一季度國際油價震蕩走強,我們觀察到不論是OECD商業油品庫存還是美國商業原油庫存都是在五年低位的,這也是給油價帶來很大支撐的原因。同時,在OPEC+宣布減產繼續延長后,三大機構EIA、IEA和OPEC的月報都對年內原油的去庫預期有了進一步的強化。結構方面,我們看到一季度的月差持續走強,處於back結構。而月差的走強能帶動絕對價格的走強,不論是WT和Brent都是上揚趨勢。月差走強也意味着現貨溢價,這恰好是OPEC+控制供應端的側面印證,因為當貿易商無利可圖就會降低存儲油品的想法,那麼更利於OPEC+去控制油價。
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