宏觀股指
觀點：美股交易經濟衰退擔憂，國內市場震蕩整固
6月16日，A股三大股指呈現震蕩格局，滬指午後翻綠。盤面上，教育板塊大漲，科德教育、全通教育、中公教育等多股漲停。造紙、網絡遊戲、HJT電池、元宇宙概念、家居用品、培育鑽石、半導體、農林牧漁等板塊漲幅居前，證券、煤炭、保險、石油、旅遊等板塊下跌。兩市成交額連續第5個交易日突破萬億元，北向資金凈流入超40億元。
隔夜外盤，美國公布數據顯示當周初請失業金人數增加、表現不及預期，5月新屋開工、營建許可均不及預期下滑，6月費城聯儲製造業指數陷入負值，經濟下行預期升溫，美國當前仍然面臨滯脹風險，經濟下行擔憂逐漸成為主導，美股延續震蕩下行。
在美聯儲利率決議落地后，海外加息擾動減弱，儘管美國在經濟衰退擔憂的背景下延續調整態勢，但人民幣匯率維持震蕩、相對穩定，疊加國內經濟邊際改善預期和國內政策預期，國內資產性價比凸顯、北上資金延續流入，短期面臨壓力位的調整整固，中期或延續震蕩反彈的態勢。
貴金屬
觀點：美指大幅下跌，金價反彈
昨日市場經濟衰退憂慮加劇，美國股市大幅下跌，市場避險情緒提升，金價獲得支撐。瑞士央行意外加息疊加英國央行加息，美元指數承壓下行，大幅下跌。國內方面，昨日滬金主力2212合約高開探底回升，收小陰鎚子線；隔夜高開反彈，收中陽線。
策略方面，目前COMEX金價大幅反彈，短線逢高做空為主。上方壓力暫看1890美元/盎司，破位止損離場。
國內方面來看，滬金操作上建議逢高做空為主，AU2212合約上方壓力暫看410.5元/克，破位止損離場。
黑色品種
鋼礦
觀點：利空因素疊加發酵，鋼材跌破前低
鋼材低開後繼續增倉下行，盤中跌幅一度擴大至4%，尾盤小幅反彈。供給端高爐減產壓力增大，唐山、山東部分鋼廠均表示了減產穩價的意願，年中檢修和悶爐量有所增大，預計本周鐵水產量見頂回落。需求端表現低迷，螺紋需求已進入淡季，降雨對施工進度影響仍較大，五月地產和基建數據邊際改善幅度不理想，特別是在各地加大刺激力度下，地產銷售邊際改善仍不足，同時房企貸款也較差，不足以改善房企資金壓力，新開工增速降幅達-42%，施工面積增速轉負。疫情緩解之後，鋼材下游實際需求未出現有效改善，轉入淡季累庫，疊加地產在刺激政策下改善力度不足，宏觀預期的驅動減弱，盤面跌幅擴大，短期承壓運行。空單繼續持有或部分平倉等待反彈輪倉。
鐵礦夜盤跌幅進一步擴大，短期考驗800支撐位。供給端澳洲暴雨結束后，發運量快速回補，創出年內新高，巴西發運基本穩定。需求端高爐產能利用率基本見頂，高爐燒結粉日耗仍保持高位波動，年中鋼廠受利潤壓力減產力度增大，補庫動力減弱，整體鋼廠庫存仍偏低，但補庫空間有限。目前港口成交明顯轉弱，特別貿易商港口成交仍偏低迷，港口庫存降速減慢。宏觀面整體數據恢復力度不足，美聯儲引導加息力度增強打壓了基金屬價格，產業面減產力度增大使鐵礦需求面臨一定壓制，原料和成材短期內形成一定負反饋，空單謹慎持有。
焦煤焦炭
觀點：鐵水暫維持高位，雙焦延續下跌
16日雙焦繼續大幅下挫，夜盤跌幅有所收窄。鋼材步入淡季，終端需求疲弱。焦炭二輪提漲落地、鋼價陰跌，鋼廠因虧損檢修增加，市場對爐料需求預期悲觀。焦炭方面，二輪提漲落地，累漲300元/噸。焦企未完全實現扭虧為盈，產量環比上周持平。需求端本周鐵水維持243萬噸，多數鋼廠場內焦炭庫存告急，剛需仍存，但鋼廠檢修增加，對後期焦炭需求產生壓制。貿易商集港積極性稍有回落。焦煤方面，供應端，產地方面，煤礦供應較平穩，洗煤廠陸續復產，原煤採購積極；進口方面，甘其毛都口岸蒙煤日通車恢復至400車以上，俄煤短期仍有到港，進口關稅政策給與中長期煉焦煤供應轉好預期。需求端焦企保持正常採購。雙焦緊平衡格局暫未打破，目前鐵水高位，需求尚有支撐；但終端需求疲弱，鋼廠利潤壓力和減產動力增大，雙焦上方壓力也較大。短期在終端需求弱現實的主導下，雙焦或震蕩偏弱運行，重心下移。
玻璃
沙河地區出貨整體較好，多數企業庫存削減，大板價格相對穩定，小板價格向下調整。華東成交仍顯一般，整體庫存繼續增加。華中終端市場尚未有明顯起色，庫存難以去化。操作上，在產銷難以明顯好轉前提下建議觀望為主。
有色金屬
觀點：風險資產承壓，銅價繼續下探
銅
昨日日內銅價沖高回落，夜盤價格大幅走低，最低下探69150元/噸，消化美聯儲議息會議仍是主要壓力。從宏觀層面來看，美聯儲議息會議落地，CPI拐點未現延續鷹派表態，6月加息75BP略超市場預期，同時啟動475億美元/月的縮表計劃，油價高企加劇控制通脹的難度，經濟衰退預期逐漸抬升，2022年美聯邦基金中性利率由之前的2.5%大幅上抬至3.4%，這預示着在年內剩餘的4次會議中，50BP或者75BP將成為常態，緊縮路徑和經濟預期繼續對價格施壓。從產業層面來看，疫情緩后的消費復蘇強度偏弱，反而是物流逐步通暢后的社庫出現累積，儘管當前國內庫存依然偏低，但從供需時點上來看，庫存繼續大幅去化的可能性在降低，甚至將出現一定程度的累庫；海外方面，LME銅亞洲倉庫庫存流出，歐洲庫存暫未出現明顯增量，註銷倉單佔比降至安全水平，低庫存對價格有一定支撐，但強度邊際走弱。綜合來看，美聯儲緊縮路徑將持續施壓價格，當前銅庫存仍處於較低水平，但支撐強度邊際減弱，預計價格仍將弱勢運行。
鋁
隔夜鋁價大幅回調，價格回調后現貨交投出現改善，上海現貨鋁錠報價20140-20180元/噸，均價20160元/噸，較上交易日上漲80元/噸，對2207合約報貼20~升20元/噸。海內外鋁社會庫存低位，且國內鋁錠維持去庫的情況，給鋁價底部支撐，但消費疲軟下高度也有限，建議按需備貨。
鉛
鉛蓄電池市場正值傳統消費淡季，目前下游實際消費仍未看到改善跡象。蓄企開工率承壓運行，消費端疲軟對價格修復將產生一定拖累，但後期消費或難再進一步惡化。原生鉛產能以檢修恢復為主，預計後期仍有增產條件。目前再生鉛供給彈性較大，新增產能存在提產意願，6月產量仍將保持穩中有增態勢。雖然目前再生鉛行業處於虧損狀態，但短期或難看到供給出現明顯收縮。原生再生價差持穩於75元/噸。國內庫存變化不大，預計鉛價維持低位震蕩運行為主，修復空間或有限。
鋅
宏觀壓力施壓，夜盤鋅價低開低走。為控制破紀錄的通脹，美聯儲決議加息75基點，力度較大，符合之前的預期。基本面，截止6月10日，SMM周度國產礦加工費報3400元/噸，進口礦報220美元/噸，環比上周持平，礦端依然偏緊，國產礦經濟效益仍然好於進口礦，國產礦供應尤其較為緊張。歐洲天然氣價格和電價延續小幅回落，不過絕對值仍在高位，歐洲煉廠目前大概處於盈虧平衡附近，能源危機對歐洲精鋅供應的擾動趨弱。國內煉廠由於受到礦端的限制，難以大幅放量。消費端，持續的高通脹、以美聯儲為首的海外央行大力度加息，及俄烏戰爭等，全球經濟預期增速下調，鋅全球需求前景有所轉弱。國內方面情況相反，隨着疫情得到進一步的有效控制，穩增長政策加碼出台，正在落實，穩增長預期得到強化，國內鋅需求存回暖預期，但回暖的程度尚有待觀察。綜合而言，國內外宏觀形勢分化，滬鋅較倫鋅抗跌。美國通脹重新加速向上，美聯儲緊縮預期升溫，美元指數大漲，LME金屬承壓明顯。國內繼續穩增長邏輯，5月人民幣貸款環比大增近2倍、社融增量顯著回升。結合鋅本身基本面，本周滬鋅或承壓偏弱運行，但國內有穩增長托底，下方空間也有限。
化工品種
原油
隔夜國際油價大幅波動，波幅達6美元，日內價格呈現先抑后揚的態勢。近幾日油價明顯回調，一方面美國政府為降油價的努力收到了一定效果。40年高位的通脹讓拜登政府壓力巨大，政策上頻繁通過繼續拋售戰略原油以及約談石油公司等一系列措施來幫助緩解市場焦慮。美國白宮還稱拜登願意使用國防生產法案來提高煉油能力。有媒體消息稱，拜登政府高級官員正考慮限制美國出口燃油，以設法控制美國加油站的汽油價格漲破5美元/加侖。另一方面是來自於宏觀層面帶來的衝擊。過去一段時間可以看到，大宗商品全面下跌，其中有色、黑色、能化等工業品跌幅明顯，部分品種已刷新年內低點。在這樣的背景下，油價獨善其身的難度加大。此外，歐洲能源危機持續，「北溪」天然氣管道可能因渦輪機需要維修而停止運營，隨着供應形勢再度趨緊，歐洲天然氣價格大漲24%。這對油價營造了較為有利的氛圍。
策略：政策面降溫油價的態勢明顯，短期打壓市場信心。但原油市場整體供應彈性較小，低庫存背景下基本面對油價的支撐仍在，且歐洲能源危機仍未有緩解之勢，這為油價營造了利多氛圍，預計下方仍有支撐。操作上短期暫時觀望，等待進一步信號。
PTA
昨日PTA延續下跌態勢，一方面是成本端的繼續下挫，另一方面則是海外加息潮帶來的資金避險需求。資金大幅離場，多數商品崩盤。成本方面，油價跌后反彈，PXPX收跌至1257美元/噸，PTA加工區間收漲至884.47元/噸。PX端供應提升，本周國內PX產量為51.62萬噸，較上周+0.08個百分點，周均開工率84.45%，海南2#裝置重啟，福海創一套裝置停機。TA現貨方面，PTA現貨價格收跌168至7252元/噸，現貨均基差收漲6至2209+167；昨日貿易商及主流工廠出貨，聚酯工廠零星剛需補貨，基差小幅走強，絕對價格下跌。主流工廠6月交割貨源報盤09升水185，市場方面，主港主流貨源，6月交割09升水161、165、167、170成交及商談，整體交投氣氛較昨日有所改善。儀征化纖短停重啟，PTA整體負荷提升至75.53%；需求端，聚酯開工在下滑后提升至82.94%，但大跌背景下下游觀望心態明顯，產銷數據不斷下滑。聚酯及下游降負預期已經在逐步兌現中，聚酯開工率預計後期繼續下滑。綜合來看，原油承壓下PX跌勢不止，PTA自身供需走弱，跟隨PX端大跌為主，下游觀望心態明顯，產銷數據不斷下滑。聚酯及下游降負預期已經在逐步兌現中，TA短期預計弱勢為主，在大跌至7000下方可部分止盈。
策略：游觀望心態明顯，產銷數據不斷下滑。聚酯及下游降負預期已經在逐步兌現中，TA預計下方仍有空間，前期試空單可輕倉持有，7000以下可部分止盈。
農產品
棉花
觀點：鄭棉持續暴跌，美棉小幅反彈
USDA 6月報告2022/23年美棉供需預測與上月基本保持一致，除季節性平均高低農產品價格上漲5美分至95美分/磅。由於埃及增加100000包及西非生產商的較小變化，產量增加200000包。全球消費量縮減45萬包，墨西哥、孟加拉國、越南降幅較大。2022/23年初期庫存6月有所下降，因2021/22年度全球產量下降150萬包，其中占產量變化大部分的是印度作物產量下降100萬包，其餘部分是巴西產量預期的下降。預計中國、印度的消費量將減少50萬包，墨西哥、越南的降幅較小。16日ICE期棉新主力合約2212價格反彈，日漲幅0.97%，收於119.06美分/磅。國內現貨價格持續下降，貿易商報價積極，基差點價成交尚可。商業庫存持續高位，目前棉花銷售進度不到60%，上游軋花廠銷售進度緩慢，還貸壓力明顯增加，大部分讓利出售，但成交不佳。下游純棉紗價格小幅下跌，雖然國內疫情好轉，但紡織企業成品庫存過高，且行業處於消費淡季，新增訂單不佳，以短單為主，紡企走貨較慢。此外，棉花與替代品價差較高，企業轉混紡現象較多。16日鄭棉主力暴跌，日跌幅2.59%，盤中最高觸及19900元/噸，最低觸及階段新低19485元/噸，盤尾收於19560元/噸，創近半年歷史新低。宏觀方面，近期美聯儲將基準利率上調75個基點至1.50%-1.75%區間，使得大宗商品價格進一步承壓，同時美國的新疆棉禁令執行力度再次升級，國際關係緊張。國內棉花基本面沒有明顯改善，依舊偏弱運行，預計短期棉價仍有下跌風險，後續需關注下游需求端的變化和宏觀環境的變化。
豆粕
觀點：美豆出口符合預期，豆粕于區間下沿震蕩調整
出口銷售符合預期，隔夜美豆在1700處獲得支撐。具體來看，新作美豆整體種植進度加劇且優良率偏高，天氣炒作不及預期；不過新一周出口銷售數據符合預期，5月壓榨量環比同比均增，雖略低於預期仍錄的歷年同期高位。另外，印尼加速出口和馬棕增產打壓棕油大幅回落，拖累豆菜油走勢並向成本端傳導。國內方面，油廠大豆壓榨開機率偏高，下游成交較好，不過豆粕庫存仍在95萬噸高位。總體而言，宏觀、天氣、副產品走勢等均缺乏有利支撐，美豆基本回吐月初以來漲幅，反覆測試1700支撐效果；成本端拖累疊加國內高庫存，豆粕跟盤調整，關注4100爭奪，暫時觀望。
油脂
觀點：6月馬棕增產，油脂承壓繼續回落調整
6月馬棕產量增加，隔夜油脂繼續回落調整。具體來看，種植進度及優良率顯示新作美豆天氣炒作不及預期，不過美豆出口形勢較好且5月壓榨量錄的歷年同期高位，美豆回吐月初以來漲幅后暫時在1700獲得支撐。馬來方面，6月前半月馬棕產量增加，但同期高頻數據顯示馬棕出口增減出現分歧，且印尼加快棕油出口步伐打壓，馬盤棕油破位下行。生柴方面，歐盟將提前禁止豆棕基生柴生產，不過考慮到巴西有可能實施B15及阿根廷提高生柴摻混量，棕櫚油受到的影響大於豆油。國內方面，油廠大豆壓榨開機率偏高，現貨成交慘淡，豆油庫存90萬噸附近，棕櫚油庫存30萬噸以下低位。總體而言，宏觀、印尼加速出口、馬棕增產、各國生柴政策調整等多因素制約，短期棕油缺乏支撐大幅回調並拖累豆菜油走勢謹慎追空，等待階段性反彈給予的入場機會，關注豆棕油9月價差回歸。
生豬
觀點：現貨維持上漲，盤面弱勢企穩
6月16日，LH2207合約收盤價為17115元/噸，結算價為17105元/噸；主力合約LH2209合約收盤價格19330元/噸，結算價格19315元/噸；LH2211合約收盤價格19600元/噸，結算價格19620元/噸；LH2301合約收盤價20315元/噸，結算價為20350元/噸。
5月能繁母豬數據公布，預期小幅調降，但目前現貨震蕩上行，盤面難以出現大幅波動。目前遠月合約升水充分建議謹慎追高，期貨走勢主要跟隨現貨配合消費預期進行調整，基於基本面狀況可考慮低位輕倉布局多單，但短期內需求面臨較大壓制難以有效變化。建議重點關注仔豬狀況和下游消費對豬價的節奏影響。
（文章來源：美爾雅期貨）
