Investing.com –農產品巨頭阿徹 - 丹尼爾斯 - 米德蘭公司 (NYSE:ADM)的股東在今年獲得了豐厚的回報。ADM股價今年迄今上漲約17%，並在6月初創下歷史新高。但自那以來，該公司股價已經下跌了約14%。
ADM52周的價格區間為43.64美元至69.30美元。目前在60美元附近徘徊，擁有2.5%的股息率。
儘管近期股價下跌，但華爾街仍看好該公司的長期前景。根據Investing.com對15位分析師的調查，未來12個月的價格預估中值為67.54美元，回報率約為13.5%。
因此，今天我們就來分析一下看漲的投資者會如何通過出售AMD股票的現金擔保看跌期權來獲得收益。這種交易可能特別吸引那些希望獲得(看跌)溢價或可能以低於當前市場價格持有ADM股票的人。
Q2收益表現如何
總部位於芝加哥的ADM是一家領先的油籽和農產品加工企業。它還擁有一個遍佈全球的存儲和運輸網路，產品包括植物油、玉米甜味劑、飼料原料、麵粉和植物基工業用油。
該集團在7月底公佈了強勁的第二季度財報，營收為229.2億美元。去年為162.8億美元；調整後淨利潤為7.54億美元，每股收益為1.33美元，去年，為85美分。
這家農業巨頭的收入主要分為三個部分：
- 農業服務和油料的營業利潤同比增長約38%;
- 碳水化合物的營業利潤同比增長約96%;
- 營養品的營業利潤同比增長約96%。
關於財報，首席執行官Juan Luciano說道:“對ADM來說，這又是一個出色的季度，我們的團隊實現了創紀錄的盈利，所有三個業務部門的利潤都實現了強勁的增長。”
ADM股票的市盈率為12.32倍，市銷率為0.44倍。也就是說，儘管最近股價上漲，但估值水準並沒有過高。
鑒於強勁的基本面因素，許多投資者認為ADM的股價未來幾個月可能會再創新高。不過，股價仍可能出現短期波動。
出售ADM股票的現金擔保看跌期權
出售現金擔保看跌期權的投資者通常在期權到期日這段時間內看漲某檔股票。他們通常會通過賣出看跌期權獲得溢價，或持有特定的股票，儘管他們發現當前的股價高於他們願意支付的價格。
ADM的看跌期權合約是出售100股股票的期權。現金擔保是指投資者的經紀帳戶中有足夠的資金在股票價格下跌和期權被分配時購買證券。這筆現金儲備必須留在帳戶中，直到期權交割、到期或期權被轉讓。
讓我們假設一個投資者想購買ADM的股票，但不想支付每股59.40美元的全價，更願意在未來幾個月內以折扣價買入這些股票。
一種情況是等待ADM的股價下跌，另一種情況就是選擇出售ADM現金擔保看跌期權。
交易員通常會賣出ADM平價或價外看跌期權，同時留出足夠的現金購買100股股票。
讓我們假設交易者在12月17日期權到期日之前進行交易。目前該股目前為59.40美元，看跌期權的行權價為55.00美元。因此，如果期權買方行使期權將其轉讓給賣方，賣方將不得不以55美元的價格購買100股ADMD 股票。
ADM公司2021年12月17日55 美元行權的看跌期權目前的價格為1.45美元。
期權買方必須向期權賣方支付1.45 X 100美元，即145美元。無論未來發生什麼，這部分費用都屬於期權賣方。這一看跌期權將於12月17日週五停止交易。
現金擔保看跌期權的風險/回報概況
假設一名交易員以59.40美元的價格選擇這種現金擔保的看跌期權，在12月17日到期時，賣方的最大回報將是145美元，不包括交易傭金和成本。
如果ADM股票收盤價高於55美元的執行價格，賣方的最大收益就是這個溢價。如果發生這種情況，期權到期時就一文不值了。
如果看跌期權在12月17日到期日之前或到期日的任何時間低於50美元的執行價格，則可以分配該看跌期權。然後，賣方將有義務以看跌期權的執行價55美元(即總計5500美元)購買100股ADM股票。
本例的盈虧平衡點是執行價(55.00美元)減去期權溢價(1.45美元)，即53.55美元。這是賣方開始損失的價格。
如果看跌者被行權，其最大風險與持有股票的風險類似，但會被獲得的期權費(145美元)部分抵消。
總結
現金擔保看跌期權是一種比直接以當前市價買入公司股票更為保守的策略。這一策略是利用ADM股價在未來幾周可能出現波動的一種方式。
由於賣出看跌期權而最終持有ADM股票的投資者，可以進一步考慮設立備兌看漲期權，以提高其股票的潛在回報。換句話說，出售現金擔保看跌期權可以被視為持有股票的第一步。
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（翻譯：潘奕衡）