FX168財經報社(香港)訊 瑞士信貸第一波士頓董事、亞洲區首席經濟分析師陶冬周六(1月15日)最新撰文稱，美國貨幣政策的陰影，繼續打擊全球資本市場的情緒。美聯儲主席鮑威爾和他的副手布雷納德在國會聽證會上，先后表達了更強硬、更激進的貨幣政策立場，美國國債遭遇拋售，對政策最敏感的兩年期國債利率升至0.97%，這是疫情以來的最高水平。十年期國債利率也漲到1.78%。
陶冬稱，國債市場動蕩，直接沖擊到股市氣氛，標普500指數和納指和納指連續第二周下跌，上次連續兩周下跌是世衛組織曝出奧密克戎(Omicron)變異株的時候。美元指數在本周下挫接近一個百分點。美國/北約與俄羅斯談判破裂，烏克蘭風險增加，布倫特石油期貨升超過5%。避險情緒下，黃金期貨上漲1%。
美聯儲主席鮑威爾本周在國會聽證會上說，“盡管仍在疫情中，經濟動能在迅速增強，加大了供應與需求之間的不平衡，導致高企的通貨膨脹”。“我們知道高通脹的代價，我們會使用工具來支持經濟和強勁的勞工市場，來防止高通脹扎根。”
陶冬認為，鮑威爾對通脹形勢的判斷和未來政策的布局，變得更強硬，更激進。
美聯儲理事及候任聯儲副主席布雷納德在另一個國會聽證會上也強調，“遏制通貨膨脹是聯儲最重要的任務”，她同樣將貨幣政策的焦點從就業轉向通脹。布雷納德重視就業市場復蘇，被認為是美聯儲“鴿派”官員代表，她的上述表態表明美聯儲3月啟動加息面臨的阻力正在減少。
陶冬指出，美聯儲高官準確清晰地表達了更快速、更密集、更兇狠地推進貨幣環境正常化政策這個意向。
美聯儲上周公布的去年12月貨幣政策會議紀要顯示，在美國經濟走強和通脹水平不斷上升的背景下，美聯儲可能提前加息，并在此后啟動資產負債表縮減進程。
多數美聯儲官員預計今年將有三次加息。高盛集團等華爾街機構日前預計，美聯儲今年將有四次加息。數據顯示，目前美聯儲資產負債表規模超過8.7萬億美元。
陶冬指出，美聯儲3月份完全停止買債基本上大局已定，市場也已經將此充分反映在資產價格上了。美聯儲調高政策利率，目前的官方預測（利率點陣圖）是2022年三次，2023年三次，2024年兩次，但是加息步伐有可能進一步加快。越來越多分析員預計未來兩年每季度加息一次，陶冬稱，他也感到這種機會越來越高，直至經濟出現下行的征兆或市場出現持續動蕩。
陶冬表示，2022年的最初兩個星期，市場在調整對美聯儲政策舉動的預期。對貨幣政策最敏感的，美國兩年期國債利率升到了0.97%，這是疫情全球爆發以來從未見過的，22萬億美元規模的美國國債市場因為聯儲鷹派言論而疲弱。期貨市場的利率掉期價格，已經接近百分之一，也就是說預計聯儲今年加息四次開始成為市場的主流看法。
他說道：“當然，最讓市場擔心的是聯儲是否會突然宣布收縮其資產負債表，把已經制造出來的流動性部分回收。相對于買債減碼和提高利率，縮表的不確定性更大，對流動性的沖擊更強，可能逼迫市場降低杠桿，我們目前已經看到基金主動調整杠桿，準備流動性池的下降。”
鮑威爾的證詞暗示，盡管美聯儲將使政策正常化，但尚未就削減其近9萬億美元的資產負債表做出決定。鮑威爾指出，決策者仍在討論縮減美聯儲資產負債表的方法，有時可能需要召開兩次、三次或四次會議才能做出此類決定。
陶冬指出，從上一輪QE退出過程中的市場表現看，市場并不畏懼Taper，對加息的沖擊有反應，但是整體狀況可控。市場怕的是縮表，擔心流動性萎縮。資金因此主動去杠桿，卻可能導致連環反應，觸發更大的去杠桿。不過最大風險是美聯儲與市場的溝通不充分，貨幣政策魯莽行事，市場無所適從，無法量化風險的話，就可能造成自相踐踏現象。
展望下周，陶冬稱，市場有三個焦點：第一個是中國的第四季度GDP數據，尤其是十二月份零售和基建數據。第二個是英國12月CPI，對2022年英國央行的貨幣政策有直接影響。第三是美國重磅公司的盈利狀況。日本央行開會，不過預計政策不變。此外，投資者應該關注烏克蘭危機的進展。