Investing.com - 2021年的第一季度終於收官，這個“多事之春”裏，美債收益率可以說是最大的“明星”。
2021年伊始，指標美國十年期國債的收益率還維持在1%以下，然而，在一季度收官之際，收益率已經累計上漲逾80個基點，回到了疫情爆發以前的水平，這也是2016年以來，最大的季度漲幅。
需要註意的是，十年期國債收益率是國際資本市場中長期資金價格指標，作為風險資產的定價錨，它的變動對於市場資產的價格波動至關重要。
推高收益率因素二季度續存，或很快突破2%？
目前，市場傾向於認為十年期美債將會很快突破2%。媒體調查了100名首席投資官、股票策略師和投資組合經理人等，調查結果顯示，有60%的人認為，到2021年底，美國十年期國債的收益率將會達到2%以上的水平。還有一些機構甚至認為美債收益率將會在未來1-2年內上升至2.5-3%的位置。
瑞信的分析師團隊預計，二季度收益率或緩慢和不穩定上升，將會在二季度升至1.82%左右的位置，到今年晚些時候則會突破1.96-2.0%水平。該行分析師表示，市場進入二季度時，短期勢頭略有減弱，雖然不認為可能性很大，但是如果美債收益率下滑，支撐位或在1.47%左右。
中金報告顯示，我們判斷美債利率將於明年2、3季度達到階段性高點2.5~2.7％，之後的走勢很大程度上取決於美國未來財政擴張的力度。
同時，蒙特利爾銀行美國利率策略主管Ian Lyngen在其最新的報告中寫道，“最一季度的最後一個交易日裏，十年期美債的收益率距離1.77%的全球峰值僅咫尺之遙。而此前推動收益率走高的因素——經濟復蘇和通脹加速預期——都可能會在二季度繼續存在。”
本周三，美國總統拜登公布的第一部分2萬億美元的基建計劃，再次推高了美債收益率。而且，美國的疫苗接種也在加速，拜登稱，到4月19日，90%以上的美國成年人都有資格接種疫苗，而且可以在距離他們5英裏的範圍內接種疫苗。安盛的首席經濟學家Gilles Moec認為，美國有望在今年實現超過6%的GDP增長，這是其1984年以來最快的經濟增長，也是在20年時間裏首次有可能會超過中國的GDP增長。
跟隨經濟的復蘇，美債收益率上升，市場對於通脹的擔憂也水漲船高，BCA策略師Arthur Budaghyan此前形容政府的刺激計劃是“騎在老虎的背上”，騎老虎或許是一件“有趣”的事情，但是你也可能會面臨“騎虎難下”的窘境。
二季度美股會受到美債收益率多大影響？
在媒體的調查報告中，有近一半的受訪者表示，未來利率上升對股市的打擊最大。今年以來，國債收益率的飆升給股市帶來了壓力，尤其是此前領漲的成長型科技股，引發了美股的一輪價值股和成長股的板塊輪動。
不過，美債對美股的影響目前還停留在風格切換這一階段，四季度標普指數EPS同比首次由負轉正，利率上行對估值的拖累被盈利的堅挺暫時抵消。
目前來看，美股仍然是安全的，高盛預計，十年期美債收益率在今年年中升至1.8%，隨後至年底達1.9%。此外，美股應能輕易消化十年期美債收益率達2%的影響。假設十年期美債收益率在2%，標普500指數成分股的遠期每股收益率為4.5%，那麽股債收益率之差將縮小至45年均值水平0.25%。
不過，不能完全排除“灰犀牛”事件的發生。需要註意的是，隨著二季度利率繼續上行，美國經濟同比增速擴大，美股的盈利預期對美股的支撐可能會減弱，而利率預期的負面因素會被放大。雖然美聯儲一直在安撫市場，但是如果美聯儲看到通脹走高經濟強勁，決定收緊政策，那麽美股仍然會有下跌風險。以史為鑒，2018年四季度，我們就經歷了一輪經濟復蘇疊加加息預期導致的實際利率走高帶動了美債利率的快速上行，最後美股以大跌告收。
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