海通期貨【原油周報】：全球汽油裂解差有所反彈，柴油裂解差繼續弱勢表現

周末伊朗報復以色列行動吸足了全世界的眼球，隨着大部分表演性的無人機和導彈被攔截后，各方表態讓投資者意識到地緣失控風險基本消除，周一油價早盤低開低走是最直接反應，而事實上上周五油價收出了長達2美元的長上影線也預示了事件之前投資者對此事件的評估。周五夜盤油價走出大幅沖高又回吐漲幅的極端波動，事實上不只是原油出現了高位大幅震蕩，包括黃金白銀及部分大宗商品也是從出了大幅沖高回落的表現。中東地緣風險事件的演繹造成了市場的動蕩。周五市場傳出伊朗將在周末對以色列採取報復性打擊的消息將市場情緒推到高潮，包括貴金屬及原油、有色金屬等具備戰略物資屬性的大宗商品普遍沖高，事實上過去一段時間資金就大局增倉做多金銀銅原油等重要戰略資產，對於地緣動蕩帶來的風險，市場興奮度極高，但深夜各類商品又從高位普遍回落顯示了投資者面對地緣因素演繹不確定性的不安情緒。因時間恰逢周末，厭惡風險讓投資者選擇了離場觀望，過去一周時間油價的波動核心就是圍繞以色列跟伊朗之間是會激化升級還是在各方協調壓制下最終平淡收場的各種可能性上演繹，這一懸疑在靴子落地之前會不斷給市場帶來擾動，油價也並沒有急於選擇方向，在反覆拉扯中油價周線收出星線。


地緣支撐之下油價維持高位震蕩格局同時，近期原油市場月差結構在走弱，成品油市場方面全球汽油裂解差有所反彈，柴油裂解差繼續弱勢表現，高頻指標顯示原油市場供需緊張程度看起來並不足以支持原油價格如此強勢的表現，地緣因素給油價注入了溢價，也吸引了投機資金對此押注。


中東地緣風險吸引關注，三大月報低調登場

周五國際能源署（IEA）公布了三大機構4月份最後一份月報，報告稱今明兩年全球石油需求增長將放緩，IEA下調了對2024年石油需求增長的預測，理由是經合組織國家的消費低於預期，且工廠活動大幅下滑。它將今年的增長前景下調了13萬桶/日，至120萬桶/日，並補充說，大的石油進口國在疫情后釋放的被壓抑的需求已經走到了盡頭。IEA在其月度石油報告中表示，許多國家的交付數據偏軟，因為冬末異常溫暖的天氣使經合組織取暖燃料的使用比正常情況減少得更多。此外，發達經濟體工廠的持續低迷繼續抑制了對工業燃料的需求。同時判斷由於明年經濟增長預期僅為2.9%，2025年石油需求將增長110萬桶/日。此前一天歐佩克月報中維持2024年、2025年全球原油需求增速預期在225、185萬桶/日不變。而美國能源署則在上調了2023年需求端數據基礎上，將2024年需求增長預期進行了大幅下調48萬桶/日，至95萬桶/日（此前為143萬桶/日）。立場不同導致三大機構對原油市場需求端的判斷分歧加大。

此外IEA月報中全球石油庫存在2月份增加了4330萬桶，達到7個月來的最高水平。2024年非歐佩克+石油供應將增加160萬桶/日。EIA預計2024年美國原油產量為1321萬桶/日，此前預期為1319萬桶/日。預計2025年美國原油產量為1372萬桶/日，此前預期為1365萬桶/日。歐佩克月報中根據二手數據顯示歐佩克原油產量在3月份增加了3,000桶/日，達到2660萬桶/日。伊朗的石油產量增加了2.8萬桶/日，達到319萬桶/日，沙特的產量增加了2萬桶/日，達到904萬桶/日。相反，尼日利亞的日產量下降了3.8萬桶/日，至140萬桶/日。

總體來看4月份三大機構月報沒有像3月份那樣給油價帶來明顯的推漲動力，IEA和EIA對需求的下調有為油市降溫的意圖，但並沒有引起市場的重視，沒有給油價帶來明顯的負面衝擊。從周度數據來看美國原油加工量正在回升階段，而最近一個月中國市場進入傳統的地方煉廠檢修季，國內原油加工利潤處於低位也推動了煉廠檢修意願，獨立煉廠開工率刷新了一年半來的低點。現階段需求端給油價帶來的影響相對有限。相對於機構的下調需求預期來講，投資者注意力仍然集中在了中東地緣風險層面帶來的供應中斷風險，過去一周圍繞以色列和伊朗直接的衝突一波三折，這也讓投資者對油價判斷搖擺不定，地緣溢價整體維持在高位。


最新消息來看周末13日晚至14日，伊朗向以色列發射的約300枚導彈和無人機中，99%被以防空系統攔截以色列軍方發言人哈加里稱，伊朗向以色列發射的170架無人機均在以色列邊境外被以色列及其盟友擊落，沒有一架進入以色列領空。此外，伊朗發射的30枚巡航導彈中，25枚被以色列空軍擊落，沒有一枚進入以色列領空。以色列國防部長加蘭特警告說，對抗仍未結束，「我們必須保持警惕，注意以色列國防軍後方司令部的指示，為各種情況做好準備。到目前為止，美國軍隊還沒有成為伊朗本輪襲擊以色列的目標。發動襲擊之後伊朗駐聯合國代表團表示，在向以色列發射無人機后，德黑蘭現在認為，其對大馬士革外交大樓遇襲的報復行動已經結束。聲明稱：「此事可以視為已經結束。」「然而，如果以色列政權再犯一個錯誤，伊朗的反應將會更加嚴厲。根據報道拜登在電話中告訴以色列總理內塔尼亞胡，美國將反對以色列對伊朗進行任何反擊。美國官員說，拜登和他的高級顧問高度擔心，以色列的反擊或將導致一場具有災難性後果的地區戰爭。以色列總理內塔尼亞胡對拜登的這番表態表示理解。地緣因素是當下對市場來說影響最大的因素，從目前事態進展來看，局勢大概看率會處於可控的摩擦範圍內，這讓投資者緊張同時擔憂情緒有所緩和。持倉數據顯示截至4月9日當周，WTI原油期貨投機性凈多頭寸增加10,841手至218,390手。洲際交易所（ICE）布倫特原油期貨投機性凈多頭頭寸增加4,100手合約至303,935手合約。投資者繼續押注地緣風險背景下看漲油價的觀點，隨着凈多頭寸已經累積到了高位需注意盤面鬆動風險。高頻指標顯示油價維持高位較為吃力，一旦地緣局勢緩解，油價大概率會出現調整。油價已經不宜繼續追高，考慮到地緣事件發展的不確定性，建議投資者謹慎選擇交易機會，控制好持倉風險。

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