周一(7月4日)上海原油價格收盤上漲10.5元，跌幅1.51%。主力合約2209終盤收於706.6元/桶，漲10.5元/桶。油價收漲，主要因市場認為OPEC產能有限，供給仍然無法滿足市場需求，支持了油價。
期貨合約和成交情況一覽
交易綜述與交易策略
（INE原油日線圖）
基本面上，G7開會進一步對俄制裁，俄原油供給受限，同時OPEC增產有限，利比亞供給可能收到嚴重影響，支持了油價。不過全球央行升息和經濟放緩的擔憂情緒，限制油價走高。技術面來看，油價k線基本維持在均線附近，各項技術指標陷入中性區間。投資者可以維持區間震蕩的操作思路來交易。
阻力位：INE原油735.0，美油109.53
支撐位：INE原油650.0，美油96.87
中國及海外消息
卡特爾再次低於原油目標產量
由於利比亞和尼日利亞的停產，歐佩克6月的原油產量較5月有所下降，受OPEC+協議約束的10個卡特爾生產國上個月僅將其總產量提高了2萬桶/日。分析認為，歐佩克的所有13個成員國——包括不受該協議約束的利比亞、伊朗和委內瑞拉——在6月份的總產量環比下降了10萬桶/日，至2852萬桶/日。根據OPEC+協議，OPEC-10的目標是在6月將其產量提高275,000桶/日。相反，他們僅將產量提高了20,000桶/日。
據外媒對石油輸出國組織和石油公司航運數據提供商和消息來源的調查顯示，沙特阿拉伯、阿拉伯聯合酋長國（UAE）和科威特在6月將其總產量提高了13萬桶/日。然而，調查發現，即使是歐佩克最大的生產國和世界最大的原油出口國沙特阿拉伯，其產量也比其配額低10萬桶/日。
沙特阿拉伯6月的目標是1066.3萬桶/日
6月，不屬於OPEC+協議的利比亞產量下降幅度最大，其次是尼日利亞，據估計該國上個月的產量下降了80,000至100,000桶/日。根據調查，歐佩克第二大產油國伊拉克的產量和出口也下降。分析認為，這項調查和其他航運數據表明，歐佩克在其集體生產目標方面繼續表現不佳，市場供應遠低於歐佩克+集團聲稱的每月名義增幅。5月，由於西方對俄羅斯的制裁以及其他幾個無法達到配額的生產國的產能限制，估計OPEC+將落後其總體產量目標269.5萬桶/日。本周早些時候，歐佩克+確認8月份將產量提高648,000桶/日，這將有效地取消2020年5月為應對需求暴跌而開始的所有減產。
全球最大獨立原油貿易商：中國經濟復蘇料支撐油價
全球最大的獨立石油貿易商維多能源集團(Vitol Group)表示，全球燃料成本飆升已經開始對全球石油消費需求造成破壞，不過，中國的經濟復蘇有望從另一方面支撐需求。
維多集團亞洲業務負責人穆勒表示，全球消費者正受到汽油、柴油和其他石油產品價格上漲的衝擊。穆勒表示，有非常明確的證據表明，高價已經造成了經濟壓力，有些人稱之為需求破壞，不僅僅是石油的價格，還有液化天然氣的價格。
中國經濟復蘇將持續支撐石油需求。穆勒同時認為，如果新冠疫情對中國的影響逐步減弱，中國的經濟活動和石油需求將繼續復蘇，燃料價格有可能繼續保持在目前的水平。
維多公司首席執行官拉塞爾·哈迪上個月曾表示，他預計到2022年底，中國的石油消費量將增加100萬桶/天。穆勒還預計，儘管中國的獨立煉油企業有能力提高產量，但中國短期內不會大幅增加燃料出口配額。
加拿大皇家銀行首席大宗商品策略師克羅夫特上周也提出過類似觀點，稱隨着中國經濟從新冠疫情的影響中恢復，預計對於原油需求將持續增強，這將進一步加劇了緊缺的情況。
俄防長宣布盧甘斯克被解放，澤連斯基誓言奪回利西昌斯克
據俄媒7月3日報道，俄羅斯國防部長謝爾蓋·紹伊古周日宣布，最後一批烏克蘭軍隊已被趕出「盧甘斯克人民共和國」。俄國防部發佈的一份新聞公報稱，他已向普京總統報告了彙報了盧甘斯克全境「被解放」的情況。
紹伊古說，俄羅斯軍隊和盧甘斯克武裝力量已經完全控制了利西昌斯克市。RT報道稱，自2014年烏克蘭危機導致盧甘斯克宣布「獨立」並成立「盧甘斯克人民共和國」以來，這座城市是在基輔方面控制之下的最後一個盧甘斯克地區主要城市。
報道稱，烏克蘭總統澤連斯基3日晚承認，在俄羅斯猛烈進攻后，基輔方面指揮的武裝部隊已經從頓巴斯東部地區的利西昌斯克撤出，但發誓要在西方國家運送的遠程武器的幫助下重新控制該地區。
澤連斯基在當天夜間發佈的一段視頻講話中表示：如果我們軍隊的指揮官把人員從敵人擁有最大火力優勢的前線某些地點撤回，而且這也發生在利西昌斯克，那隻意味着一件事。那就是我們將重新回去，依靠的將是我們的戰術，依靠的將是西方現代武器供應的增加。
澤連斯基稱，俄羅斯方面將火力集中在頓巴斯前線，但烏克蘭將使用遠程武器進行反擊。我們保護我們士兵和我們人民的生命這一事實，也起着同樣重要的作用。我們將重建城牆，我們將奪回土地，保護人民高於一切。
OPEC 在6月產量低於預期
OPEC6月份產量公布，據統計，6月份OPEC10國原油產量環比僅增加2萬桶/天，其中尼日利亞預期內減產，伊拉克意外減產5萬桶/天，沙特環比只增產了5萬桶/天至1055萬桶/天，增幅低於預期。由於利比亞在6月份屢遭不可抗力影響，當月產量環比下降17萬桶/天至61萬桶/天，受次影響OPEC13國6月份產量環比下降10萬桶/天至2852萬桶/天，供應端維持緊張狀態，油價油價表現強勢。據報道，德國政府計劃對所有天然氣消費者收取一項費用，以幫助供應商分擔快速上漲的進口價格。據行業和德國政府的消息人士稱，該立法預計將於7月8日在議會通過
EIA預計我國原油庫存將達到歷史高點
航運界網消息，海關總署公開數據顯示從2011年到2021年的十年間，我國原油進口總量翻了一番，佔全球海上原油進口量的約20%。雖然我國因疫情原因在今年1月至5月的海上原油進口總量同比下降2.2%，但從進口國統計看，我國從俄羅斯的進口額相比去年同期增加了近51.4%，5月達到了4260萬噸，同比增長13.0%。
BIMCO的分析師Niels Rasmussen表示：5月份，俄羅斯原油佔中國海運原油進口的13%，高於今年早些時候的9%。與此同時，中國從巴西、沙特阿拉伯和科威特的進口量較4月份有所下降。」
儘管今年迄今海運和總原油進口分別同比下降2.2%和1.7%，但美國能源信息署(EIA)估計，中國本地原油產量同比增長3.4%，而消費量同比下降0.9%。由於國內需求下降，以及2022年的出口配額比2021年減少了37%，總而言之，原油庫存一直在增加，5月份觸及10個月高點。
EIA仍預計，從6月到12月底，中國的石油消費量將出現反彈，同比增長2.7%。該機構還預測，今年全年將比2021年增長1.2%。這對原油油輪需求量來說是個好兆頭，但與全球經濟增長相關的風險仍然存在。
隨着歐盟對俄羅斯石油和石油產品的禁令生效，預計在2022年剩餘時間內，原油貿易模式的變化將加速。「俄羅斯將尋求增加對印度和中國的出口量，它們可能會取代來自波斯灣、巴西和西非的出口量，這些貨運量將轉向歐洲」Niels表示，「根據最終的交易模式，這可能會增加油輪的運輸需求。」
機構觀點
國泰君安期貨研報原油:關注下行風險
上周五夜盤，油價迎來修復性反彈，整體維持震蕩勢。我們認為，雖然歐洲能源緊缺情況依舊嚴峻，但市場短期交易的核心矛盾出現了變化，即更多計價海外經濟體能源危機下的經濟衰退利空而非能源緊缺本身。從部分歐洲國家和地區的核心通脹數據來看，已經出現了明顯的拐點，引發了市場對於衰退前景的擔憂。考慮到美聯儲暫時並未鬆口放緩加息，緊縮疊加經濟衰退的利空預期較6月更強，短期油價仍有進一步下挫風險，WTI或跌破100美元/桶，SC或跌破650元/桶
展望2022年下半年，海外緊縮周期加速推進，對於大宗商品存在趨勢見頂回落風險的判斷不應有太多質疑。在上半年化工利潤持續低位、4月以來有色系趨勢下行以及6月以來黑色系開啟大跌后，原油受到的板塊輪動下行壓力較大。此外，考慮到俄羅斯原油流向亞太的路徑已經完全打通，市場在計價完歐盟年底前停止90%的俄羅斯原油進口利好后未來或將長期受到俄油南下的邊際利空的抑制，尤其可能淡化亞太地區下半年季節性旺季利好。因此，長期來看如果6月下至7月上旬油價能夠企穩反彈，三季度或仍有一次力度更大的調整，潛在下行空間較上半年高點或有20%-30%（外盤兩油或觸及100美元/桶以下，SC或觸及600元/桶以下）。當然，下半年原油市場在供需兩端的不確定性依舊較高，策略上建議重點關注各類套利策略
銀河期貨原油：短期油價呈現寬幅震蕩格局
基本面來看，原油需求走勢分化，歐美國家衰退預期強烈，下半年需求環比增量較為有限，3季度需求端增長主要動力在於中國，4季度同樣需要依靠非OECD國家發力，供應端由於OPEC成員大多增產不及預期，同時閑置產能低位，整體呈現偏緊狀態，油價下行空間有限。近期原油近月月差強勢，現實端表現尚可，短期油價呈現寬幅震蕩格局，需關注地緣方面消息對價格的影響。
上海中期期貨：供應憂慮持續，油價回升
隔夜原油主力合約期價震蕩上行。法國總統馬克龍周一表示，阿聯酋總統表示歐佩克的兩個主要石油出口國阿聯酋和沙特已經在儘可能多地開採石油，幾乎無法增加產量。美國戰略石油儲備中的原油庫存降至4.979億桶，為1986年4月以來的最低水平。 OPEC+表示到今年8月此前自2020年開始削減的全部產量都將恢復。供應憂慮與對美國經濟衰退憂慮交織。基本面方面，EIA數據顯示，截止6月10日當周，美國除卻戰略儲備的商業原油庫存增加195.6萬桶至4.19億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2260萬桶，較前一周下降80萬桶。供應方面，截止6月10日當周，美國原油產量為1200萬桶/日，較上周增加10萬桶/日。OPEC八月將增產64.8萬桶/日。需求方面，IEA認為隨着俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經濟形成衝擊，將2022年全球石油需求增速預測進行了大幅下調95萬桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬桶/日至340萬桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調6萬桶/日至228萬桶/日。密切關注俄烏局勢和伊朗核協議談判進展。
南華期貨原油：油價再次進入寬幅震蕩區間，暫時以觀望為主
原油早評：利比亞供應中斷以及挪威可能停產超過了經濟放緩可能抑制需求的推測。從消息面來看，一是，市場消息OPEC6月石油產量較5月下降10萬桶/日至2852萬桶/日，上周四OPEC+月度會議維持64.8萬桶/天的增產計劃不變，市場擔憂OPEC剩餘產能不足，難以達到預期產量，提振油價。二是，EIA數據顯示，汽油需求四周滾動均值跌至2020年以來的季節性最低水平，汽油需求的非季節性放緩掩蓋了油庫存報告帶來的利好影響。三是，美國希望OPEC+ 7月和8月增產64.8萬桶/天的計劃是其供應政策的「第一步」，隨後將有「第二步」跟進。美國正在與仍然有閑置產能的OPEC國家會談。將評估是否有必要在10月份以後進一步釋放戰略石油儲備。目前，市場交易的邏輯是OPEC+未來增產能力有限，利比亞、挪威產量減少與市場對全球經濟增長預期悲觀、美國汽油需求同比下滑之間的權衡，油價再次進入寬幅震蕩區間，伊核談判將於下周重啟，注意風險防範，暫時以觀望為主。
恆泰期貨2022半年度原油策略報告
下半年油價展望：展望2022年下半年，短期來看，主產國增產速度難以加速，石油需求仍有一定支撐，疊加短期低庫存將托底油價，目前全球原油與成品油庫存均處於近年來的絕對低位，從庫存看估值，布油90-95美元/桶支撐較強。中長期來看，隨着供應回升以及需求增速的下滑，供需再平衡下油價或將回落，但下滑的速度與幅度取決於政治因素及海外緊縮周期推進速度。
供應端：下半年全球原油供應依舊偏緊。OPEC+未來實際增產能力大概率無法達到配額，覆蓋全球供應缺口可能性較低。美國方面，上遊資本投入較為謹慎，頁岩油供應增幅有限。只要俄羅斯原油出口不因制裁解除出現大規模恢復，原油下半年供應端依舊偏緊。
需求端：短期內需求仍有韌性，但經濟衰退下長期增速或放緩。汽油方面，隨着進入歐美駕駛旺季，汽油需求仍有支撐，疊加國內逐步從疫情緩解，國內車用汽油需求恢復正常水平，汽油需求短期內韌性較強。航煤方面，由於近兩年全球多國疫情持續不斷，航空業受到持續打擊，關注後續恢復水平。長期來看，隨着緊縮周期的不斷推進，下半年原油需求增幅存在逐步放緩風險。
多數機構認為，未來油價仍將保持高位運行
伴隨着地緣政治局勢的持續緊張以及通脹形勢日益嚴峻，國際油價一直處於高位運行。但近一段時間以來，油價頻繁跳水。多因素致油價下跌。近期油價下跌有多方面原因：一方面，全球央行緊縮，投資者對全球經濟衰退擔憂加劇，原油需求前景減弱，給油價施加下行壓力。
另一方面，歐佩克+在第30次部長級會議上再次確認維持此前宣布的產量配額調整方案，決定把8月份原油日產量配額提高64.8萬桶，將名義石油產量恢復到疫情前的水平。美國能源安全高級顧問表示，美國希望歐佩克+7月和8月增產64.8萬桶/天的計劃是其供應政策的「第一步」，隨後將有「第二步」跟進。
由於消費者飽受油價暴漲之苦，美國迫切希望油價降溫。為此美國已多次釋放戰略原油增加邊際供應，抑制油價上漲。由於疫情反覆以及通脹加劇擾亂原油需求，如今美國汽油需求已現疲軟跡象，市場前景難言樂觀，導致油價下行。
多家機構分析認為，中長期而言，國際原油依然呈現供應彈性缺乏的狀態，未來一段時間內油價仍將保持高位運行。
首先，儘管歐佩克+宣布增產，但因其主要成員沙特與阿聯酋產能已接近極限，多方對其增產能力持懷疑態度。
其次，當前美國頁岩油出現供應鏈瓶頸，限制美國原油投產能力，各油品供應端邊際增量有限或推動各類油品價格超預期上漲。
再次，當前地緣局勢下，俄羅斯石油不確定性加劇。目前，七國集團已同意對俄羅斯石油和天然氣進口設置價格上限，正在研究敲定一個複雜的機制來限制俄羅斯石油的價格，所產生的連鎖反應或將進一步推高油價。
金聯創預計，西方國家針對俄羅斯油氣設置價格上限以及部分產油國動蕩的政局，或引發原油供應的擔憂，從而令油價保持高位震蕩。
摩根大通觀點認為，俄羅斯有能力在不過度損害經濟的情況下將每日原油產量削減500萬桶。然而，對於世界其他大部分地區來說，其結果可能是災難性的：如果美國和歐洲的制裁促使俄羅斯實施報復性減產，全球油價可能會達到每桶380美元。
