Investing.com – AMD (NASDAQ:AMD) (NASDAQ:AMD)是全球最重要的計算機和圖形芯片制造商之一。年初至今，其股價下跌了近19%。相比之下，費城半導體指數上漲了約8%。
不過，過去12個月該股仍錄得了65%的漲幅。1月11日，AMD觸及99.23美元的歷史新高。周二，該股收於76.00美元
最近，我們正在專註於分析半導體行業，尤其是當前的芯片供應短缺問題。汽車制造商等行業公司也受到了這個局面的困擾。
許多分析師認為，大多數芯片股可能會受益於持續存在的供應限制。但是要知道每家芯片公司會受到具體怎樣的影響並不容易。在這種不確定的環境之下，我們可以押註該行業的波動性會增加，尤其是在即將到來的財報季期間。因此，今天，我們來具體研究一下將在4月下旬發布第一季度財報的AMD，並提供備兌期權的操作案例。
在過去的幾周中，我們討論了投資者如何對所持股票實施備兌期權策略。這種策略可以幫助減少倉位的波動性，並在一定程度上為持有人提供股價下跌風險的對沖。不熟悉備兌看漲期權的投資者，可以翻看我們此前的文章：《什麽是備兌看漲期權？為什麽它可以為你的投資組合提供保護？》
AMD
盤中價格：75.38美元
52周範圍：41.70美元-99.23美元
1年漲跌幅：上漲約65%
AMD專註於計算機處理芯片，還設計用於電子產品的閃存、圖形處理器和組件。
作為芯片行業最知名的企業之一，AMD現在的市值約為910億美元。在過去幾年，其市值出現了顯著的增長。
AMD成功減少了中央處理器（CPU）節點的大小，其產品也變得更具競爭力。使用AMD芯片的公司包括蘋果、波音、藝電、微軟和索尼。
十多年前，AMD轉型成為Fabless（無晶圓廠）模式，將芯片的制造外包給其他公司。 AMD將其工廠分拆成一家名為Global Foundries的合資企業，這樣可以繼續密切關註芯片關鍵的制造過程。
1月下旬，該公司宣布了第四季度和2020年全年業績。其季度收入為32億美元，同比增長53%。全年收入為97.6億美元，比2019年增長了45%。季度凈利潤為17.8億美元，攤薄後每股收益為1.45美元。
對於第一季度，管理層的收入預期在31億美元至33億美元之間，同比增長79%。盡管“個人計算機、遊戲和數據中心市場對高性能計算的需求旺盛”，但過去兩個月投資者一直在拋售該股，獲利了結。
AMD股票當前的市盈率和遠期市盈率分別為9.51和40.49，意味著估值處於較高水平。美債收益率的持續上升也會給科技股帶來壓力。考慮到AMD股價在過去12個月中不斷上漲，因此對於某些投資者而言，備兌期權可能是合適的策略。幾周後AMD將公布季度財報，作為動量股，這家芯片制造商的股價可能會因此受到波動。
AMD備兌看漲期權策略
在這個策略之下，交易員每持有100股股票，未來某個時間就需要賣出一張設有到期日的看漲期權。
周二盤中，AMD股價報75.38美元。本文將以這個價格為基準。
持有一份AMD股票期權合約，就意味著交易員有權買入（或出售）100股AMD股票。
如果交易員認為，短期內AMD股價可能會出現獲利回吐行情，那麽可以采用實值（in the money，ITM）備兌期權。如果市場價格（在AMD這個例子中，是75.38美元）高於期權的行權價（72.50美元），那麽我們就說這個看漲期權是ITM看漲期權。
所以，交易員需要以75.38美元的價格購買（或已經持有）100股AMD股票，同時賣出2021年5月21日到期、行權價為72.5美元的看漲期權。當前，這個期權的價格（即權利金）為6.20美元。
期權買家需要向期權賣家支付6.20美元X 100 = 620美元的權利金。該看漲期權將於2021年5月21日周五停止交易。所以，交易員通過賣出ITM看漲期權可以獲得620美元的權利金。
比起平價期權（at the money）或者虛值期權（out of the money），行權價為72.5美元的這個ITM期權能夠提供更多的下行保護。
假設交易員在AMD股價處於75.38美元時進行備兌看漲期權操作，那麽最大收益是332美元，即620美元- (75.38美元-72.50美元) X 100，不包括交易傭金和成本。
備兌看漲期權的風險/回報情況
ITM備兌看漲期權的最大收益等同於賣空看漲期權的外在價值。
如果現在行使期權，那麽內在價值就是該期權的實際價值。因此，AMD看漲期權的內在價值是(75.38美元-72.50美元) X 100，即288美元。
外在價值是期權市場價格（即權利金）與其內在價格之差。在這種情況下，外在價值為332美元，即620美元-288美元。外在價值也稱為時間價值。
只要AMD股價在期權到期時仍高於看漲期權的行權價（即72.50美元），交易員就可以實現332美元的收益。
在到期日，如果股票收盤價低於行權價，則不行使期權，到期這份期權合約就會變得一文不值。不過，使用備兌看漲期權策略的交易員手中還持有AMD的股票，以及通過賣出期權獲得的權利金。
到期時，如果AMD股票價格是69.18美元（即72.50美元-3.32美元），那麽這個交易不賺不賠，不包括交易傭金和成本。
我們可以從另一角度去看待這個盈虧平衡的價格：從標的股票AMD股價（進行備兌看漲期權操作時的市價，即75.38美元）中減去看漲期權的權利金（6.20美元）。
到5月21日，如果AMD股票收盤價跌破69.18美元，那麽這個交易會開始虧損。因此，通過賣出備兌看漲期權，交易員可以對沖標的股票下滑的潛在風險。從理論上講，一只股票的價格可能會跌至0美元。
如果AMD股票創新高怎麽辦？
我們在之前的文章中也提到，這類備兌看法期權的獲利空間有限。然而，不是所有人都願意放棄押註AMD大幅上漲所帶來的潛在收益。當然，其他人可能會認為錯過這個可能的機會可以接受，畢竟可以收到確定的期權權利金。
例如，如果AMD股票在2021年創下新高，在5月21日收於100美元，那麽備兌看漲期權策略的最高收益還會是332美元。在這種情況下，市場價格遠遠高於期權的行權價，這份期權很可能會被執行。如果股票因此需要交割，也可能會產生傭金。
如果退出這個策略，交易員還可以考慮滾動這個ITM看漲期權，即在5月21日到期之前買入行權價為72.5美元的看漲期權。並且，基於自己對AMD股票未來走勢的看法和目標，交易員可以考慮建倉另一個備兌看漲期權。換句話說，交易者可以將期權滾動到6月18日。
總結
在過去的一年中，AMD的股票一直備受關註，從長遠來看，我們看好這只股票。但是，芯片行業是一個周期性行業。也就是說，和許多其他業務相比，芯片股有更加明顯的繁榮和衰退周期。當前的芯片短缺局面，意味著對於AMD等芯片股來說，波動性甚至比平時更大。
即使是專業交易者，也很難確定AMD股票何時會止住跌勢。但是期權策略可以為價格的盤整甚至下跌提供保護，尤其是在財報發布前夕。
備兌看漲期權可以幫助你的股票投資組合賺取額外收入，還有助於降低投資組合的波動性。對此有興趣的投資者可以繼續深挖。
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（翻譯：莫寧）