民生證券牟一凌：未來15年上游資源品將成爲最好的投資標的

© Reuters. 民生證券牟一凌：未來15年上游資源品將成爲最好的投資標的

智通財經APP獲悉，4月11日，民生證券首席策略分析師、研究院院長助理牟一凌在一場線上投資會議中分析了大宗商品背後的宏觀結構變化。牟一凌認爲，未來十五年，中國可能更多地以製造業發展爲主，這與全球趨勢相呼應。這意味着廣義的製造業上市公司可能不再是最好的投資標的。圍繞製造業的領域，就像當年的消費和製造受益於房地產一樣，將成爲最好的投資標的，它們是上游的資源品。

牟一凌指出，現在全球製造活動已經在修復，甚至如果從全球資本品的投資週期來看，中國最新的數據上已經發現資本品的出口已經在增加了。在2021年的時候，綠地投資在全球見底，2022年回升，領先三年左右。中國的設備投資，基本上也開始在恢復。

有人說這是全球的需求，大家要嚴格區分製造業國家的內需和外需，過去的很多東西只是金融化帶來的一堆利潤而已，甚至現在大家也沒有比去年喝更少的酒，但是，是不是品牌的消費，不一定，所以內需的量也保持住了。    

所以牟一凌認爲中國的經濟轉型已經在發生，房地產去金融化這個事兒是不可逆的，整個利潤往上游分配，製造業變得更強是不可逆的。

牟一凌還認爲，海外可能降不降息都沒有那麼大的關係，原因很簡單，就是現在全球出現的製造業活動比服務業更強。

這意味着，好的時候對於全球的實物需求來講，可以講供需，差的時候，可以講貨幣寬鬆。2022年到2023年期間是服務業比製造業強，所以會發現投資大宗商品，投資上游資源，是經濟好的時候擔心緊縮，經濟差的時候擔心的需求，但現在逆轉過來了。

最後，牟一凌總結道，中國在股票投資領域最重要的不等式，就是單位GDP的實物消耗增加，單位GDP的利潤下降。

從全球來看，製造業活動、生產活動持續恢復，有利於中國製造大國，未來全球實物都在進入脫虛向實，實物資產的價格會系統性的上升。

中國上游的上市公司定價遠遠不夠，他們賺了中國21%的非金融企業的利潤，但是卻只有8%左右的市值。