2月15日期市夜盤提示

2月15日國內期貨市場關鍵品種行情復盤、基本及重要資訊整理及夜盤交易策略提示



貴金屬 

【行情復盤】
由於俄烏地緣政治緊張局勢持續，導致市場避險情緒持續升溫；國際金價攀升至去年6月11日以來新高1879.5美元/盎司，現貨白銀亦漲至23.99美元/盎司；隨着有消息稱在烏克蘭邊境的部分俄羅斯軍隊將撤軍，市場避險情緒迅速降溫，貴金屬短線跳水，現貨黃金跌25美元至1855美元附近，整體在1851-1880美元/盎司區間運行；現貨白銀亦跳水，日內整體在23.34-23.99美元/盎司偏弱運行。俄烏美等地緣政治未發生根本性的轉變、通脹持續飆升、美聯儲貨幣政策轉向預期被市場所消化等因素的綜合影響下，貴金屬短線回落不改整體的趨勢。滬金滬銀方面，日內維持強勢，滬金漲1.64%至385.58元/克，滬銀漲1.55%至4918元/千克；夜盤開盤將會出現補跌行情。

【重要資訊】
①周二，有消息稱在烏克蘭邊境的部分俄羅斯軍隊將撤軍，市場聞言異動紛紛。據國際文傳電訊社，俄羅斯正在進行一系列軍事演習，幾乎所有俄羅斯軍區、艦隊都參加了演習；俄羅斯軍方表示，一系列演習已經結束，部分軍隊將返回基地。
②美國1月通脹數據表現意外強勁，未季調CPI年率錄得7.5%，未季調核心CPI年率錄6%，均續創40年來新高。隨着油價的持續上漲和生產生活成本的提升，2月通脹難以下行。
③截至2月2日至2月8日當周，黃金投機性凈多頭增加14564手至186706手合約，表明投資者看多黃金的意願轉為升溫；投機者持有的白銀投機性凈多頭減少12842手至19299手合約，表明投資者看多白銀的意願降溫。

【交易策略】
俄烏緊張繼續持續推升貴金屬，局勢一旦緩和則形成利空影響。後市，隨着美聯儲政策收緊利空出盡，歐洲央行轉鷹，流動性依然泛濫，高通脹尚未出現實質性轉變，並且俄烏地緣政治增加避險需求，貴金屬短期消化美聯儲最新進展后維持震蕩走強行情。當前依然不建議趨勢做空貴金屬，仍以利空出盡逢低做多為操作核心。
短期，貴金屬出現回調行情，即便短期回調不改整體趨勢。黃金短期支撐位為1830和1800美元/盎司，若能站穩1868-1870美元/盎司區間，仍有上探1900-1918美元/盎司區間；滬金的強支撐位為370元/克關口，上方阻力位依然為383-387元/克壓力區間，若突破則會上探395-397區間。白銀前期受政策和疫情等衝擊持續下跌，下方強支撐位依然是22美元/盎司（4600元/千克），上方阻力位為24.603美元的年線（滬銀上方阻力5205元/千克的年線）；仍有上漲空間。
2022年上半年，若美聯儲再度釋放更加鷹派信號或行動，貴金屬仍有再度走弱的短期可能，1758美元/盎司（365元/克）是重要支撐位，1720-1740美元/盎司（360元/克）區間為核心支撐位，跌破此區間可能性小。白銀短期再度走弱可能存在，21.4前低位置（4600元/千克）為強支撐位，跌至22美元/盎司（4600）下方建議企穩做多。貴金屬因政策調整預期和恐慌回落則是買入時機，建議繼續逢低做多為主。
黃金期權方面，建議繼續賣出虛值看跌期權獲得期權費，繼續賣出AU2204P368合約。

銅 

【行情復盤】
2月15日，滬銅低位震蕩，主力合約CU2203收於71060元/噸，跌0.27%。現貨方面，上海有色網1#電解銅均價71095元/噸，較上一交易日跌385元/噸。洋山銅倉單報價24-54美元/噸，均價較前一交易日下調1美元/噸；提單報價40-58美元/噸，均價較前一交易日下調1美元/噸，QP3月，報價參考2月及3月初到港貨源。LME0-3升水64.5美元/噸。

【重要資訊】
1、據SMM調研數據顯示，2022年1月份精銅製桿企業開工率為56.25%，環比減少15.65個百分點，同比減少10.79個百分點。其中大型企業開工率為58.48%，中型企業開工率為51.63%，小型企業開工率為55.67%。
2、據外電2月14日消息，秘魯Coporaque社區周日在社交媒體上表示，他們將重新開始封鎖中國五礦資源（MMG）的Las Bambas銅礦，而另一個社區同意暫停封鎖45天。
3、俄羅斯諾里爾斯克鎳業公司發佈報告稱，預計2022年銅市供應小幅短缺8.2萬噸，全球消費量將隨經濟進一步從疫情中復蘇而上升，且對可再生能源和交通電氣化的投資將增加。

【操作建議】
美聯儲重要官員布拉德(James Bullard)表示，美聯儲需要積極行動以遏制通脹壓力，並希望通過前期大幅加息來實現這一目標，再度引發市場緊縮憂慮，有色承壓。不過後市來看，銅價韌性仍強。從宏觀面來看，基輔方面表示，烏克蘭和西方設法「阻止」了俄羅斯的衝突升級，宏觀憂慮緩解。從基本面來看，目前銅緊缺的程度尚未改變，一方面，國內社會庫存雖然出現一定的季節性累積，但三大交易所庫存仍處低位，其中LME庫存不增反降，註冊倉單更是十三連降，去庫節奏與去年10月份的情形類似，不排除一季度累庫不及預期后的擠倉可能；另一方面，1月中國社融數據大超預期，其中政府融資大幅增長，未來穩增長基調下的基建大規模開工將進一步有效拉動銅需求。總體而言，對銅價後期不宜過度悲觀，俄烏局勢這一目前最大的利空因素已經緩解，期貨建議把握回調買入機會，期權考慮買入波動率策略。

鋅

【行情復盤】
2月15日，滬鋅低開低走，尾盤拉升收窄跌幅，ZN2203收於25140元/噸,跌1.59%。現貨方面，上海0#鋅主流成交於25140~25170元/噸，雙燕成交於25150~25190元/噸；0#鋅普通對2203合約報升水20~40元/噸，雙燕對2203合約報升水40~50元/噸；1#鋅主流成交於25070~25100/噸。

【重要資訊】
1、2月14日消息，加拿大上市礦商Ivanhoe Mines周一表示，該公司已與剛果民主共和國國有礦業公司Gecamines簽署協議，將令Kipushi鋅礦恢復商業生產。Ivanhoe稱，Kipushi礦前五年生產的鋅平均品位將為36.4%。
2、截至2022年2月15日，被視為"歐洲天然氣價格風向標"的TTF基準荷蘭天然氣期貨價格為80歐元/兆瓦時，較上周的74歐元有所反彈。
3、根據SMM調研了解，北方鍍鋅大廠普遍開工晚于其他地區，北方大部分企業集中於2.20以後開始生產，主要是一方面環保限制，另一方面終端仍處於放假周期，終端的實際開工時間較晚，訂單不足，且鋼材和鋅錠年後均有不同程度的漲幅，企業利潤有所壓縮，部分企業據此檢修或觀望。

【操作建議】
美聯儲重要官員布拉德(James Bullard)表示，美聯儲需要積極行動以遏制通脹壓力，並希望通過前期大幅加息來實現這一目標，再度引發市場緊縮憂慮，同時俄烏局勢的不確定性也抑制市場風險偏好，有色承壓。從基本面來看，近期LME庫存持續下行引發市場關注,2022年以來LME庫存意外去庫近5萬噸，總庫存接近前期低點15萬噸，其中限產最為嚴重的歐洲地區庫存僅剩不到2000噸，而節后國內鋅社會庫存大幅增加5.7萬噸，累庫程度高於去年，不過因去年多地鼓勵就地過年，因此今年累庫情況符合預期，總體來看全球顯性庫存仍處於低位，後續關注一季度累庫情況。在需求預期樂觀的背景下，俄烏局勢這一目前最大的利空因素已經緩解，期貨建議把握回調買入機會，期權考慮買入波動率策略。期權買入波動率策略。

鋁 

【行情復盤】
2月15日，滬鋁主力合約AL2203平開低走，全天震蕩整理重心小幅下移，報收於22685元/噸，環比下跌0.13%。長江有色A00鋁錠現貨價格上漲100元/噸，南通A00鋁錠現貨價格環比下跌30元/噸，A00鋁錠現貨平均升貼水縮小到0元/噸。

【重要資訊】
供給方面，據SMM調研數據顯示，2022年1月（31天）中國電解鋁產量320.4萬噸，同比減少3.6%，日均產量約為10.3萬噸，環比增長0.1萬噸，年化產量3760萬噸左右；進入2月份，國內電解鋁供給端雲南、內蒙古、青海還有30萬噸復產預期，疊加前期復產產能持續貢獻，同時考慮到廣西百礦地區突發疫情引起的42萬噸減產，預計2月份國內電解鋁日均產量或將小幅增至10.4萬噸/天。上遊方面，氧化鋁價格保持上行，上周五交投和詢價相對活躍，規模性成交促進價格漲速加快。庫存方面，2022年2月14日，SMM統計國內電解鋁社會庫存99.4萬噸，較上周四累庫4.5萬噸，無錫、鞏義、南海三地貢獻主要增量。全國鋁棒庫存環比增加0.73萬噸至27.48萬噸。下遊方面，據SMM數據統計，1月鋁型材企業開工率為44.96%，環比12月下降5.58個百分點，同比下降5.31個百分點。受春節假期影響，預計2月型材企業整體開工率將大幅下降。

【交易策略】
從盤面上看，資金呈小幅流入態勢，主力空頭減倉較多，滬鋁主力合約面臨移倉換月。目前百色疫情已經明顯好轉，封城解除，減產規模也不會進一步擴大。但是歐洲能源價格的高漲帶來當地電解鋁減產的進一步加劇。另一方面，春節過後，下游加工企業開始陸續復產，加之疫情影響，復產速度或將較快。成本端氧化鋁、預焙陽極價格上漲，電解鋁成本線有所上移。綜合各方情況來看，目前盤面短時調整，整體依然偏強，建議可逢回調加多，需關注疫情及地緣政治的情況。03合約上方壓力位24000，下方支撐位21000。

錫 

【行情復盤】
周二有色漲跌不一，錫價跌破32萬后快速反彈回到33萬上方，滬錫2203收於333870元/噸，上漲0.31%。上海1#錫主流成交於334000-336000元/噸，均價335000元/噸，較前一交易日下跌2000元/噸。

【重要資訊】
據ITA調研，廣西華錫來賓冶鍊廠從2月10日左右進行正常的年度檢修，預計本次停產檢修時間將達45天，影響精錫產量約1200噸。
SMM數據，1月精鍊錫產量修正為13589噸，環比減少2.94%。預計2月國內精鍊錫產量在12120噸。
2月11日，廣西、湖南、江西三地60%錫精礦加工費上漲2000元至21000元/噸。雲南40%錫精礦加工費上漲2000元至25000元/噸。

【交易策略】
當前宏觀不確定性令市場風險偏好回落，疊加有色庫存季節性回升，有色整體高位回落。美國通脹繼續飆升，美聯儲加息預期下大宗商品表現明顯強於股市。錫市方面，1月印尼精練錫出口量大幅下滑，出口許可證延遲發放，據悉天馬在1月20日左右獲得，其他民營可能在2月獲得。1月精鍊錫產量修正為13589噸，環比減少2.94%。2月煉廠實際生產周期較短以及個別煉廠出現節后檢修預期，預計2月國內精鍊錫產量在12120噸。2月11日錫精礦加工費上漲2000元/噸，有利於刺激冶鍊廠生產積極性。錫價回落下現貨採購好轉，且本周下游陸續恢復生產，累庫情況料好轉，但現貨供應緊張情況改善，升水整體水平有所回落。近日LME及國內庫存均自低位回升，不過考慮錫市供給彈性不大，庫存難以快速大幅回升。從錫市自身基本面來看季節性累庫利空錫價，且二三月份錫價往往表現偏弱，關注俄烏事態演化及有色整體表現，若有色整體走高則可能進一步提振錫價，反之錫價在基本面走弱下面臨回調風險。

鎳 

【行情復盤】
周二有色漲跌不一，鎳價先抑后揚，在跌破17萬后在20日均線附近獲得支撐反彈，降幅收窄，滬鎳2203收於172860元/噸，下跌0.49%。

【重要資訊】
SMM數據，截止2月11日，六地純鎳庫存周度累庫1993噸至10606噸，其中鎳豆庫存減少342至738噸。純鎳國內市場到貨集中在2月底3月初。需求漸起后，累庫較難延續。鎳價走高后，現貨成交轉弱，升水小幅下調。LME鎳庫存小幅回升，但整體仍處於低位，現貨高陞水。關注國內外升貼水及庫存變動。青山繼續向國內裝運高冰鎳，SMM調研，高冰鎳2月開始作為原料試生產硫酸鎳，當期由高冰鎳產出的硫酸鎳量較少，預計3月逐漸增加，6月份開始明顯增加但月供應量可能低於1萬鎳噸。華越鎳鈷首批9500餘噸氫氧化鎳鈷（折算鎳金屬噸約在1500金噸左右）發往中國，預計達產後將增加每月2500鎳噸/月的供應量。

【交易策略】
美國通脹繼續飆升，美聯儲加息預期下大宗商品表現明顯強於股市。當前俄烏局勢尚不明朗，俄羅斯是重要的鎳生產國，若衝突加重，短期可能在情緒上強化市場對鎳供應緊張的預期，提振鎳價。當前華越鎳鈷濕法中間品尚未達產，由高冰鎳生產的硫酸鎳預計3月逐步增多，產量仍在逐步釋放中，二者短期均無法有效補充硫酸鎳原料短缺狀況，因此鎳市場結構性短缺仍將延續。目前硫酸鎳主要原料增量來自鎳豆，因此在硫酸鎳原料供應存缺口下，鎳豆庫存有望持續下降。LME鎳低庫存及高陞水對鎳價有強支撐，關注國內外升水及庫存變化，鎳價暫以高位震蕩思路對待，操作上建議逢低偏多思路。

不鏽鋼 

【行情復盤】
不鏽鋼2203合約日內收於18795，漲1.38%，日內繼續震蕩上漲，接近年前高點，但鎳價偏弱對其有一定利空。

【重要資訊】
2月15日江蘇無錫304冷軋2.0mm價格：張浦19600，漲50；太鋼天管19350，漲50；酒鋼19350，漲50；甬金四尺19600，漲200；北港新材料19300，漲100；德龍19300，漲100；宏旺19300，漲100。316L冷軋2.0mm價格：太鋼28950，漲150；張浦28950，漲150。14日百色市發佈有序解除社區管控的通告，2月15日零時起，高鐵、高速、航空恢復正常通行，公路、水路客運恢復正常運營。雖局部地區疫情管控結束原料運輸恢復，但關停產主因為成本倒掛。電費下調不及預期疊加目前鉻礦價格持續上漲，百色地區鉻鐵生產仍處於虧損狀態。據Mysteel了解，截止15日，百色地區停產企業預計復產計劃將推遲至18日以後，預計本周百色地區鉻鐵產量恢復有限。據Mysteel調研了解，華東某鋼廠本周高鎳鐵採購成交價1535元/鎳（到廠含稅），較市場主流成交價上調35元/鎳。期貨倉單65803，減433。

【交易策略】
現貨市場高鎳鐵成交價繼續走高，原料供應擔憂對不鏽鋼的支撐仍存在，假期前後累庫量一般，下游逐步復工，預計不鏽鋼短期可能仍偏強，關注前高19000附近壓力。

螺紋   

【行情復盤】
期貨市場：螺紋鋼期貨主力合約日內繼續下行，跌幅較大。
現貨市場：北京地區價格開盤走低50以上，部門高價下調100，盤中個別商家有更低價格出貨，目前河鋼敬業4830-4850、東北材4700-4750，全天成交稍好於昨日，但依然很差。上海地區價格開盤較昨日微降10-30，盤中成交不濟，繼續下調80左右，累降80-100，目前中天4750、永鋼4760、三線4680-4780，成交基本上沒有，詢單非常少。

【重要資訊】
1、據不完全統計，截至2月14日，已有北京、上海、山東、浙江等十余省市公布了2022年重大項目投資名單，總投資額合計超過十萬億元。基礎設施建設尤其是交通、能源領域仍是發力重點，5G、數據中心建設等新基建也被賦予更多期待。
2、工信部部長肖亞慶表示，我們將把穩定工業增長特別是一季度開好局起好步作為當前最重要的任務，採取有力措施，確保工業經濟平穩運行和提質升級，為穩定宏觀經濟大盤、保持經濟運行在合理區間發揮壓艙石作用。

【交易策略】
原料端的政策管控繼續加嚴，螺紋隨成本下移，現貨需求還未啟動，商家下調報價，成交回升一般。螺紋在節后處於低產量、低庫存和偏強的需求預期下，截至目前變化不大，旺季需求的證偽依然要在未來2-3周後去驗證，同時短期供應回升可能受限的情況下，需求改善速度或快于供應，庫存拐點也將早於往年。對於旺季后的供需情況，由於冬殘奧會3月13日閉幕，在冬奧會結束后，供應回升預計加快，結合去年12月份粗鋼產量及當前螺紋鋼長、短流程產量所處的水平估算，螺紋產量將逐步增至330萬噸/周以上，同比減少6%，同時需求進入旺季后，房地產新開工偏弱的影響或將顯現，制約螺紋需求回升強度，需求高點預計在350-380萬噸/周，同比下降15-20%，旺季去庫慢于正常年份，螺紋在供需端的壓力可能會顯現。
因此，短期螺紋下跌和其自身情況關聯偏低，目前盤面在電爐谷電成本以下，因此需要關注成本下行情況，特別是鋼廠廢鋼採購價格是否會隨之調整，原料企穩前跟隨調整為主。

熱卷   

【行情復盤】
期貨市場：在鐵礦石影響下今日熱卷繼續下行，熱卷05合約收盤價4843元/噸，跌2.69%。現貨市場：今日多地熱卷現貨價格下跌，上海地區4.75mm熱卷價格跌100至4930元/噸。

【重要資訊】
1、Mysteel調研，鋼鐵行業方面，今年企業復工時間主要集中在節后第2-3周，較去年復工慢了1周；近期企業所在地存在限電情況的企業有690餘家，佔18.19%；調研企業對2022年發展前景預期偏樂觀的比例只有58%，較去年同期下降了近20個百分點，此外，不太樂觀的企業佔比由2021年的8%上升到20.18%，行業信心較去年有所下滑。
2、財聯社，針對近期鐵礦石價格異常波動等情況，市場監管總局價監競爭局、國家發展改革委價格司、證監會期貨部聯合召開會議，詳細了解鐵礦石貿易企業港口庫存變化及參与鐵礦石期現貨交易等情況，提醒告誡相關企業不得編造發佈虛假價格信息，不得惡意炒作、囤積居奇、哄抬價格，號召相關國有企業主動承擔社會責任，助力政府保供穩價。有關部門高度關注鐵礦石價格變化，將進一步採取有效措施，切實維護市場正常秩序。下一步，市場監管總局將密切關注市場價格變化，嚴厲打擊捏造散布漲價信息、囤積居奇、哄抬價格等違法違規行為。
3、熱卷供給端繼續受到採暖季環保限產政策和冬奧會的影響，目前熱卷產量處於近年低位，短期難有回升；熱卷下游需求尚未完全恢復，熱卷表需繼續下降，但市場預期較好，後期需求的釋放強度較為關鍵；熱卷社會庫存和鋼廠庫存水平明顯小於去年，庫存壓力不大，整體來看熱卷供需層面對價格存在支撐。

【交易策略】
近期受原料端影響，熱卷承壓下行。短期原料價格持續大幅下降，成本支撐減弱，熱卷或將繼續下行，但從基本面來看，原料端的影響減弱后熱卷或將重回漲勢。

鐵礦石 

【行情復盤】
期貨市場：日間鐵礦主力合約跌停，下破700關口，收於699。
現貨市場：日間鐵礦現貨市場價格繼續調整，幅度略小於盤面，基差走擴。各主要礦種價格跌幅有所收窄。截止2月15日，青島港PB粉現貨價格報900元/噸，日環比下降23元/噸，卡粉報1127元/噸，日環比下跌11元/噸，楊迪粉報777元/噸，日環比下降21元/噸。普氏62%Fe指數2月14日報149.4美金，日環比下降0.8美金。

【基本面及重要資訊】
1月房地產貸款新增規模進一步提升，預計新增約6000億元，較去年四季度月均水平多增約3000億元。其中房地產開發貸款多增約2000億元，個人住房貸款多增約1000億元。
上周Mysteel統計全國186家礦山企業產能利用率為57.56%，環比降3.41%，同比降7.77%，礦山精粉庫存342.98萬噸，增41.23萬噸，礦山產能利用率下降，礦山精粉累庫。
1月社融規模增量達到6.17萬億，同比增9842億，市場預期54400億元，前值23682億元。其中人民幣貸款增加3.98萬億，為單月統計的高點。1月末，廣義貨幣(M2)餘額243.1萬億元，同比增長9.8%，市場預期9.4%，前值9.0%，增速分別比上月末和上年同期高0.8個和0.4個百分點。
上周五大鋼種產量環比下降24.03萬噸至870.42萬噸，日均鐵水產量環比下降13.31萬噸至206.04萬噸。247家高爐產能利用率環比下降4.94%至76.57%。
上周全國45港港口庫存環比增加163.64萬噸至15889.94萬噸。日均疏港量環比增加0.5萬噸至247.88萬噸。
2021年印度的鐵礦石總產量為2.463億噸，同比增長20%，達到五年以來的產量峰值。
2022年1月下旬，重點統計鋼鐵企業共生產粗鋼2214.96萬噸，生鐵1919.86萬噸。粗鋼日產201.36萬噸，環比上升1.32%，生鐵日產174.53萬噸，環比下降0.35%。
2022年1月地方債發行規模6989億元，相較去年同期大幅增加。其中新增專項債發行4844億元，同比增加4844億元，完成提前批額度的三分之一，專項債發力明顯前置。年初以來多地重大項目集中開工，投資規模力度明顯加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投資增長目標。
2022年1月30日-2月6日期間，澳巴7個主要港口鐵礦石庫存總量為974.9萬噸，略低於1月份以來的平均水平。
美聯儲維持基準利率0%-0.25%不變，符合市場預期。美聯儲FOMC聲明顯示，資產購買將在3月初結束，每月資產購買規模將減少300億美金，很快就會適當提高聯邦基金利率，預計在3月會議加息后開始縮表。
英國央行將基準利率上調25個基點至0.5%，為18年以來首次連續加息。歐洲央行維持主要再融資利率為0不變，存款機制利率于-0.5%不變，邊際借貸利率0.25%不變。為應對疫情實行的緊急購債計劃將按原計劃在3月終止。
自1月17日起，央行下調常備借貸便利利率0.1個百分點，其中隔夜利率從3.05%下調至2.95%，7天利率從3.20%下調至3.10%，1個月利率從3.55%下調至3.45%。1月24日，央行公開市場開展1500億元人民幣14天期逆回購操作，中標利率2.25%，此前為2.35%。當日1000億元逆回購到期，實現凈投放500億元。1月1年期LPR下調10個基點至3.7%，5年期下調5個基點至4.6%。
2022年1月，中國重卡市場大約銷售7.8萬輛，環比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

日間鐵礦主力合約跌停，下破700整數關口。現貨市場價格進一步回落，基差走擴。節后鐵礦價格波動較為劇烈，基建端的提前發力使得終端需求恢復速度早於往年，五大鋼種累庫速度慢于歷史同期，成材庫存整體趨緊，價格堅挺，對礦價一度形成正反饋。1月宏觀數據超預期，寬貨幣向寬信用的傳導開始顯現。1月房地產貸款新增規模進一步提升，預計新增約6000億元，較去年四季度月均水平多增約3000億元。其中房地產開發貸款多增約2000億元，個人住房貸款多增約1000億元。宏觀數據的改善一度提振受國內需求影響較大的黑色系板塊估值，驅動鐵礦價格節后一度創出本輪反彈新高。但上周鐵礦實際需求數據的大幅回落使得市場交易主線再度從宏觀邏輯轉向產業邏輯。節后隨着北方地區各地限產的開啟，日均鐵水產量周度環比下降13.31萬噸至206.04萬噸，247家高爐產能利用率環比下降4.94%至76.57%，鐵礦日耗下降幅度較大。預計2-3月唐山高爐產能利用率均值將維持在50%下方。長流程鋼廠的限產一定程度上影響鋼廠節后對鐵礦的補庫節奏，節後港口現貨日均成交量持續低迷，上周日均疏港無明顯改善，鋼廠以消耗自身庫存為主。近期螺礦比出現止跌回升，焦炭出現三輪提降，產業鏈內利潤後續將爐料端向成材端傳導。鐵礦價格短期仍將繼續承壓。

【交易策略】
需求端仍將維持弱勢，鐵礦價格進入下行通道，可嘗試單邊賣出輕度實值看漲期權收取權利金。隨着盤面階段性下行趨勢的確立，當前處於低位隱含波動率有再度走強的可能，期權上也可嘗試構建買入跨式組合做多波動率。

玻璃   

【行情復盤】
周二玻璃期貨盤面偏弱震蕩，05合約結算價計跌1.85%收於2178元。

【重要資訊】
現貨方面，周二國內浮法玻璃市場整體交投尚可，部分價格繼續上揚。華北京津唐部分廠上調3-6元/重量箱，沙河區域市場情緒較為穩定，小板價格走穩，大板價格繼續上漲；華南價格零星上調，整體交投尚可。福建、廣西整體暫穩觀望，交投相對平穩，廣西部分區域需求緩慢恢復；華東山東、安徽、江蘇部分廠價格上調3-10元/重量箱不等，昨日各廠產銷較高，部分稍有回落；華中部分廠家報價上調2-3元/重量箱，局部出貨稍有放緩；西南川渝、雲南部分廠上調3-5元/重量箱，成交良好，目前各廠價位高低不一，部分廠存進一步提漲計劃；東北部分廠上調3-5元/重量箱，出貨良好。
供應方面，全國浮法玻璃生產線共計304條，在產263條，日熔量共計174375噸，較節前一周減少600噸，東台中玻特種玻璃有限公司600T/D二線1月28日放水冷修。
需求方面，節后加工廠集中備貨、貿易商部分繼續拿貨下，多數區域浮法廠產銷快速恢復至放量狀態。目前加工廠開工仍偏有限，多數加工廠將於10-15日恢復開工。短期市場備貨性需求仍可延續，重點關注加工廠訂單變化。
春節后首周，重點監測省份生產企業庫存總量為4342萬重量箱，較節前一周增加832萬重量箱，漲幅23.70%。

【交易策略】
房地產市場預期由冷轉暖，2022年玻璃竣工需求釋放推升玻璃價格預期升溫。據卓創資訊十三省口徑庫存數據，2022年春節期間庫存增幅832萬重箱，顯著低於2021年同期增加的1742萬重箱、2020年同期增加的1952萬重箱及2019年同期增加的1220萬重箱，玻璃現貨供需形勢進一步向好，深加工企業買入套保宜逢低布局。

原油   

【行情復盤】
今日國內SC原油震蕩走高，主力合約收於577.70 元/桶，漲1.94 %，持倉量增加3769手。俄烏局勢仍在發酵令地緣局勢緊張，原油市場波動明顯加大。

【重要資訊】
1、俄羅斯常駐歐盟代表表示，如果不對莫斯科進行挑釁，俄方將不會對烏克蘭採取行動。 據俄羅斯國防部：部分在烏克蘭邊境附近的軍隊將返回基地。
2、美國能源信息署（EIA）：美國二疊紀盆地3月份原油產量將增至520萬桶/日，創歷史新高。預計美國3月頁岩油產量將增至870.7萬桶/日，為2020年3月以來的最高水平。
3、歐佩克秘書長巴爾金都：投資不足和地緣政治因素推動油價上漲。目前除了地緣政治推動市場外，還有投資嚴重不足的問題。歐佩克成員國正在努力繼續成為全球市場的可靠供應商。
4、巴克萊：將2022年布倫特原油價格預期上調7美元至92美元/桶，將WTI原油價格預期上調7美元至89美元/桶。
5、據外媒報道，加拿大石油生產商正在以創紀錄的速度向美國出口原油，美國對加拿大生產的重質含硫原油的需求正在飆升。越來越多的加拿大重油不再留在墨西哥灣沿岸的煉油廠，而是出口到國際市場。
6、當地時間2月14日，伊朗外長阿卜杜拉希揚表示，如果美國和英、法、德三國認真履行伊核問題全面協議規定的義務，那麼維也納談判可能在短時間內達成協議。

【交易策略】
當前俄烏問題走向仍存在不確定性，若局勢緩和，油價短線可能出現回調，短線盤面波動率明顯上升，單邊操作難度較大，在持有原油多單的情況下，建議配合期權工具做好利潤保護，同時考慮做多原油波動率策略，即買入跨式期權或寬跨式期權。

瀝青   

【行情復盤】
期貨市場：今日瀝青期貨低開震蕩反彈后回落，主力合約收於3588 元/噸，跌0.94 %，持倉量增加200 手。
現貨市場：周一中石化主力華東、川渝煉廠上調100元/噸，華南煉廠上調50元/噸，周二華南地區中油高富上調50元/噸，西北地區克煉上調100元/噸，西南中海四川上調150元/噸，其他煉廠跟隨調整。當前國內重交瀝青各地區主流成交價：華東3850 元/噸，山東3485 元/噸，華南3590 元/噸，西北3525 元/噸，東北3550 元/噸，華北3475 元/噸，西南4140 元/噸。

【重要資訊】
1. 供給方面：近期國內瀝青煉廠裝置開工率大幅走低，開工率水平整體處在歷史同期低位。最新一期的開工數據顯示，國內73家主要瀝青煉廠總開工率為27.10%，環比變化-4.6 %。需求低迷疊加地潤低位，國內瀝青煉廠檢修量維持高位，當前合計產能損失達2515萬噸，但未來一段時間，前期檢修的煉廠將陸續復產，瀝青供給有望回升。從煉廠瀝青排產來看，2月份國內瀝青總計劃排產量為172.6萬噸，環比下降17.02%，同比下降20.24%。
2. 需求方面：節后公路項目尚未開工，瀝青剛需表現清淡，北方氣溫較低不具備開工條件，南方等地公路項目預計在正月十五后陸續啟動。當前瀝青絕對價格較高，限制貿易商冬儲積極性。整體上，近期瀝青需求整體維持低迷。
3. 庫存方面：近期國內瀝青煉廠及社會庫存均大幅增長。最新一期的庫存數據顯示，國內25家主要瀝青煉廠庫存為3.70萬噸，環比變化13.2%，國內33家主要瀝青社會庫存為14.28萬噸，環比變化16.1%。

【交易策略】
成本端持續走強對瀝青形成明顯支撐，但瀝青現貨偏弱對瀝青期價形成一定壓制，使得瀝青整體表現弱於原油，後市瀝青單邊仍以跟隨原油為主，利潤短期維持低位，可考慮做空瀝青盤面利潤，即多原油、空瀝青的套利操作。

PTA 

【行情復盤】
期貨市場：周二，受國際油價調整影響，TA2205合約收於5696，跌幅0.42%，減倉1.61萬手。
現貨市場：基差持穩，主港主流貨源基差在05貼水55，商談氛圍尚可。

【基本面及重要資訊】
（1）從成本端來看，地緣情緒降溫油價短線或有調整，但上行趨勢未破，PX-NAP仍存支撐。當前國際原油庫存處於低位，整體上行趨勢仍在，但近期地緣情緒降溫，油價或回吐前期部分漲幅。PX近期供需緊張局面有所改善，市場出貨較多，但考慮到3-4月份PX仍有檢修跟進，預計PXN在200-250美元/噸之間運行，PX絕對價格將跟隨原油運行。
（2）從供應端來看，2月供應依舊偏多，但低加工費下需留意裝置檢修增多的可能性。2月份新投新材料2號線5成負荷運行，1號線降負至5成負荷，因原料PX供應問題，新裝置投產暫時對PTA供應無明顯影響。檢修方面，除逸盛寧波200萬噸/年的裝置正在檢修外，聽聞逸盛大化2套600萬噸/年的PTA裝置因PX供應問題近期將降負至8成運行，日產量損失約0.4萬噸。後續繼續關注低效益下，PTA裝置增多的可能性，後續揚子石化、新鳳鳴裝置或有檢修計劃。
（3）從需求端來看，聚酯開工率近期或緩慢回升。正月十五之後，織造企業或陸續開工。短期，由於終端訂單尚未明顯跟進，疊加原料價格大幅上漲，織造補貨意願仍不足，周二滌綸長絲產銷延續清淡，整日產銷在3-4成附近，預計短期聚酯庫存壓力將持續增加。2月中下旬，待工人陸續返崗，預計織造開工率將開始提升，聚酯剛需將跟進，但投機備貨需求的跟進仍需等待終端訂單放量跟進，以及原料價格持續上漲。
（4）從庫存端來看，2月11日PTA社會庫存為345萬噸（+4.3萬噸），2-3月份PTA目前仍存累庫預期。

【交易策略】
近期PTA加工費處於極低水平，期價整體將跟隨原油進行波動，短線俄烏情緒有所降溫，期價或有調整，可短線賣出虛值看漲期權。跨品種方面，產業機構關注做多PTA加工費的機會。
風險提示：原油價格大幅下跌。

乙二醇 

【行情復盤】
期貨市場：周二，受油制裝置降負消息影響，乙二醇止跌反彈，EG2205收於5272，漲幅1.15%，減倉1.41萬手。
現貨市場：基差略有反彈，現貨基差在05合約貼水90-100元/噸，幾單5170-5200元/噸成交。

【基本面及重要資訊】
（1）從供應端來看，油制裝置或迎邊際調整，關注兌現情況。低煤價、高油價之下，煤制生產效益改善明顯，油制效益持續被壓縮。煤制方面，煤化工開工率近期迅速回升，效益支撐下，近期供應將處於高位。油制方面，市場傳聞某大型石化集團下屬部分煉廠因化工板塊效益不佳，近期將降負20%。疊加近期EO和EG之間的切換將再度開啟，預計近期油制乙二醇開工率將下調，油制端出現預期外縮量。
（2）從需求端來看，聚酯開工率近期或緩慢回升。正月十五之後，織造企業或陸續開工。短期，由於終端訂單尚未明顯跟進，疊加原料價格大幅上漲，織造補貨意願仍不足，周二滌綸長絲產銷延續清淡，整日產銷在3-4成附近，預計短期聚酯庫存壓力將持續增加。2月中下旬，待工人陸續返崗，預計織造開工率將開始提升，聚酯剛需將跟進，但投機備貨需求的跟進仍需等待終端訂單放量跟進，以及原料價格持續上漲。
（3）從庫存端來看，2月14日（周一）華東主港乙二醇庫存處於82.3萬噸（+3.6萬噸）。本周到港預報為23.6萬噸，港口近期或延續累庫。

【交易策略】
考慮到油制產量或迎縮量，乙二醇供需預期或有修正，建議前期多TA空EG策略止盈離場。單邊，預計乙二醇將逐步止跌或有窄幅反彈，運行區間參考5000-5500。
風險提示：原油價格持續下跌

苯乙烯 

【行情復盤】
期貨市場：周二，苯乙烯震蕩反彈。EB03收於9126，跌56元/噸，跌幅0.61%。
現貨市場：企業報價和現貨價格下跌，需求仍在恢復中，市場成交偏淡，江蘇現貨9070/9090， 2月下旬9080/9110，3月下旬9130/9150。

【重要資訊】
（1）成本端：成本偏強震蕩，短期烏克蘭局勢緩和，原油回調。烏克蘭局勢緩和，油價高位回調，但是原油延續供需偏緊，預計油價維持高位震蕩；純苯供需尚好，價格跟隨成本偏強震蕩；乙烯裝置檢修降負，價格走強。（2）供應端：裝置陸續檢修，對沖部分供應增量。山東利華益72萬噸預計2月6日已產出，鎮海利安德66萬噸1月已產出，安徽昊源26萬噸裝置將於2月中旬重啟。常州新日30萬噸裝置從1月24日開始逐步停車，檢修30天；安徽嘉璽35萬噸裝置2月10日停車，重啟待定；2月份還有浙石化60萬噸和茂名石化10萬噸等裝置的檢修計劃。截止2月10日，周度開工率79.60%（-0.59%）。（3）需求端：春節后隨着工廠復工，需求將回升。截至2月10日，PS開工率77.23%（+3.22%），EPS開工率17.47%（+15.67%），ABS開工率90.88%（+0.25%）。（4）庫存端：截至2月9日，華東港口庫存17.2（+0.65）萬噸，春節期間港口到貨延續，但提貨偏弱，導致庫存快速上升，隨着下游復工，庫存短期預計回落。（5）生產利潤：非一體化裝置仍虧損。

【交易策略】
苯乙烯新裝置已投產，但是2月多套裝置檢修，對沖部分供應增量，供應壓力將緩解。當前非一體化裝置生產仍處於虧損狀態，成本端對苯乙烯價格起主導作用。近期，原油受烏克蘭局勢影響高位回調，中期來看將維持震蕩偏強走勢。預計苯乙烯跟隨成本震蕩，建議多單暫時離場規避風險，待成本企穩后再買入，關注原油走勢。

短纖   

【行情復盤】
期貨市場：周二，短纖跟隨成本區間震蕩，PF05收於7708，跌34元/噸，跌幅0.44%。
現貨市場：企業報價和現貨價格下跌，產銷下降，工廠產銷38.75%（-23.73%），江蘇現貨價7700（-50）元/噸。

【重要資訊】
（1）成本端，成本偏強震蕩，短期烏克蘭局勢緩和，原油回調。烏克蘭局勢緩和，油價高位回調，但是原油延續供需偏緊，預計油價維持高位震蕩；PTA和乙二醇供需偏弱，但是開工預期下降，並且成本偏強，預計價格偏強震蕩。（2）供應端，裝置陸續重啟，產量增加。儀征化纖8萬噸2月1日重啟；江陰華宏58萬噸2月7日重啟；福建經緯25萬噸2月6日重啟；德賽20萬噸2月上旬重啟，寧波泉迪15萬噸2月8日升溫，浙江高新30萬噸（棉型+中空）2月14日升溫。目前仍有宿遷逸達20萬噸、三房巷20萬噸和天津石化10萬噸等裝置停車中。截至2月11日，直紡滌短開工率73%（+6.2%）。（3）需求端，下游開機率將陸續回升，需求回暖。截至2月11日，滌紗開機率為68%（+50%），節后工人陸續返工，開機率快速回升。滌紗廠原料庫存14.5（-0.9）天，滌紗廠原料庫存繼續消耗，後續存在補庫需求。純滌紗成品庫存6.5天（+0.5天），純滌紗成品緩慢累庫，但是庫存處於歷史同期低位。（4）庫存端，工廠庫存14.2天（+1.2天），企業季節性累庫，但是部分頭部企業超賣，庫存壓力不大。

【交易策略】
短纖季節性累庫，但是部分企業超賣，庫存壓力不明顯。下游原料庫存偏低，有補庫需求。短纖加工費偏低，成本對價格引導明顯，且需求有回暖預期，預計短纖價格沿着上行通道震蕩向上，建議維持多頭思路。風險提示，原油大幅回調。

高低硫燃料油 

【行情復盤】
期貨市場：今日高低硫燃料油價格整理為主，FU2205合約上漲39元/噸，漲幅1.19%，收於3326元/噸；LU2205合約上漲15元/噸，漲幅0.34%，收於4382元/噸。

【基本面及重要資訊】
1.海關數據顯示，2021年12月中國燃料油進口量為100.91萬噸，環比減少68.57萬噸或40.46%。其中，一般貿易進口增加8.1萬噸或18.26%，而保稅貨物進口減少76.67萬噸或61.27%。
2.俄羅斯常駐歐盟代表表示，如果不對莫斯科進行挑釁，俄方將不會對烏克蘭採取行動。
3.能源公司Rystad Energy：油價徘徊在100美元/桶的水平，可能會使美國的原油供應增加220萬桶/日，到2023年第四季度產量將達到990萬桶/日，超過2019年第二季度810萬桶/日的最高水平，美國的核心產油區在2021年第四季度的石油產量為770萬桶/日。然而，供應鏈瓶頸和天氣相關的中斷可能會持續存在，並影響任何潛在的石油供應增加。

【交易策略】
從市場獲悉：2月份到達新加坡的低硫燃料油套利量約為190萬至200萬噸，低於1月份的約220萬噸。預計3月到貨量為170萬噸左右，目前低硫燃料油市場依然表現出供應緊張的局面，同時受到成品油需求旺盛以及發電需求提振，低硫燃料油需求持續堅挺。低高硫燃料油價差也在持續走擴，符合我們一直強調的做多低高硫價差策略。原油市場:EIA公布數據表明，供給端增長量依然不及預期，美國產量繼續維持在1160萬桶/日附近水平，OPEC成員國2021年1月份產量增幅繼續不及預期，減產執行率繼續維持在超高水平，供應端增長受限背景下，預計原油供需平衡時間窗口繼續后移，近期俄烏緊張局勢有所緩和，原油供給端大幅減少的擔憂減弱，市場對此風險定價預計會回歸至風險前水平，但鑒於原油穩固的供需基本面表現，預計價格支撐力度仍較強，後市燃料油價格可能會跟隨成本端短期出現回調行情，建議前期多單可部分止盈，重點關注節奏變化。

聚烯烴 

【行情復盤】
期貨市場:今日LLDPE期貨價格下跌44元/噸，跌幅0.49%,收於8943元/噸，PP2205合約下跌14元/噸，跌幅0.16%，收於8512元/噸。
現貨市場：2月15日，LLDPE現貨市場價格下跌，各區價格下跌50-100元/噸，國內LLDPE主流價格在8850-9150元/噸，PP現貨價格窄幅整理，市場下跌50元/噸，華北拉絲主流價格在8300-8550元/噸，華東拉絲主流價格在8450-8600元/噸，華南拉絲主流價格在8500-8750元/噸。

【基本面及重要資訊】
供給端：2022年2月份隨着鎮海煉化3號裝置以及浙江石化二期HDPE裝置投產出貨，華東地區低壓供應量將會大幅增加，同時國內檢修淡季背景下，供給端壓力依然較大，近期公布一月份產量數據，PE月度產量繼續新高，供應端壓力繼續存在。
需求端：本周工廠陸續復工，農膜行業開工小幅上升，而PE以及PP其他多數下游工廠復工較為緩慢，下游企業開工率預計維持季節性淡季偏弱水平。
庫存方面：春節前，各主要石化企業春節預售較為積極，下游企業原材料庫存處於充裕水平，同時節前石化庫存的大幅去庫過後，2月15日石化庫存103萬噸，處季節累庫周期，同時PE社會庫存超預期累庫，拖累價格表現。
進出口：聚烯烴國內外價差較為明顯，目前進口市場報盤有限，海外市場由於成本端的強力支撐不願下調報價，出口方面，隨着內外盤價差拉大，出口行情回暖，詢盤尚可。
成本端：EIA公布數據表明，供給端增長量依然不及預期，美國產量繼續維持在1160萬桶/日附近水平，OPEC成員國2021年1月份產量增幅繼續不及預期，減產執行率繼續維持在超高水平，供應端增長受限背景下，預計原油供需平衡時間窗口繼續后移，2022年2月份原油供需依然存在缺口，在俄烏問題尖銳情況下，供給端依然有炒作空間，可能繼續助推價格上行。

【交易策略】
隨着油制烯烴利潤低位，預計後市聚烯烴價格依然沿着油制烯烴低利潤邊際變化，近期重點關注油制烯烴企業的開工率情況，如果部分企業開始降負荷運行，可能會對價格產生部分提振，同時原油價格繼續維持強勢態勢，成本端支撐力度較強，近期公布聚烯烴供需數據較預期偏弱，現仍處於供需偏弱以及成本提振博弈當中，重點關注原油價格變動情況，如果原油價格回調，聚烯烴可能出現共振下跌，如果原油價格繼續堅挺，聚烯烴可能會受到成本端提振表現出一定抗跌屬性。

液化石油氣   

【行情復盤】
2022年2月15日，PG03合約下跌，截止至收盤，期價收於5039元/噸，期價下跌44元/噸，跌幅0.87%。

【重要資訊】
原油方面：美國EIA公布的數據顯示：截止至2月4日當周，美國商業原油庫存為4.10387億桶，較上周下降475.6萬桶，汽油庫存2.48393億桶，較上周下降164.4萬桶，精鍊油庫存1.21814億桶，較上周下降93萬桶，庫欣原油庫存2772.7萬桶，較上周下降280.1萬桶。原油庫存下降，油價偏強運行。CP方面：2月14日，3月份沙特CP預期，丙烷785美元/噸，較前一交易日漲5美元/噸；丁烷785美元/噸，較前一交易日漲3元/噸。4月份沙特CP預測，丙烷755美元/噸，較前一交易日漲8美元/噸；丁烷755美元/噸，較前一交易日漲8美元/噸。現貨方面：15日現貨市場穩中偏強運行，廣州石化民用氣出廠價穩定在5598元/噸，上海石化民用氣出廠價上漲50元/噸至5400元/噸，齊魯石化工業氣出廠價上漲50元/噸至6000元/噸。供應端：上周期國內整體供應量有所增加，其中泉州、聯合檢修結束，市場供應逐漸增加，山東正和石化裝置節后恢復正常，其餘煉廠裝置運行相對平穩。卓創資訊數據顯示，截至2月10日我國液化石油氣平均產量75251噸/日，環比節前增加2115噸/日，增加幅度2.89%。需求端：工業需求有所回落，2月10日當周MTBE裝置開工率為45.26%，較節前下降6.14%，烷基化油裝置開工率為43.09%，較節前下降7.22%。民用氣春節之後需求將階段性回落。庫存方面：按照2月10日卓創統計的數據顯示，2月上旬，華南7船冷凍貨到港，合計19.165萬噸，華東16船冷凍貨到港，合計40.7萬噸，華東港口碼頭庫存為46.64%，較節前下降1.38%，華南碼頭庫存55.03%，較節前下降3.98%。

【交易策略】
近期原油價格的強勢上漲對液化氣將有較強的支撐作用，但隨着時間的推移，民用氣需求將階段性走弱。同時春節前夕註冊倉單不斷增加，PG03合約期價上漲壓力依舊有較強的壓力。而PG04合約則是對應需求階段性回升的合約，操作上可以重點關注PG04合約的回調買入機會。

焦煤   

【行情復盤】
2022年2月15日，焦煤05合約窄幅震蕩，截止至收盤，期價收於2413.5元/噸，期價上漲19元/噸，漲幅0.79%。

【重要資訊】
Mysteel最新調研數據顯示：今年春節期間，煤炭行業451家調研樣本企業中，部分停產佔比45.45%，沒有停產，滿負荷運轉佔比19.07%，全部停產佔比35.48%。已經全部復工佔比55.43%，已經部分復工佔比33.92%，尚未復工佔比10.64%。上周汾渭能源統計的53家樣本煤礦原煤產量為584.46萬噸，較節前增加26.52萬噸。今年煤礦放假時間依然較短，平均時長一周左右，且工人就地過年居多，復產節奏相對較快，產地供應問題不大。需求方面：焦炭二輪提降落地，部分地區開始第三輪提降，焦化企業虧損擴大，疊加冬奧會環保限產的影響，焦化企業開工率明顯下滑。上周230家獨立焦化企業產能利用率為69.45%，較上期下降2.93%。全樣本日均產量103.39萬噸，較上期下降4.25萬噸。進口煤方面：受疫情影響，策克口岸仍繼續關閉，甘其毛都口岸和滿都拉口岸節后恢復通關，但通關量依舊偏低，14日三大口岸日均通關車輛150車左右，蒙煤邊際供應量有限。策克口岸方面計劃於三月初進行集裝箱試運行，目前仍在籌備當中，後期蒙煤進口量有望增加。庫存方面：整體煉焦煤庫存為2954.81萬噸，較上周下降216.6萬噸。

【交易策略】
目前供應端穩步回升，而需求階段性偏弱，同時焦炭二輪提降落地，焦化企業利潤下滑或將倒逼焦煤降價，但低硫主焦煤種供應偏緊，短期焦煤05合約仍將維持高位震蕩。

焦炭   

【行情復盤】
2022年2月15日，焦炭05合約窄幅震蕩，截止至收盤，期價收於3139元/噸，期價上漲1元/噸，漲幅0.03%。

【重要資訊】
上周焦炭二輪提降全面落地，累計提降400元/噸，2月14日唐山焦炭市場價格持續轉弱，個別鋼廠已陸續通知上游供應商自2月15日0點起焦炭採購價下調第三輪200元/噸。焦化企業利潤明顯下滑，Mysteel統計的30家樣本焦化企業利潤為-84元/噸，較節前下降243元/噸。由於焦化企業目前已經虧損，焦企挺價意願較強，三輪提降落地存在一定阻力。供應端：受環保天氣及冬奧會影響，山東、山西、河北、河南等地焦企限產，山東地區焦化企業限產50%，河北地區焦企限產30%左右，疊加焦化企業利潤下滑，供應會出現明顯下降。上周230家獨立焦化企業產能利用率為69.45%， 較上期下降2.93%。全樣本日均產量103.39萬噸，較上期下降4.25萬噸。需求端：上周Mysteel統計的247家鋼廠日均鐵水產量為206.04萬噸，環比下降13.31萬噸。冬奧會期間，鋼廠限產力度依舊較大，鐵水產量難以大幅增加，預計冬奧會結束之後，隨着環保政策的放鬆，鐵水產量將逐步恢復。庫存方面：2月11日當周，焦炭整體庫存為1088.66萬噸，較上周下降1.82萬噸，整體庫存處於同期低位水平。

【交易策略】
焦炭二輪提降落地，累計提降400元/噸，局部地區開始第三輪提降，現貨價格的走低將打壓期價。但焦煤供應緊缺的矛盾依然存在，煤價向下的空間有限，成本對於焦炭有一定支撐。預計焦炭05合約仍將維持區間震蕩。

甲醇   

【行情復盤】
甲醇期貨暫時止跌，橫向整理延伸，盤面波動幅度收窄，錄得小陽線，上方20日均線附近承壓。

【重要資訊】
國內甲醇現貨市場表現尚可，氣氛相對平穩，內地價格有所回升，沿海地區弱勢震蕩運行。受到政策端的影響，上游煤炭市場走勢明顯承壓，成本端難以形成有力指引。春節假期歸來，甲醇市場供需仍處於偏弱階段。甲醇生產裝置運行負荷窄幅下降至72.07%，氣頭裝置在供暖結束后仍存在恢復預期，甲醇行業開工水平維持在七成以上，貨源供應維持平穩態勢。西北主產區企業報價有所回升，內蒙古北線地區商談2050-2080元/噸，部分廠家出貨順利。廠家庫存有所累積，暫無挺價意向，隨行靈活調整報價為主。下游市場處於返工中，甲醇剛性需求仍偏弱，現貨市場買氣缺乏。海外市場表現強於國內市場，進口貨源流入增量有限，甲醇港口庫存低於去年同期水平。

【交易策略】
成本端下行拖累下，甲醇表現略顯乏力，市場供需維持偏松格局，期價上行動能不足。相對偏低庫存水平下，主力合約呈現區間震蕩走勢，重心在2680-2850區間內波動，適合波段操作。受到國際油價高位回落的影響，夜盤甲醇期價或有所下探。

PVC 

【行情復盤】
PVC期貨延續跌勢，盤面窄幅低開，跌破20日均線支撐位，重心持續下探，最低觸及8670，錄得三連陰。

【重要資訊】
PVC現貨市場氣氛降溫，各地區主流價格跟隨弱勢調整，市場低價貨源增加，但整體成交情況欠佳。PVC期、現價格聯動下跌，主要是受到市場情緒及成本端的影響。電石整體貨源略顯過剩，雖然企業成本壓力增加，但短期難改現狀，仍有部分價格存在跟降現象，成本端回落形成一定拖累。企業檢修計劃不多，裝置大部分平穩運行，PVC開工基本維持在八成附近，貨源供應整體穩定。西北主產區企業雖無庫存壓力，但新接訂單不佳，出廠報價有所下調，而出廠價依舊倒掛，出貨受阻。下游製品廠尚未完全復工，尤其是北方地區返工速度緩慢，PVC剛性需求偏低，加之對高價貨源存在抵觸心理，貿易商報價跟隨下調，低價剛需補貨成交為主。

【交易策略】
一季度處於季節性累庫階段，華東及華南社會庫存將進一步增加，但累積速度逐步放緩，而PVC供應壓力不大，伴隨着下游需求恢復，預計期價回調空間受限，小級別周期關注能否向下突破8700關口支撐位，短期國際油價波動下，不排除盤面下探可能。

動力煤 

【行情復盤】
2月15日，動力煤主力合約ZC2205低開低走，全天大幅下跌，報收於775元/噸，環比下跌5.4%。現貨方面，最新公布的CCTD5500大卡動力煤現貨參考價是900元/噸，環比持平。

【重要資訊】
秦皇島港庫存水平環比微幅下降，錨地船舶數量環比有所減少。產地方面，受政策引導，榆林地區多數煤礦價格繼續向合理區間回歸，部分煤礦下調價格后，礦上拉煤車輛增多，整體銷售情況有所改善，場地庫存低位運行；鄂爾多斯地區煤炭供應持續恢復，截止2月15日，區域內煤礦開工率為72.4%，周環比提升1.9個百分點，同時，隨着降雪影響消除，區域內煤炭出貨情況好轉，昨日煤炭公路銷量增至135萬噸，日環比增加25萬噸，區域內煤價延續穩中下調態勢。港口方面，近日呼局發運量增加疊加封航影響，港口庫存持續小幅回升，市場高卡煤貨源仍偏緊。受政策調控影響，煤價繼續下行，下游以詢貨為主採購意願不足。目前煤價處於下行趨勢，市場交易活躍度較低，關注十五之後上遊民營礦復工后，供需形勢變化。進口煤方面，隨着國內煤價弱勢下調，市場看空情緒蔓延，對進口煤的採購積極性也不高，市場成交較為冷清。而除中國外的其他國家詢貨熱情高漲，助推印尼煤報價繼續居高不下。

【交易策略】
從盤面上看，資金呈流出態勢，主力空頭減倉較多。目前若干指數價格停發，供給端很多煤礦春節放假，假日後在逐漸復工，預計十五后速度加快。需求方面，由於政府調控煤價，大型煤企紛紛下調價格，指數價格也在走低。庫存方面，港口調入量較前期有所增加，港口庫存也呈現出反彈的態勢。預計價格還將有所回落，建議空單謹慎續持，05合約下方支撐位670，上方壓力位1000。

純鹼   

【行情復盤】
周二純鹼期貨盤面延續高位回落態勢，主力05合約跌2.25%收於2867元。

【重要資訊】
現貨方面，周二國內純鹼市場穩中向好，市場交投氣氛溫和。近期純鹼廠家整體開工負荷水平不高，多數廠家前期訂單充足，新單價格持續上調。近期盤麵價格走弱，重鹼下游浮法玻璃廠家對高價純鹼抵觸情緒增加，輕鹼下游實際需求變化不大。
利潤驅動純鹼裝置開工率高位運行。上周純鹼廠家加權平均開工負荷83.4%，較1月27日減少0.8個百分點。其中氨鹼廠家加權平均開工86.4%，聯鹼廠家加權平均開工81.2%，天然鹼廠加權平均開工79.5%。
春節期間純鹼企業庫存季節性累積，增幅低於市場預期。

【交易策略】
純鹼此前漲勢受到下游企業、期現商補庫及宏觀面資金面利多因素的共同驅動。下游企業及貿易商節前備貨充分，後期玻璃企業冷修增多，需求或階段性偏弱。盤面在利多因素影響下短期沖高回落，後期會繼續受到產業鏈高庫存的壓制。盤面沖高為鎖定生產利潤、管理庫存跌價風險提供了較好的機會，建議生產企業賣保頭寸繼續持有。

油脂   

【行情復盤】
周二國內植物油價格波動不一，主力P2205合約報收10218點，上漲132點或1.31%；Y2205合約報收9950點，上漲56點或0.57%；OI2205合約報收11916點，下跌72點或0.6%。現貨油脂市場：廣東豆油價格小幅波動，當地市場主流豆油報價11050元/噸-11110元/噸，較上一交易日上午盤面小跌20元/噸；東莞貿易商：一級豆油預售基差集中在05+1150-1200元左右。廣東廣州棕櫚油價格區間波動，當地市場主流棕櫚油報價11310元/噸-11370元/噸，較上一交易日上午盤面小跌20元/噸；貿易商：24度棕油預售基差報價集中在05+1250-1300左右。江蘇張家港菜油價格小幅波動，當地市場主流菜油報價12560元/噸-12620元/噸，較上一交易日上午盤面小跌120元/噸；四級菜油預售基差報價集中在05+600-650元左右。

【重要資訊】
印度政府發佈公告，將毛棕櫚油進口的農業附加稅從7.5%降至5%，從周日生效，此舉旨在平抑國內食用油價格。這一稅種的全稱為農業基礎設施和發展稅（AIDC）。印度僅對毛植物油徵收這一農業稅，目前毛豆油和毛葵花油的AIDC稅為5%。進口精鍊棕櫚油無需繳納農業稅。減稅之後，毛棕櫚油的實際進口關稅從8.25%降至5.5%，而24度精鍊棕櫚油的實際進口關稅維持在13.75%，這使得毛棕櫚油和24度精鍊棕櫚油的關稅差擴大到8.25%，有助於減輕國內精鍊企業進口毛棕櫚油的成本。

【交易策略】
周二國內植物油價格保持震蕩走勢，棕櫚油價格依舊較為堅挺。原油價格的強勁是支撐當前植物油價格的主要因素，由於俄羅斯和烏克蘭間局勢的緊張，國際原油價格不斷上行，WTI原油價格已經攀升至95美元/桶附近。上周USDA發佈月度供需報告，將南美大豆產量再度下調，其中2021/22年度巴西大豆產量預測值調低至1.34億噸，較1月份調低500萬噸；阿根廷大豆產量預期調低至4500萬噸，較早先預期調低150萬噸。CBOT大豆價格在突破1600美分/蒲式耳之後，缺乏進一步利好，短期內多頭平倉獲利了結，使得價格有所回落，因此國內植物油價格雖然保持較高水平，但繼續向上的動能和空間也有所不足。目前國內植物油價格處於歷史高位，在沒有更多利好的情況下，預計難以出現更大幅度的上漲，預計短期內將保持在高位震蕩。建議植物油交易仍保持觀望為主，或者採取買粕拋油的套利交易。

豆粕   

【行情復盤】
周二國內豆粕價格有所回落，截止收盤主力合約M05報收於3687，下跌37點或0.99%。現貨方面，今日油廠豆粕報價下跌0-60元/噸，其中沿海區域油廠主流報價在4010-4330元/噸，廣東4330跌30元/噸，江蘇4040跌30元/噸，山東4020跌20元/噸，天津4010跌20元/噸。

【重要資訊】
諮詢機構Safras e Mercado公司發佈的數據顯示，截至2月11日，巴西2021/22年度大豆收穫進度為25.6%，高於一周前的17.1%。作為對比，去年同期的收穫進度為7.1%，五年同期均值為16.2%。大豆收穫進展迅速是受到頭號產區馬托格羅索州強勁表現的推動，該州大豆收穫完成60%，比前一周的46%推進了14個百分點，高於去年同期的22%，以及五年均值41.6%。在帕拉納州，大豆收穫完成21%，高於一周前的17%，去年同期2%，五年均值11.8%。

【交易策略】
周二國內豆粕價格有所回落，上周美國農業部公布了月度供需報告，本次報告將2021/22年度巴西大豆產量預測值調低至1.34億噸，較1月份調低500萬噸，但是高於業內預期的1.33億噸。阿根廷大豆產量預期調低至4500萬噸，較早先預期調低150萬噸，但是高於業內預期的4400萬噸。USDA報告對南美大豆產量下調幅度低於市場機構的預期，但數據調整后南美大豆產量已經低於市場預期，同時未來一周阿根廷大豆產區再度面臨乾旱天氣，這使得美豆價格繼續上漲，但由於之後缺少進一步的潛在利多，美豆價格的上行空間變得較為有限，周五美豆價格再度從1600美分/蒲式耳以上跌落。美豆價格上漲的同時，國內進口大豆和豆粕庫存也處於較低水平，這支撐了國內豆粕價格的持續上行。美豆價格的回落使得國內豆粕價格也有所下調，但向下的空間預計較為有限，建議短期內繼續持有豆粕2005多單，或是做空油粕比價。

菜粕   

【行情復盤】
期貨市場：菜粕05合約周二延續高位震蕩，收跌7點或0.2%至3416元/噸。
現貨市場：周二菜粕現貨價格小幅上漲，江蘇南通貿易商國產加籽粕價格穩中略漲，當地市場主流國產加籽粕報價3430元/噸，較昨日小漲20元/噸；福建廈門貿易商國產加籽粕價格小幅上揚，當地市場主流國產加籽粕報價3430元/噸，較昨日小漲20元/噸；廣東東莞貿易商（基差）國產加籽粕價格基差報價為主，廣東東莞貿易商（基差）報價2205+130；廣西防城港貿易商國產加籽粕價格基差報價為主，廣西防城港貿易商報價2205+60。

【重要資訊】
諮詢機構Safras e Mercado公司發佈的數據顯示，截至2月11日，巴西2021/22年度大豆收穫進度為25.6%，高於一周前的17.1%。作為對比，去年同期的收穫進度為7.1%，五年同期均值為16.2%。大豆收穫進展迅速是受到頭號產區馬托格羅索州強勁表現的推動，該州大豆收穫完成60%，比前一周的46%推進了14個百分點，高於去年同期的22%，以及五年均值41.6%。在帕拉納州，大豆收穫完成21%，高於一周前的17%，去年同期2%，五年均值11.8%。

【交易策略】
南美產區天氣和美豆需求仍是市場關注的焦點，南美南部持續乾旱使得各諮詢機構紛紛下調南美大豆產量預估，目前預估南美大豆產量下調幅度近2000萬噸，阿根廷大豆播種較晚，且短期迎來有利降雨，或講緩解此前乾旱帶來的不利影響。南美減產利好美豆出口需求，美豆出口連續三周經銷售量突破1000萬噸，美豆國內需求數據同樣較好，美豆壓榨利潤持續處於季節性高位使得市場預期美豆1月壓榨量將繼續創出歷史新高。在美豆出口前景改善的背景下，美豆仍將維持易漲難跌走勢對蛋白粕期價形成提振。國內菜粕期價近期大幅拉升，進口菜籽榨利虧損幅度已大幅縮窄，但在全球菜籽供應緊張的背景下進口菜籽數量難以出現規模性增長。需求端短期看目前為水產養殖淡季，高價使得終端採購積極性較弱，菜粕提貨較為低迷，但由於國內菜籽供應緊張開機率較低，菜粕庫存仍維持下降態勢，上周菜粕庫存4.56萬噸，環比減少0.07萬噸。中期看，3月開始水產養殖旺季將由南至北逐步啟動，對菜粕消費將產生一定提振。操作方面前期多單部分止盈後繼續持有。

玉米   

【行情復盤】
期貨市場：主力05合約周二震蕩整理，收於2770元/噸，跌幅0.25%；
現貨市場：周二玉米現貨價格以穩為主。錦州新糧集港報價2600-2630元/噸；廣東蛇口新糧散船2810-2820元/噸，集裝箱一級玉米報價2840-2880元/噸，較周一持平；黑龍江深加工主流收購2320-2400元/噸，吉林深加工主流收購2420-2550元/噸，內蒙古主流收購2400-2600元/噸；華北深加工玉米價格部分反彈，山東收購價2650-2800元/噸，河南2740-2800元/噸，河北2550-2680元/噸。（中國匯易網）

【重要資訊】
（1）諮詢機構AgRural公司周一稱，截至2022年2月10日，巴西中南部的二季玉米播種進度為42%，高於一周前的24%，也高於2020/21年度同期的11%。AgRural公司預測2021/22年度巴西玉米產量為1.109億噸。
（2）美國農業部發佈的周度出口檢驗報告顯示，截至2月10日當周，美國玉米出口檢驗數量為146萬噸，比一周前提高36.6%。
（3）俄羅斯與烏克蘭的緊張局勢繼續支持玉米市場。
（4）市場點評：外盤市場來看，雖然說USDA2月報告對全球玉米調整幅度有限，但是南美天氣擾動以及俄烏地緣政治影響仍然有待兌現，目前對外盤延續震蕩偏強判斷。國內市場來看，2 月中下旬上游售糧將全面恢復；節後補庫過後下游飼料養殖以及深加工企業進入季節性淡季，階段性供需預期轉向寬鬆施壓現貨價格。對於玉米 05 合約來說，目前維持先揚后抑的判斷，預期運行區間 2650-2850。

【交易策略】
玉米05合約短期或進入高位震蕩，操作方面建議回歸觀望。

澱粉   

【行情復盤】
期貨市場：主力03合約周二震蕩整理，收於3106元/噸，漲幅0.32%；
現貨市場：周二國內玉米澱粉現貨價格以穩為主。中國匯易網數據顯示，黑龍江青岡玉米澱粉現貨報價為3150元/噸，較周一持平；吉林長春玉米澱粉現貨報價為3150元/噸，較周一持平；河北寧晉玉米澱粉報價為3250元/噸，較周一持平；山東諸城玉米澱粉報價為3350元/噸，較周一持平。

【重要資訊】
（1）企業開機率：上周（2月3日-2月9日）全國玉米加工總量為43.27萬噸，較前一周玉米用量減少3.51萬噸；周度全國玉米澱粉產量為22.18萬噸，較前一周產量減少2.32萬噸。開機率為43.42%，較前一周下調4.54%。（我的農產品網）
（2）企業庫存：據我的農產品網信息顯示，截至2月9日，玉米澱粉企業澱粉庫存總量117.7萬噸，較節前增加28.2萬噸，增幅31.53%，月環比增幅30.79%；年同比增幅61.39%。
（3）市場點評：目前上游處於逐步回歸的狀態，下游在消費表現一般的情況下提升力度有限，企業澱粉累庫或進一步限制價格，短期現貨價格或在階段性供需錯配之後回歸弱勢震蕩，期價預期也將會受到現貨情緒的壓制，不過玉米期價高位的成本拉力也在，期價短期或進入區間震蕩，預期運行區間3150-3350。

【交易策略】
澱粉05合約期價預期延續區間震蕩，操作方面短期建議關注高位做空機會。

橡膠   

【行情復盤】
期貨市場：2月15日滬膠放量下跌，主力RU2205合約最低見14200元，收盤下跌1.88%。NR2204合約最低見11520元，收盤下跌1.64%。

【重要資訊】
據統計，本周期（20220204-20220210）中國半鋼胎樣本廠家開工率為8.48%，相比節前周期（20220121-20220127）下跌28.06%，同比去年下跌14.98%。中國全鋼胎樣本廠家開工率為10.02%，相比節前周期（20220121-20220127）下跌19.72%，同比去年下跌25.79%。

【交易策略】
14日夜盤起滬膠放量下跌，春節之後的反彈走勢可能結束。雖然部分輪胎企業提前復工，但汽車芯片短缺仍制約終端需求。此外，雲南產區氣候形勢良好，預計將在3月底開割，較去年提前一個月。還有，青島地區天膠累庫趨勢明顯，年前作為主要利多因素的去庫存題材基本被市場所消化。此外，美聯儲加息預期強烈，導致商品市場系統性壓力增大。當然，泰國割膠旺季臨近尾聲，原料價格持續走高對膠價會有支持作用。技術上看，滬膠價格可能下探測試春節前低點的支撐，若14000元關口失守，長期支撐位或許在12500-13000元。

白糖   

【行情復盤】
期貨市場： 2月15日國內白糖期貨震蕩偏弱，主力合約最低見5695元，收盤略跌0.10%。

【重要資訊】
海關總署公布數據顯示，2021年12月我國甘蔗糖或甜菜糖水溶液(稅則號17029011)進口量為7.52萬噸，環比增加1.82萬噸；甘蔗糖、甜菜糖與其他糖的簡單固體混合物，蔗糖含超過50% (稅則號17029012)進口量為 1.64萬噸，環比增加0.46萬噸；其他固體糖及未加香料或着色劑的糖漿、人造蜜及焦糖(稅則號17029090) 進口量為0.21萬噸，環比減少0.08萬噸。

【交易策略】
鄭糖主力合約繼續在5700-5800元區間震蕩。截至1月末國內食糖同比減產約127萬噸，且低於2020年同期。銷量同比減少47萬噸，是2018年以來同期最低水平。糖廠庫存為322萬噸，同比下降81萬噸，是2015年以來同期次高值。進入2022年以來，廣西大部分地區低溫寡照，不利甘蔗糖分積累，加上降雨同比偏多也影響糖廠生產進度。不過，雨水豐沛對於提升甘蔗產量有利，全年食糖產量降幅未必會下降太多。近日國際糖價超跌反彈，主要受原油價格的提振，根據主產國生產進度及天氣狀況來看，供需面的利多作用並不顯著，且CFTC持倉數據顯示資金做多糖價的熱情繼續下降，而美通脹數據高企使得美聯儲加息進程可能加快。國內產銷數據略利多，但恐怕難以推動糖價突破震蕩區間上行，繼續關注後期國內產糖進度以及外糖走勢的指引，製糖企業可維持逢高賣保的策略。

棉花、棉紗   

【行情復盤】
2月15日，鄭棉主力合約跌1.77%，報21415。棉紗主力合約跌1.46%，報28710。美棉帶動鄭棉回落，鄭棉短期維持弱勢。

【重要資訊】
截止到14日新疆皮棉累計加工523.52萬噸，同比減6.6%。其中自治區減7.5%，兵團減4.8%。當日增量0.34萬噸。
2月8日一周ICE期棉投機性凈多單量77883張，環比減884張。主力合約均價大幅漲至126.72美分/磅。指數基金持有多單83706張，佔多單總量28%。
上周市場迎來開門紅，全棉紗漲幅高於滌綸和粘膠紗，在500-1000元/噸，後者200-400。市場對漲價接受度不高，訂單表現平淡，行情未展開，市場從本周開始基本恢復正常。

【交易策略】
棉花中期有望維持寬幅震蕩走勢，期貨交易觀望為上。
期權方面，波動率維持偏高位置，後期上行空間有限，中期以做空波動率策略為主，可賣出05合約24000看漲期權以及20000行權價看跌期權。

紙漿   

【行情復盤】
期貨市場：紙漿期貨主力合約日內低位反彈，小幅下跌。
現貨市場：山東、江浙滬地區進口針葉漿現貨市場價格隨市下挫40-100元/噸，闊葉漿價格窄幅震蕩整理，但高價成交略顯匱乏。下游原紙企業謹慎觀望，生活用紙局部地區因產銷倒掛，遲遲未開機，對高價接受度偏低。南方松6250元/噸，太平洋6350元/噸，銀星6350元/噸，凱利普6500元/噸。

【重要資訊】
1、進口木漿貨源陸續到港，漿市交投恢復速度略顯遲緩，高欄港紙漿庫存較上周增加42.9%。常熟港紙漿庫存較上周增加22.9%，港口日出貨速度較上周明顯下滑。
2、生活用紙市場局部重心略有上浮跡象，川渝地區部分紙企近日計劃提漲100-200元/噸，但當地下游加工廠反映成品訂單不足，對原紙高價的接受度偏低；北方地區木漿大軸市場來看，業者仍存觀望心理，需求匹配度不高制約部分業者操作信心。
3、文化紙企業訂單落實情況平平。下游經銷商成交寥寥，價格多整理為主，對後市信心不足，需求恢復難見起色，市場部分業者仍有悲觀情緒。卓創資訊分析，短期內銅版紙市場以穩為主。

【交易策略】
紙漿期貨倉庫倉單量481883噸，增加1730噸。現貨市場成交仍未能放量，市場心態一般，價格走低。成品紙市場積極推漲，但需求一般，導致中小紙廠利潤依然承壓。海外供應問題的擾動持續，近期UPM集團紙漿部門與工會開始了罷工以來第一次談判，根據業內人士的估算，2022年一季度計劃內和意外的停工，加在一起可能會減少近100萬噸紙漿，預計中國上半年到貨量回升的幅度有限。國內需求啟動不明顯，成品紙產量在去年底明顯回升，但年後紙廠漲價未能落地，導致紙漿需求難以改善，國內各港口庫存增減不一，總量目前偏低。因此，目前供應擔憂仍支撐漿價，但需求還未啟動，紙廠利潤較低，紙漿升至高位后，難以進一步走強，短期維持高位運行，關注6500元壓力，下方支撐6100元。

（來源：方正中期）