作者 | 哥吉拉
在週五週邊暴跌的環境下，A股在關鍵會議來第一個交易日交出了一份表現可圈可點的成績單。
儘管沒有明顯大漲，但守住近幾日指數短線大反彈的成果並抗住週邊壓力，已很給力了。
其實近期A股行情一如此前多次強調那樣，是與今一季度的異常急跌行情非常相似，都是因某些不明所以的大利空引發恐慌踩踏行情，然後很快報復性快速反彈。
這種情況已經發生第三次了，但最終形成的走勢並不好看（趨勢震盪向下）。
很多人在擔心還會不會有下次或者下次什麼會來？客觀來說，儘管一些來自國內外的宏觀風險因素還在發揮影響導致未來的不確定性還很多，但在幾輪下殺之後，當下市場的估值以及很多行業其實已經具備不錯的安全墊，其實真不需要太擔心。
接下來不妨關注一些具備很硬邏輯支撐的板塊，比如業績確定性增長、或者明顯超跌的成長板塊。
在筆者看來，豬肉板塊算是一個不錯的關注機會，儘管未來還有一些小的潛在風險點，但業績邊際改善的趨勢足夠強。雖然可能跑不贏成長股，但貴在業績確定性高，四季度繼續走出回升行情或不是什麼問題。
01、豬企三季度業績將大幅回升
今年1-9月，主要豬企的累計出欄量中，除了正邦大幅下滑和大北農的維持穩定，其餘的基本的是大幅上升，14家上市豬企合計出欄約9042萬頭，同比+32%（不含華統股份），牧原、金新農、新希望、傲農等都在40%以上。
其中，9月份上市豬企銷量生豬合計1011.97萬頭，環比增長0.49%。頭部豬企牧原股份、溫氏股份、新希望當月出欄量分別為446.萬頭、158.44萬頭、116.72萬頭，環比-8.7%、+5.34%、+23.8%，同比+44.59%、-6.73%、+24.74%，其餘豬企的出欄量分化明顯。
儘管9月的出欄量整體變化不大或者分化，但豬價上漲對行業帶來很大的利潤改善。牧原的9月收入環比增長2.56^%，溫氏、新希望、大北農、唐人神等的收入環比增長巨大。
以外三元豬價為例，數據顯示，今年來豬肉不斷回升，截至10月14日當周全國生豬價格突破了28元，周環比漲幅高達15.14%，同比更是翻了1.16倍。
數據顯示，二季度來養豬行業的利潤就伴隨豬價上揚持續改善，7月就進入了全面盈利狀態。
在9月自繁自養生豬養殖利潤為728.29 元/頭，環比8月增長了50.05%，到10月14日當周，自繁自養生豬盈利達到了892.63元/頭，再大幅增長超過150元/頭。
利潤的大幅改善，為上市豬企的三季度和四季度的業績大增帶來關鍵支撐。尤其是三季度出欄量大增的玩家，業績改善將最為明顯。
本月下旬將迎來豬企三季度披露時點，這段時間也往往都是資本開始提前埋伏的時刻，所以近期豬企的整體上周趨勢比較強勢。
02、估值邏輯邊際改善
除了豬價上漲外，養殖行業的利潤改善還得益於成本端的下降，今年糧食價格經歷了一輪大漲之後在下半年開始逐漸趨穩，同時隨著秋糧大豐收和糧食恢復大額進口，未來糧食價格上漲擔憂也明顯消退。儘管飼料價格沒有跌，但豬價上漲讓豬糧比重新回到了8以上。
這也是豬企現在開始敢於補欄和壓欄的原因。
有數據顯示，截至上周，全國90公斤內生豬出欄占比5.42%，處非瘟以來的低位，而出欄均重上升至128公斤，環比連走高，其中二次育肥的大豬出欄比例接近了2成，甚至部分地區出現三次育肥，大家都在對賭四季度的豬糧比能繼續上漲，也就是利潤會繼續增厚。
但這也為年底的豬肉供應帶來壓力，如果年底還有疫情因素干擾，到時候的集中出欄也給豬價帶來不小壓力。
不過，未來一兩個月看這種擔憂還不必要。
此外，任何行業都不能跳出經濟和股票市場大環境的影響，尤其豬肉消費的景氣週期與經濟最息息相關。以前有太多機構分析只著眼行業本身，沒把宏觀變數充分考慮進去，導致總是猜到開頭猜不到結尾。
當前的宏觀要素最大的風險變數來自美元加息、俄烏局勢和疫情三大因素。這些因素儘管還在持續影響，但其邊際效應在不斷減弱。
美國繼續強勢加息和俄烏局勢動盪會不會引發全球經濟崩潰，進而傳導到全球金融市場，這是時刻必須警惕的。現在這種風險在美債利率已高達4%、開始嚴重衝擊大量金融工具和衍生品交易的背景下，出現所謂新一輪“雷曼危機”的概率是有的。
但除此之外，國內的宏觀因素和整體市場形勢是明顯向好的。
一方面，大會只會國內的政策預期開始明朗，經濟在年初的重磅政策規劃和前三季度的大力準備下，四季度必將是衝刺階段，從而為很多行業的業績上漲帶來保障。
現在的A股已經公佈了大量三季度業績預告，整體大幅上漲的比例超過8成，雖然有好成績先報的原因，但可以看到這次業績增長報告不再向中報那樣集中在上游、而是很多中下游行業都出現了業績回升。
另一方面，高效及時的防疫政策讓疫情因素對線下消費的影響越來越弱。促銷費是下半年非常大力度的重要政策，雖然十一黃金周的消費數據確實不夠亮眼，但可以繼續期待接下來的政策刺激力度。四季度本作為消費旺季，疊加明年春節在1月20日，比往年提早了不少，也將刺激一些春節備貨前置到12月，為四季度消費帶來前支撐。
此外，從市場交易的層面看，參考前幾輪的急漲急跌行情，此輪反彈也沒有結束。但在一輪輪的估值下殺下，現在的大市估值已經處於2010年來的較低水準，其中很多集中行業都在20%的分位點以下，其中不乏電子、傳媒、有色、通信、化工、醫藥等重要板塊。
而近期，我們也看到了開始有大量的機構對未來行情開始看多，尤其是對高成長的製造業、“新半軍”、監管拐點的地產、醫療、互聯網等，以及有前業績支撐的能化、消費等領域。
所以，整體看下來，對於豬肉板塊，即使未來還不少有不確定性風險，現在確實是處在一個景氣度非常高的趨勢當中。
03、尾聲
養豬行業的週期屬性太強，基本就是下行週期玩命虧，上行週期玩命賺的節奏，比如上半年的成本上漲消費下行雙重擠壓下，導致上市企業10 家中有9 家都是處於虧損狀態，並且規模越大，虧得越慘重，比如豬茅牧原這種，一下子虧上百億，又一下子賺幾百億都不叫事兒。
然後這種強週期也很難打破，現在景氣度上市的新週期下，上升趨勢短期難以改變，這就為豬企的三季度和四季度的業績大幅回升提供很好的預測支持。
也就是說，現在的豬企是“玩命賺錢”的時候。
所以剛好在大市經過一輪猛捶形成估值窪地的時候，不妨重點多關注豬肉行業業績確定性回暖的板塊，尤其那些出貨量巨大的、自繁自養以及有原料成本優勢的行業龍頭。