Investing.com – 西南航空 (NYSE:LUV)在過去52周的回報率約為29%，今年迄今的回報率為6%。LUV股價在4月中旬觸及52周的高點64.75美元。但自那以後，股價已經縮水了近25%。
相比之下，道鐘斯美國航空指數過去一年上漲了37%，2021年迄今上漲了6%。該指數在3月中旬達到多年來的高點。不過，自那以來，該指數也下跌了約23%。
LUV股票的52周區間為35.82 - 64.75美元。昨日收盤報49.15美元。
儘管最近股價下跌，但華爾街仍看好該航空公司的長期前景。根據Investing.com對22位分析師的調查，未來12個月的價格預期中值為65.51美元，意味著回報率遠高於30%。
想要以更低的價格買入LUV股票的投資者可以考慮現金擔保看跌期權。
賣出LUV股票的現金擔保看跌期權
出售現金擔保看跌期權的投資者通常在期權到期日這段時間內看漲某檔股票。他們通常期望通過賣出期權來產生收益，或達到持有某檔股票的目的，儘管發現當前的每股市場價格(即現在的LUV為49.15美元)高於他們願意支付的價格。
西南航空公司股票的看跌期權合約是賣出100股股票的期權。現金擔保是指投資者的經紀帳戶中有足夠的資金在股票價格下跌和期權被分配時購買證券。這筆現金儲備必須留在帳戶中，直到期權交割、到期或期權被轉讓。
我們假設一個投資者想購買LUV的股票，但不想支付每股49.15美元的全價。相反，投資者更願意在未來幾個月內以折扣價買入這些股票。
一種可能是等待西南航空的股價進一步下跌，這有可能發生，也有可能不會。另一種可能是出售現金擔保的LUV看跌期權的一份合約。
因此，交易員通常會賣出平價看跌期權(ATM)或價外看跌期權(OTM)，同時留出足夠的現金購買100股股票。
讓我們假設交易者在12月17日期權到期日之前進行交易。由於在撰寫本文時該股為49.43美元，OTM看跌期權的行權價為47.50美元。因此，如果期權買方行使期權將其轉讓給賣方，那麼賣方將不得不以47.50美元的價格購買100股西南航空公司的股票。
LUV 2015年12月17日47.50行權看跌期權目前的價格(或溢價)為2.54美元。
期權買方必須向期權賣方支付2.54 X 100，或254美元的溢價。無論未來發生什麼，這部分保費都屬於期權賣方。這一看跌期權將於12月17日週五停止交易。
風險/回報
假設一名交易員以49.43美元的價格進行這種現金擔保的看跌期權交易，在12月17日到期時，賣方的最大回報將是254美元，不包括交易傭金和成本。
如果LUV股票收盤價高於執行價47.50美元，賣方的最大收益就是這個溢價。如果發生這種情況，期權到期時就一文不值了。
如果看跌期權在12月17日到期日之前或到期日的任何時間內(即西南航空股票的市價低於執行價47.50美元)，就可以轉讓該看跌期權。然後，賣方有義務以看跌期權的執行價47.50美元(即總計4,750美元)購買100股LUV股票。
在我們的例子中，盈虧平衡點是執行價(47.50美元)減去期權溢價(2.54美元)，即44.96美元。這是賣方開始蒙受損失的價格。
最後，最大損失的計算假設看跌者被分配了期權，並以47.50美元的執行價購買了100股西南航空的股票。從理論上講，股票可能會跌至零。
如果看跌者獲得期權，其最大風險與持有股票的風險類似，但會被所獲得的保費(254美元)部分抵消。
總結
現金擔保看跌期權是一種比直接以當前市價買入公司股票更為保守的策略。
由於賣出看跌期權而最終持有西南航空股票的投資者，可以進一步考慮設立備兌看漲期權，以提高其股票的潛在回報。
換句話說，出售現金擔保看跌期權可以被視為持有股票的第一步。
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（翻譯：潘奕衡）