大象能否跳舞？人們常用這個比喻去形容大型公司在新商業環境中面臨的變局與轉機，同時，它也代表著大型權重股在市場上不可忽視的波動。在美股市場，這兩種含義正持續顯現在蘋果、微軟、谷歌這些巨頭身上。
11月8日，穀歌盤中市值突破2萬億美元，成為美股第三個市值破2萬億的公司。截至11月15日美股收盤，蘋果、微軟穩坐2萬億市值，穀歌、亞馬遜、特斯拉超越1萬億市值。瘋漲的英偉達和在萬億市值線上跳躍的Facebook（現在應當稱之為Meta）也撩動著不少投資者的心弦。
是什麼讓大象起舞？誰又能接棒萬億市值巨頭們增長的接力棒？
巨頭萬億市值節點
九層之台，起於累土；千里之行，始於足下。巨頭的萬億市值無疑是長期業務發展積累的結果，但找到那個幫助它們突破關鍵節點的增長因素，或許能幫助我們更好地預測，普遍認知中的下一個萬億俱樂部成員是否具有確定性。
蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)：拆股、回購與產品驅動
2020年8 月 19 日，美股開盤後不久，蘋果公司股價穩步攀升，一度觸及468美元高點，成為美股首個市值突破 2 萬億美元的公司。而蘋果是在2018年8月份才超越一萬億關口，自成立以來花費了42年，而後僅用兩年再次翻倍。
毫無疑問，以產品見長的蘋果自然依賴於產品表現推動市值。2020年疫情導致居家辦公學習等需求劇增，Mac和iPad紛紛創下銷售新高，該財季Mac和iPad銷售額分別同比增長22%和32%。加之2020年3月疫情之初蘋果曾暴跌至224美元左右，投資者判斷其價值觸底，開始穩步反彈，至8月年內漲幅已達59%。
另一方面，蘋果在2020年7月底宣佈股票“一拆四”，更便宜的單股股價給出了吸引更多小型投資者的預期，而蘋果的持續回購行為在疫情期間沒有停止，無疑助長了投資者信心。
微軟公司 (NASDAQ:MSFT)：雲計算爆發，遊戲添彩
2021年6月22日，微軟市值微軟股價於最高觸及了265.79美元，市值突破2萬億美元。微軟在2019年市值突破1萬億美元，同樣是兩年走向翻倍。
微軟堅持推動的雲計算業務正是市值大漲的功臣，Azure連續四個季度實現50%或以上的營收增長。而疫情帶來的居家紅利也讓遊戲軟體等業務實現亮眼增長，該自然年Q1季度Xbox硬體收入增加232%，Xbox內容及訂閱服務增長約34%。
Edward Jones的分析師Logan Purk表示：“微軟在投資者青睞的投資領域中提供了強勁和可持續的增長，而且它仍然處於非常有利的位置，2萬億美元的估值是有道理的，且這個估值仍然具有吸引力。”
GOOGL母公司 Alphabet (NASDAQ:GOOGL)：廣告反彈，雲計算發力
2021年11月8日，穀歌母公司Alphabet盤中漲超1%，刷新日高至3010.86美元，市值突破2萬億美元。今年是穀歌的豐收年，自年初其股價累計漲幅近70%，遠超標普500和FAAMG表現。
穀歌是後疫情時代經濟重啟的受益者，在Q3財報中，以廣告為主業的穀歌三季度營收和盈利均超預期，當季營收同比增長41%，運營利潤率32%，同比躍升8個百分點。雲計算收入同比增45%，運營虧損同比接近砍半。
Evercore ISI 分析師馬克·馬哈尼在一份報告中表示，面對疫情等因素帶來的重大逆風，Alphabet 的業績是近年來“最令人印象深刻的”。
亞馬遜公司 (NASDAQ:AMZN)：零售+雲計算雙輪驅動
2018年9月4日，亞馬遜緊隨當時蘋果的萬億市值飛躍，成為美國第二家市值破萬億的上市公司，當年其股價在年內已翻倍。
亞馬遜是典型的業務驅動型公司。一方面，其電商零售業務進展良好，市值相當於沃爾瑪、Costco和Target等傳統零售企業的市值總和；另一方面，其雲計算AWS幫助亞馬遜實現了扭虧為盈，並且在全球的統治地位無可撼動。
2018年的財報顯示，Q2亞馬遜廣告增速大增129%至21.94億美元，零售業態的商業模式進一步完善。亞馬遜Q2季度AWS同比增速依舊達到了49%，持平Q1並已連續3個季度增長，彼時微軟和穀歌的雲業務甚至還達不到需要單獨公佈資料的門檻。
Tesla Inc (NASDAQ:TSLA)：最不賺錢的萬億公司
2021年10月26日，特斯拉股價盤中市值突破1000美元，市值應聲超越萬億大關，成為繼蘋果、亞馬遜、微軟、穀歌和Facebook後，美股歷史上第六只市值超過一萬億美元的股票，也是首家市值突破一萬億美元大關的汽車企業。
在此之前，特斯拉宣佈了創紀錄的季度利潤。截至上一季度，特斯拉的淨利潤同比增長3.9倍，達到16.2億美元。不過，按基礎指標計算，特斯拉依然是萬億俱樂部中最不賺錢的公司，故其股價也常常因市盈率被批評泡沫巨大。
特斯拉的增長自然來源於新能源汽車。美國汽車租賃巨頭赫茲（Hertz）為其車隊訂購了 10 萬輛 Model 3，特斯拉股價隨即上漲。然而，馬斯克後來卻在推特表示並未與Hertz簽訂有明確的協定，但緊接著赫茲又宣佈車已開始交付。因此有投資者視特斯拉為資本炒作與投機的代表。
綜合來看，萬億俱樂部成員們的增長核心要麼是主要業務的地位優勢，要麼第二曲線的增長良好，從這個觀點出發，美股近期有兩家公司圍繞同一個主題存在市值上的遠期暢想。
誰能穩坐萬億市值的寶座？
除了蘋果、微軟、亞馬遜、穀歌、特斯拉之外，外界尤為好奇接下來誰能邁進萬億市值大門的門檻。顯然，Facebook與英偉達目前呼聲是最高的。
Facebook (NASDAQ:FB)：成為Meta還不夠
嚴格來講，Facebook本質上早已是萬億俱樂部的成員：2021年6月29日，Facebook截至美股收盤股價上漲4.18%，報355.64美元，市值首次突破1萬億美元，它是萬億俱樂部第五個成員，早于特斯拉。
然而，它也是唯一一家在打破天花板後又回落，卻沒能再度“站穩”的公司——蘋果、亞馬遜、穀歌等都有回落跌破萬億市值的節點，但時間極短。截至發稿，Facebook市值約9500億美元，其歷史峰值約10780億美元。
Facebook在社交領域的地位雖然受到Tik Tok等後起之秀的影響，但仍難以撼動。不過，蘋果隱私新政卻讓這個廣告大戶頭疼不已，Q3已經顯露端倪，分析師普遍預計Q4將有更明確的影響出現。
並且，自9月監管問題加劇以來，即使Facebook宣佈“All in”元宇宙概念，這個短期難以落地的結果很難改善市場對它的認知。長期來看，Facebook的市值轉機或許更取決於什麼時候更靠近“Meta”，而Facebook將是一張底牌。
英偉達公司 (NASDAQ:NVDA)：元宇宙的地基、水源和空氣
英偉達於2021年11月4日美股盤中暴漲，漲幅一度突破17%，股價一度超過300美元，最終報收298.01美元，續創歷史新高，市值超7400億美元。此前它於11月2日市值首次超過伯克希爾哈撒韋公司，位居全美第七。年內，英偉達股價漲幅超過136%，冠絕一眾巨頭。
英偉達的暴漲還要感謝元宇宙。作為目前全球唯一的頂尖GPU生產商，英偉達被富國銀行稱為“元宇宙的入口硬體”。其Omniverse平臺在圖形、連接、移動性和計算/人工智慧方面均有著難以替代的關鍵位置。Facebook等公司如若想要打開元宇宙的廣闊空間，或許無法繞過英偉達的統治地位。
正是這種穩賺不賠的技術護城河讓英偉達站在元宇宙的橋頭堡上，英偉達創始人兼首席執行官黃仁勳表示：“元宇宙是互聯網的3D擴展，將比我們今天享受的3D物理世界要大得多。”
不過，在基本面上，英偉達目前依然依賴於遊戲顯卡業務的表現，2017年-2018年的顯卡礦難曾讓公司損失慘重，股價走入低谷。當前，AMD、英特爾及蘋果都在對GPU領域發起進攻，英偉達在闖進元宇宙的高地之前，還要考慮如何保證自己持續領先。
結語
11月13日，摩根士丹利發佈研報表示，只有蘋果公司的加入，才能讓元宇宙夢想成真。然而，微軟也在11月2日的年度盛會上發佈了混合現實與辦公協作交融的“Mesh for Teams”，對標Facebook的Horizon Workrooms。而英偉達至少目前依然保持著在元宇宙預期上不可替代的地位。
也就是說，元宇宙正成為巨頭博弈的一個關鍵因素，不過這或許影響不了它們各自的市值進展，至多是中途出現一些反復波動，或者比拼誰先達成現實的目標。既然如此，元宇宙是否能助推某個巨頭們率先邁向下一個市值階梯？我們拭目以待。