（作者：潘奕衡）
Investing.com – 週四，世界黃金協會發佈最新的數據稱，全球第二季度黃金總需求（不含場外交易）環比增加9%至955.1噸，與去年同期相比僅有1%的微幅下滑。今年上半年的總需求為1833.1噸，同比下降10%。
今年的黃金需求整體較為穩定，但是黃金投資的降幅之大卻令人倍感意外。
黃金投資大幅下降
資料顯示，今年上半年，全球黃金ETF自2014年以來首次在上半年出現了淨流出，流出量為129.3噸，而2020年上半年的流入量為創紀錄的731.2噸！今年上半年包括金條、金幣和黃金ETF等關於黃金的投資版塊總量為455.9噸，與去年同期相比下降了60%！
第二季度全球黃金ETF吸引了40.7噸的淨流入，僅部分抵消了第一季度的大量流出。不及2020年第二季度426.5噸流入量的10%。隨著投資需求的下降，黃金的價格也隨之下跌。
黃金期貨的價格自從在去年8月初達到創紀錄的2120美元/盎司以來，一直表現疲軟。目前金價在1800美元/盎司附近徘徊，距離高點已經回落約15%，並可能出現自 2018 年以來的首次年度下跌。
未來金價還能上漲嗎？
想搞清楚這個問題，我們首先需要明白刺激金價上漲的主要因素有哪些。我認為目前主要有兩點，第一點為全球寬鬆的貨幣政策，導致通脹上升，增加了無息黃金的吸引力。
自去年疫情爆發以來，全球央行紛紛開啟印鈔機模式，各國通過降息、資產購買等方式向市場投放了天量的資金。貨幣的超發引發了通貨膨脹的上升。最新的資料顯示，美國第二季度核心PCE物價指數年化季率初值錄得6.1%，創1983年第三季度以來新高。澳大利亞第二季度CPI同比上升至3.8%，高於3.7%的預估中值，並創2008年以來最高水準。德國7月消費者物價調和指數(HICP)較上年同期上升3.1%，達到13年高點，進一步超過歐洲央行的目標。加拿大、紐西蘭等國的CPI也出現類似的情形。
但是，包括美聯儲主席在內的大部分全球主要央行都認為通脹是暫時的。而且已經有國家開始逐漸退出寬鬆政策，向貨幣正常化的道路邁進。
紐西蘭央行一馬當先，率先表示將減少刺激措施，並在2021年7月23日之前，停止大規模資產購買（LSAP）計畫下的額外資產購買。加拿大央行也緊隨其後，宣佈將每週債券購買規模壓縮至20億加元。本周美聯儲利率決議會議雖然沒有給出縮減購債的具體時間表，但是決策者們也討論了縮減購債的計畫，此前他們曾預計到2023年底將加息兩次。
也就是說，在不遠的將來寬鬆的貨幣政策將會結束，美聯儲加息也將導致美元升值，這都對黃金不利。
影響金價的第二點因素，避險需求。
去年疫情爆發，全球經濟陷入停滯，大量的資金湧入黃金市場避險。從2020年上半年黃金ETF創紀錄的流入731.2噸就可以看出來黃金是多麼的受歡迎。但是今年隨著疫苗接種率的提高，各國政府開放邊境，放鬆出行的限制，疫情的恐慌情緒已經大為好轉。黃金ETF一季度大量流出，二季度流入的40.7噸也少的可憐。表明市場避險需求正在放緩。目前比較不確定的就是Delta變種病毒是否會導致更嚴重的後果。
總結
從長期來看，不管是從央行政策層面還是避險需求，亦或者是實物購買和投資需求都對黃金不利。不過從短期來看，美聯儲、歐洲央行、日本央行等主要經濟體的政策路線還是較為寬鬆，美元指數一直承壓，對金價都有一定的支撐作用。
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