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債務上限將給美國帶來“麻煩一籮筐”?首當其沖的是美股

作者 Investing.com (李英维/Investing.com )市场概况2021年8月10日 16:42
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債務上限將給美國帶來“麻煩一籮筐”?首當其沖的是美股
作者 Investing.com (李英维/Investing.com )   |  2021年8月10日 16:42
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Investing.com - 美國的債務上限問題,就像一場永無止境的“狗血”連續劇,多年來,山姆大叔曾多次面臨債務違約風險,又多次涉險過關。

眼下的危機是,美國聯邦政府債務上限在暫停兩年過後,又於8月1日恢復生效了。也就是說,如果美國國會的民主黨和共和黨一直到今年9月、10月都沒辦法就債務上限達成一致,那麽,美國財政部將不能繼續發債,只能動用非常規措施來騰挪舉債空間和爭取時間,屆時,無論如何,市場都將會切身地感到“頭痛”。

本文想要探討的是,美國的債務上限究竟是守門的“格裏芬”,還是吃人的“斯芬克斯”?它對美國金融市場的影響究竟有多大?

那麽,如果美國債務達到上限,出現違約,可能會給市場帶來什麽問題?

首先,債務違約無疑會給美國經濟帶來巨大風險。

美國政府在拜登的帶領下,正在力推高達3.5萬億美元的大規模基建計劃以及一系列的後疫情時代財政刺激法案,在預算壓力下,這些都將會陷入停擺的尷尬境地。

因此,周一,美國財政部長耶倫(Janet L. Yellen)再次呼籲國會提高或暫停美國的舉債上限,敦促議員們悶在兩黨合作基礎上采取行動,並警告稱,違約可能會對美國經濟帶來“無法彌補的傷害”。

這已經是耶倫近幾周來第三次發出關於美國債務上限的警告。她強調,財政部已經開始采取非常措施以推遲違約,如限製政府退休計劃等。上個月,國會預算辦公室曾經表示,美國財政部可能會在今年10-11月就耗盡現金。

其次,不得不引以重視的是,財政部的政策會引發一系列負面反應。

因為迫在眉睫的債務上限問題,財政部不得不削減現金儲備,而這導致其減少了短期國債的發放,而當短期國債供應短缺時,利率就出現了上行,這扭曲了貨幣市場,導致美聯儲對利率的管理變得更加復雜。與此同時,由於短期國債投資者同事也是其他貨幣市場工具的投資者,這些市場工具的利率也同樣面臨壓力。

當美聯儲開始加息進程時,這將是一個不得不面對的問題,該央行屆時可能還需要動用其他的杠桿,但是這同樣會需要付出代價,從而繼續扭曲循環。而這對於個人投資者來說,也將是一個很嚴重的問題,因為市場失去了平衡,資金借貸也會受到較大影響。

最後,美國政府的債務違約風險如果實質上上升,最終傳導至金融市場,確實會引發波動。

理論上來說,如果美國因為違約,主權信用被下調,臨近債務違約日之際,投資者會開始減持美國的國債,從而造成流動性趨緊和收益率大幅飆升的問題,這會推高美國政府的實際融資成本,例如,2013年債務上限談判陷入僵局時,美國財政部一年內的融資成本就增加了數千萬美元。

1979年和2011年出現過2次由於債務上限到期引發的債務危機,全球金融市場均出現了劇烈波動。主要表現為股票市場大幅下跌,美元指數走弱,同時避險資產如債券、黃金等上漲明顯。尤其要關註的是,眼下美股正處於相對高的估值水平,一旦政府違約出現,引爆全球避險情緒,美股將會迎來劇烈調整。

是不是真的會那麽糟糕?別急!

首先,一般來說,雖然美國兩黨常常拿債務上限來進行政治博弈。但是,基本都在最後一刻達成和解,誰也不敢真的主動去引爆這顆“債務炸彈”。

一些華爾街人士的觀點甚至會告訴你,美國債務上限的存在本身就是多余的,它的功能主要是政治方面的——是在野黨威脅當權黨派的政治工具,以此為要挾來獲取政治資本或只是單純地讓對方難堪。

也就是說,所謂的債務上限,並不是真正的極限——即使達到這一“紅線”,山姆大叔仍然可以繼續借貸舉債。

這個月是美國被標準普爾取消AAA信用評級的十周年紀念日(2011年違約),2011年8月,兩黨圍繞提高債務上限的持續博弈曾造成資本市場劇烈波動,導致國際信用評級機構標準普爾將美國主權信用評級由“AAA”下調一檔至“AA+”。這是美國歷史上首次遭遇主權信用降級。

事實上,雖然當初這一美國評級被下調事件,讓華爾街和華盛頓“非常震驚”,但是十年來,美國仍在持續廉價借貸(甚至比此前更便宜)。目前,美國的借貸上限是28.4萬億美元,而且美國財政部的一些“小手段”可能還可以在很長一段時間裏保持美國官方借貸授權不被改變。

當然,無論如何,“債務上限”這一概念的戲劇性並沒有削弱它的影響力,兩黨鬥爭下,這一政治籌碼可以逼迫美國國會選擇,或者選擇技術性違約,或者選擇讓政府的日常支出停擺。

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