FX168財經報社(香港)訊 在本月醫藥領域取得重大突破之后,黃金破紀錄的牛市正面臨一個存在性問題:一旦Covid-19疫苗開始推出,金價漲勢將會如何?
黃金被許多人視為典型的避險資產,在市場動蕩時期不可避免地會被推高。按照這種邏輯,危機結束將標志著金價反彈的轉折點。
但需要注意的是,這種貴金屬也可以用來對沖通貨膨脹。隨著今年全球央行和政府向經濟注入大量資金,任何消費者價格上漲的跡象都可能促使投資者重拾黃金。
在2020年的大部分時間里,黃金的狀況好得不能再好了,因為大量印鈔、美元走弱和全球不確定性刺激了需求,推高了價格。美國國債實際利率下滑引發7月和8月大幅上漲,最終將現貨金推升至2,075美元的紀錄高位。
盡管此后金價略有下跌,但投資者繼續涌入黃金ETF。ETF在10月達到峰值時,今年已吸納近900噸黃金,是2019年最終流入量的兩倍多。
而在幾周后,一切都變了。
在輝瑞公司宣布初步結果顯示其疫苗有效性90%的當天,金價遭受七年來第二大跌幅。以此同時,美國的政治角力讓人們對未來的經濟刺激計劃產生了懷疑。
對今年漲勢至關重要的ETF已至少連續6天出現資金流出,而在截至11月17日的一周內,對沖基金做多黃金的押注量接近17個月來的最低水平。
“疫苗強烈的正面消息預示著可能在春天恢復正常的真正前景,”蒙特利爾銀行資本市場(BMO Capital Markets)金屬衍生品交易主管Wong Tai說。他說,盡管低利率和政府可能提供更多支持將提振金價,但“短期內金價上漲的速度可能有所放緩。”
那么,黃金牛市還能維持下去嗎?
現在通脹問題將是黃金任何前景的關鍵,這已經不是第一次出現了。
2011年,就在金融危機爆發后不久,金價曾在2011年創下歷史新高,當時各國央行開始大規模量化寬松,引發了人們對魏瑪德國式惡性通脹的擔憂。然而,由于通脹得到了控制,黃金多頭最終還是失望了。
德意志銀行(Deutsche Bank AG)宏觀策略師Oliver Harvey表示,這次情況可能會有所不同。
“當我們從Covid中解脫出來時,會有巨大的流動性。儲蓄率飛漲,因為人們被困在家里,還在賺錢,”他說,“如果發達國家的通脹上升到3%到3.5%,很多人都會注意到。”
黃金多頭指出,美元走軟幾乎總是對金價有利,而央行提振經濟復蘇的舉措也應起到支撐作用。
“鑒于對寬松貨幣政策的預期,金價仍面臨上行風險,全球實際利率仍處于低位或負值,”渣打銀行(Standard Chartered Plc)貴金屬分析師Suki Cooper說。她還認為,政府債務上升會推高通脹預期。
不過,黃金看空者陣營無疑正在壯大。麥格理集團(Macquarie Group Ltd.)本周宣布“周期性牛市的結束”,并表示黃金價格可能已經見頂。
該行指出,未來幾個月推出疫苗的可能性有所增加,并預計10年期美國國債收益率將走高。在輝瑞發布首份聲明后,10年期美國國債收益率已觸及3月份以來的最高水平。
疫苗推出的前景也可能降低未來政府刺激的可能性,特別是在參議院的控制權仍懸而未決的情況下。
Arion Investment Management交易主管Darius Tabatabai表示:“在目前參議院懸而未決的情況下,這種嚴重的財政支出不太可能繼續下去。”
隨著投資者將資金投入有望從經濟復蘇中受益的其他資產類別,黃金可能也會受到影響。而且,即使在美元持續走軟或通脹抬頭的情況下,作為投資者對沖選擇的比特幣,黃金也可能面臨輸給比特幣的風險。
StoneX集團的歐洲、中東和非洲市場分析主管Rhona O’Connell表示,隨著病毒得到控制,信心恢復,基金經理可能會轉向風險和價值,這意味著“黃金的牛市即將結束,可能出現逆轉。”
Connell補充稱:“但過去兩周的反反復復反映了一個事實,那就是這只是一種疫苗,而不是一種治愈方法,在我們擺脫困境之前還有很長的路要走。”