24K99訊 儘管美聯儲認爲，通脹在2025年之前不會回到目標水平，利率必須在更長時間內保持在較高水平，但WisdomTree的一份新研究報告認爲，通脹已經得到控制，衰退的風險仍在上升。
根據WisdomTree歐洲大宗商品和宏觀經濟研究主管Nitesh Shah的說法，美聯儲目前的路徑可能會遠遠超過其通脹目標，並將美國經濟帶入衰退。
Shah在最新的《黃金展望》報告中寫道:「可以說，美國的通脹正在大幅下降。」然而，消費者價格指數(CPI)計算中陳舊的住房數據掩蓋了現實。WisdomTree計算的另一種通脹指標(用實時住房指標代替住房通脹)顯示，美國的整體通脹率爲1.4%，而不是美國勞工統計局(BLS)官方的4.1%，而使用實時指標計算的核心通脹率爲2.1%——幾乎與美聯儲的目標通脹完全一致。」
Shah指出，勞工統計局官方報告中使用的住房通脹指標目前在過去12個月裏爲8%。「然而，我們的替代指標顯示住房價格上漲了0.5%，」他說。「這一單一變量的變化將極大地改變美聯儲對通脹的描述，並表明美聯儲應該停止加息。」
他引用了美聯儲最新的點陣圖，該點陣圖顯示，聯邦公開市場委員會(FOMC)成員仍預計將進一步加息。他說:「這可能會做得過火，增加經濟衰退的風險。」「一旦考慮到滯後因素，快速加息可能會產生巨大影響。」
如果以收益率曲線倒掛來衡量衰退風險，Shah認爲，到2024年中期，美國經濟陷入衰退的可能性爲70%。
「紐約聯儲的模型在預測過去的經濟衰退方面有着相當好的記錄，因此很難忽視這一警告信號，」他表示，並補充稱，隨着衰退風險上升，投資者應將黃金視爲「防禦性資產」。
Shah指出，黃金歷來在經濟緊張時期表現良好。他寫道:「如下圖2所示，當綜合領先指標(圖3)大幅轉負時，黃金錶現積極，而股市往往表現消極。」「黃金的表現也優於美國國債，後者被視爲具有競爭性的防禦性資產。」
Shah使用WisdomTree的黃金定量模型來研究最近推動金價上漲的因素。他表示:「我們可以看到，通脹正在放緩，因此對金價的支撐比去年要少。」「投資者對黃金情緒的回升(以投機倉位衡量)已基本趨於穩定。債務上限的延長，以及小型銀行危機的過去，(迄今)沒有產生任何重大的系統性影響，已經軟化了投資者對黃金的需求。」
然而，他補充說，與2022年相比，美元的下跌正在爲黃金提供支撐。
然後，Shah使用相同的模型來生成「與幾個宏觀經濟情景一致」的黃金預測。
他寫道:「我們的共識是根據彭博專業經濟學家調查對通脹、美元和美國國債收益率預測的平均看法得出的。」「市場普遍預期通脹將繼續下降(儘管高於央行的目標)，美元將貶值，債券收益率將繼續下降。在對黃金情緒沒有共識預測的情況下，我們將投機頭寸從2023年6月接近18萬的高位降至保守的10萬，接近長期平均水平。如果經濟衰退或金融混亂成爲現實，今年的風險顯然是上行的。」
Shah寫道，經濟衰退可能會推高黃金需求。他說:「在普遍的情況下，到2024年第二季，金價將達到2225美元/盎司，到2023年第四季，將突破此前的歷史名義高點(2020年8月7日爲2061美元/盎司)，達到2139美元/盎司。」「然而，按實際價值計算，這並沒有達到1980年1月達到的歷史最高水平。事實上，它將比這一水平低34%。而且，按實際價值計算，仍比2020年的高點低10%。」
WisdomTree的看漲假設是，美聯儲對經濟衰退的跡象感到擔憂，並加快降息步伐。他說:「如果美聯儲在2023年秋季之前開始貨幣擴張，債券收益率將會下降，假設美聯儲先於歐洲央行和其他主要央行採取行動，我們可能會看到美元以更快的速度貶值。」「我們認爲，由於美聯儲放鬆貨幣政策，通脹將比普遍預期的更爲強勁。」
Shah寫道，如果這些對經濟衰退的擔憂成爲現實，黃金期貨將保持高位。「在這種情況下，金價可能達到2490美元/盎司，」他表示。「這將比歷史名義高點(2020年8月達到)高出22%，與實際水平大致相同。然而，這將比1980年達到的歷史最高水平低28%。」
在Shah的悲觀情景中，美聯儲過度收緊政策，CPI跌至1.8%的目標以下。他表示:「由於過度熱情的美聯儲跑贏了其它央行，債券收益率上升，美元升值。」「儘管我們承認這種情況會增加經濟衰退的風險，因此可能對黃金有利，吸引更多投資者將黃金作爲對衝工具，但爲了建立負面情況，我們將黃金期貨的投機頭寸削減至5萬。」
他表示，在WisdomTree最悲觀的情況下，「金價可能達到1710美元/盎司，回到2022年11月的水平。」
