24K99訊 貴金屬價格本週繼續保持下降趨勢，延續了自9月20日FOMC會議後開始的穩定下滑。黃金和白銀均已下跌至自3月初以來的最低水平，週三早些時候，現貨黃金曾短暫跌破1,817美元/盎司，白銀期貨則在寫作時交易低於21美元/盎司穩定下滑。黃金和白銀均已下跌至自3月初以來的最低水平，週三早些時候，現貨黃金曾短暫跌破1,817美元/盎司。
儘管美聯儲長期高利率預測是黃金最近疲軟經常被人們認爲的原因，因爲它們已經幫助將標準的10年期國債收益率推近5%，而這與不產生收益的黃金相抗衡，但分析師的歷史模型表明，根據目前的經濟週期，黃金實際上應該跌得更低。這一次有何不同呢——中國。
中國對黃金的需求一直在支撐着黃金，儘管面臨巨大的困境，價格仍然保持在接近歷史最高水平。
中國人民銀行（PBoC）近兩年來一直以火熱的速度購買黃金。根據最新的外匯儲備數據，中國央行在8月購買了29噸黃金，將年初至今的購買量提高到155噸。8月也標誌着中國央行自去年12月以來的最大購買。
但不僅是中國國家表現出對這種貴金屬的強烈興趣。近幾個月來，中國國內黃金價格遠遠高於國際現貨價格。中國人對黃金的興趣如此之大，以至於中國人民銀行進行了干預，禁止銀行進口黃金，這導致了上海和倫敦之間的現貨價格差在9月中旬達到121美元/盎司的歷史新高。
正如一些黃金出人意料的強勁表現來自中國的需求一樣，一些突然和持續的疲軟也可能是中國內部市場動態的結果。
Gainesville Coins的首席市場分析師Everett Millman認爲，中國市場已經對國外的黃金價格產生了重大影響，而最近的溢價則展示了全球市場對於國內價格的有限影響。
Millman上週在接受Kitco News採訪時表示，本週可能會提供一個有趣的測試案例，因爲當地假日正在削弱上海黃金市場的活動和流動性。
他說：「除了中國的政策，中國市場在那段時間將會關閉，這將消除市場上一個最大的持續買家。」「所以我認爲它消除了黃金價格下方的一些支撐。如果來自西方的拋售壓力出現，中國將沒有太多東西來抵消。當中國的交易員重新回到辦公室，經濟結束假日模式時，我認爲這可能會給黃金價格帶來相當大的提振。」
Millman表示，上海的高黃金溢價可能有助於維持全球黃金價格的底線，即使進口限制意味着國內買家實際上無法購買足夠多的黃金來完全影響國際供應。
他說：「不可否認的是，他們無法買到他們想要的那麼多黃金。」「但再次，我們確實看到，中國的需求仍然相當高。問題在於，這些黃金是否可用。在全球範圍內，當你看到上海價格和倫敦價格之間存在巨大差距時，至少會引起投資者的興趣，爲什麼會這樣。」
Millman表示，這種溢價以及中國作爲一個整體持續的購買活動，影響了全球黃金市場的心理和情緒。「就直接影響而言，我認爲它並不是一切的全部。我認爲它不是推動黃金價格的唯一因素。但我預計，當中國買家重新回到市場時，這種溢價可能會再次上升，然後我們將看到全球黃金價格迎頭趕上，試圖彌補這一差距。」
Millman表示，一些西方投資者也問他，他們如何套利中國和全球市場之間的價格差異。
他說：「當你看到你的屏幕上的黃金價格比中國高120美元/盎司時，我該如何參與其中？我認爲存在一些非常大的結構障礙。」「或許香港的交易員可以利用這一點，鑑於他們的地理位置相對接近，但是再次提到進口限制，中國政府在控制自己的黃金市場方面是相當嚴格的。所以我認爲有趣的是，實際上沒有一個套利機制能夠迅速使西方的黃金價格恢復到我們在上海看到的價格。」
他說，中國對黃金的需求受到許多關鍵因素的推動，包括金屬的獨特歷史地位，以及傳統。
Millman表示：「一方面，這是文化成分。」「他們對黃金有一種親和力，用一個更好的詞來說，他們信任黃金；他們知道黃金一直都很好。無論你去世界上的哪個地方，人們都會用他們的本地貨幣兌換黃金，而黃金往往會保持其價值。」
但他說還有一個經濟和貨幣的因素，中國與其他曾經經歷大規模通貨膨脹和本地貨幣崩潰的國家和地區共享。
「另一方面，還有一個與其他國家和地區分享的經濟和貨幣因素，這些國家和地區曾經經歷過大規模通貨膨脹和本地貨幣崩潰。」他說。「你在土耳其、德國、在仍然記得大規模貨幣貶值的地方都能看到這一點。俄羅斯是另一個很好的例子。人們記得他們的本地貨幣價值崩潰。黃金不是唯一的選擇。有時你會聽到關於人們購買其他耐用品的故事，但黃金是保持財富或以一種不能被輕易操縱或印刷掉的形式存儲購買力的最合理的選擇。」
「因此，我認爲中國將繼續，由於文化的親和力，但更重要的是由於那種經濟意識，即事情可能會出現問題，而且可能會出現問題相當快。」Millman說。「我認爲在北美，我們沒有那麼強烈的經歷。人們對大蕭條的記憶已經大大減退。在世界各地，情況通常並非如此。」
Millman表示，在世界上許多地方，人們都面臨着法定貨幣的脆弱性，因此當他們看到經濟疲軟的跡象時，他們自然會轉向黃金，這在中國已經出現。
「如果全球出現這種可能性，這在很大程度上可能會繼續爲黃金需求提供強有力的支撐，人們將繼續購買。」他說。「除非我們迎來現代歷史上最令人驚訝的經濟繁榮，否則黃金將繼續是人們儲存財富的主要替代品。」他說。
至於中國政府和公民對黃金需求能夠爲這一貴金屬提供多長時間的底線，Millman表示很難說，但他認爲這種需求不會很快消失。
「即使是宏觀經濟學家，通常他們的模型會指引他們朝某個方向前進，但他們並沒有明確的答案。」他說。「我能給你的最好答案是它是無限期的。再次，如果我們迎來了經濟增長的爆發，我會感到非常震驚。即使是全球經濟上最樂觀的經濟學家也不會預測到這一點。他們只是希望我們繼續看到溫和的增長。在這種情況下，我認爲沒有令人信服的理由讓他們停止購買。」
「中國央行正試圖儘可能多地購買黃金，」Millman說。「這對普通人也是如此。我認爲它將維持至少在我們可以看到的軟着陸之前。但在另行通知之前，我認爲它會持續下去。」