FX168財經報社(香港)訊 瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬周六(8月20日)最新撰文，市場等待下周末在杰克遜霍爾(Jackson Hole)召開的美聯儲年會，尋求未來的政策方向。美國7月通脹數據出來后，市場曾經有過一陣沖動，期待利率很快見頂，甚至回落。美聯儲高官不得不連番出陣，對資金實施預期管理，市場對美聯儲很快停止加息的希望值降低了。
陶冬指出，7月份美聯儲會議紀要中的口吻比市場想象的更強硬一些，資金在本周調整了心態，債市股市回調，美元再上高位，歐元日元英鎊下挫。美國二手房銷售連續第五個月收縮，不過制造業和失業數據就好過預期。英國的通貨膨脹率先進入雙位數，逼迫英國央行繼續大碼加息，不過消費信心似乎還算穩定。石油價格波動，黃金價格下挫，加密貨幣再遭重創。
周三美聯儲公布了7月份聯邦公開市場委員會(FOMC)會議的會議紀要，市場對此紀要很重視。在7月會議上，FOMC再次加息75個基點，其加息力度超越了過去四十年的極限，美國貨幣當局借此表達遏制通脹的決心。但是在會后記者會上，主席鮑威爾發表了“可能是時候考慮調整政策了”的言論，市場解讀為政策最嚴厲的時候已經過去，推動股市債市上漲。
究竟美聯儲是否快要結束加息？陶冬認為還未結束。美聯儲針對近期出現的轉弱的經濟數據，在口風上略有放緩，不過強調加息決定取決于數據和經濟形勢。這次紀要就講明了，通脹風險還在上方，采取“限制性政策”來遏制需求是合適的。換句話說，聯儲會繼續加息，直至貨幣政策將需求降低到可以維持政策目標的物價水平。最新的就業數據應該更增強了聯儲繼續大碼加息的決心。
紀要中提到，委員們認為加息所帶來的經濟效果，“多數還沒有感受得到”。陶冬解讀稱，美聯儲的聚焦點仍然放在通脹上，只是決策程序不再預設目標了，會根據經濟形勢在力度上作出微調。關于加息、減息，我感覺市場在挑自己想聽的話去聽、去分析、去交易，而不是去深究聯儲到底是怎么想的，背后的經濟形勢、政策邏輯是什么。
除了美聯儲會議紀要，本周多位美聯儲官員發表鷹派言論，這也刺激美元本周走強，金價重挫。
本周，現貨黃金收盤大跌55.18美元，跌幅達到3.06%。金價本周最低觸及1745.33美元/盎司，為7月28日以來的最低水平。
圣路易斯聯儲主席布拉德周四表示，他傾向于支持9月份再加息75個基點。這將是美聯儲連續第三次異常大幅加息，并將其基準利率提高至3%-3.35%。布拉德今年是美聯儲利率制定委員會的投票成員。
美聯儲另一位鷹派官員、堪薩斯聯儲主席喬治周四表示，美國通脹仍處于高位，預計美國經濟增長將持續放緩。繼續加息的理由仍然充分，美聯儲將繼續討論有關加息速度的問題。
舊金山聯儲主席戴利則表示，下個月美聯儲會議上加息50或75基點都可能是合適的，具體要取決于經濟數據。
陶冬認為，未來的加息路徑是數據主導，可以用“三級跳”來形容。所謂三級跳，就是首先維持激進式的加息和政策姿態，最多必要時在語言上安撫市場情緒，但是大碼加息不動搖。第二步是在有確切的經濟放緩證據之后放慢加息步伐直至停止。何謂確切證據？可能是新增就業人數大幅逆轉甚至出現負增長。第三步是物價上漲顯著回落，也許需要回落到4%以下，就業市場明顯惡化之后，美聯儲才會考慮降息。陶冬稱，他相信通脹降到4%未必在明年發生。
陶冬維持之前的判斷，即美聯儲今年還有100-125個基點的加息幅度，明年可能再加25個基點后停止加息，但是哪怕停止加息，明年降息的空間不大。這個過程會受到數據的影響。8月25-27日在懷俄明州杰克遜霍爾召開聯儲年會，鮑威爾會對貨幣政策作出最新的闡述，相信政策基調仍會維持不變，那就是抗通脹。
根據美國全國廣播公司8月19日報道，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾將于8月26日在美國懷俄明州舉辦的杰克遜霍爾全球央行年會上發表講話，討論經濟前景，其講話內容可能預示著美國的借貸成本走向。
美聯儲觀察人士預計，鮑威爾將發表強硬言論，因為他強化了央行抑制通脹和控制未來物價上漲預期的目標。報道稱，這可能會在未來一周使美國市場陷入動蕩。
陶冬表示：“下最重要的事件是美聯儲的杰克遜霍爾年會，市場關注鮑威爾如何演繹貨幣政策。預計他不提供加息細節，強調取決于數據，同時為明年降息的市場預期潑冷水。美國7月份PCE通脹，會因為汽油價格回落而下降，PCE和核心PCE環比預計分別為-0.1%。歐元區制造業PMI和消費者信心指數都預計進一步下挫。”
美聯儲周四表示，鮑威爾將在美國東部時間8月26日上午10點(香港時間26日22點)談論美國經濟前景，這將是他在該活動上發表講話的第五個年頭。這一備受期待的講話可能就美聯儲會將利率提高至何種水平以及高利率將持續多久才能降低飆升的通脹給出暗示。