美元增長至5,440億美元，複合增速爲7%，快於個人配件、美容和個人護理及家電等消費行業。由於運動鞋服對於功能性要求較高，產品力突出的龍頭企業的品牌效應通常較強，有助於獲得更大的市場份額。隨着居民對於穿着舒適的要求越來越高、職場對於正裝要求趨於放鬆，疊加疫情後居家辦公比率提升的催化，運動休閒品類的滲透率正在快速提升。產品力突出、能順應運動休閒風潮且突出的運動鞋服品牌有望獲得較快的增長。
品牌商是盈利能力突出產業環節。
上游原材料商固定資產投入大，資產週轉率相對較低，且產品差異小、原材料成本佔比高、下游客戶分散導致利潤率較低且波動大、ROE偏低。中游製造商爲勞動密集型環節，對公司管理效率和費用管控要求較高，且對下游品牌依賴較大、議價能力低，毛利率水平有限。下游品牌商品牌效應強，具備一定定價權，且產品週轉效率高，利潤率和ROE水平較高;零售商對品牌依賴大，利潤率相對有限。
中國消費市場規模大、增速快、利潤高，疫後復甦消費邊際改善。
據中國政府網，中國2023年穩居全球第二大消費市場;且具有完備的產業鏈佈局。由此帶來的生產效率優勢、品牌溢價等爲國際品牌在中國市場提供了更高的利潤率。隨着2024年居民消費逐步邊際改善，在當前全球宏觀偏弱背景下，中國市場佔比高、仍有發展空間的公司有望表現更突出。
風險
宏觀經濟不及預期，行業競爭加劇，潮流變化，匯率波動風險。