需求前景承壓，通脹預期居高不下：原油突然就不香了？

Investing.com - 上一次原油像周四美盤這樣，跌到令投資者恐慌，已經是一年前疫情剛剛爆發之際了。隔夜WTI原油期貨和倫敦布倫特原油期貨一度雙雙暴跌逾9%，創出了去年10月以來的最大日跌幅，本周以來已經連續五個交易日承壓，創去年2月以來最長日連跌。

遙記得，今年年初，當油價節節高升時，華爾街的多家投行都高度看好油價前景，高盛甚至高看油價今年可以漲至75美元/桶。那麽，在這段時間的調整以後，油價今年的前景還會維持不變嗎？

WTI原油15分鐘走勢圖來自Investing.com

要弄清楚的是，油價為何突然下跌？目前來看，市場更多地認為，一是由於歐洲再次陷入第三輪疫情爆發危機，一些國家重啟封鎖，這讓原油需求復蘇的前景蒙上不確定性；二是美國市場內的通脹擔憂情緒傳導至了大宗商品市場；最後，有分析也認為，原油在連續大漲以後，迎來了遲到的調整。

首先，歐洲第三輪疫情封鎖引發了的市場的關註。

新一波疫情席卷了整個歐洲，包括法國、德國、意大利、匈牙利、波蘭、捷克等在內的歐洲國家，都已經宣布進入了新一輪的封鎖。其中，意大利自3月15日起實施全國性的封鎖，以應對第三波疫情沖擊；德國疾控機構近日表示該國正處在第三波疫情初期，目前已決定將新一輪封鎖時間延長至3月28日；法國官方周四也宣布，為遏制新冠肺炎疫情惡化，巴黎等多地又將實施“封城”，持續至少四周。ING Economics發布報告表示，“圍繞歐洲一些國家再次實施抗疫限制措施，市場越發緊張，並由此引發了對需求前景的擔憂。”

另一方面，歐洲各國對於阿斯利康疫苗安全性的擔憂，也同樣讓經濟前景蒙塵，目前已經有多個歐洲國家停止註冊這種疫苗。分析師稱，在一些國家新冠病例增加，推出新的抗疫限制措施以及疫苗接種速度減慢之際，市場對燃料需求前景越發擔憂。

而在新的疫情削弱了對燃料需求復蘇的希望之際，原油庫存也出現了增加，成為了油價的另一個利空因素，根據周三公布的官方數據，上周美國原油庫存連續第五周增加，而聯合組織數據倡議(JODI)網站周四也公布，1月份沙特阿拉伯的原油出口也連續第七個月增長，達到2020年4月以來的最高水平。

不過，投資者需要註意的是，對於這方面的擔憂或許有望很快緩解。首先，兩大原油消費國需求前景仍然較好。美國疫苗接種加速讓經濟復蘇加速，而中國國內經濟復蘇好於預期，也有望增加原油需求。

此外，高盛稱，與歐盟需求和伊朗供應相關的負面消息，將會令第二季的油市再平衡進程放緩75萬桶/日，不過高盛預計OPEC+將采取行動抵消那個影響。在本月早些時候，OPEC+延長其減產計劃的同時，沙特4月也仍將繼續自願減產每日100萬桶。供需有望很快再平衡。

其次，需要關註的是，美國市場內的通脹擔憂情緒傳導至了大宗商品市場。

年初，隨著各國疫情緩解，經濟復蘇加速，通脹預期升溫，大宗商品普遍回暖。但是，令人疑惑的是，眼下，通脹這把雙刃劍似乎又偏向了另一方。需要明白的一點是，當通脹過高時，經濟增長和美元同步走強，那麽如果此時需求預期走弱，通脹就不再是大宗商品的“朋友”，反而會成為拖累價格的“包袱”。

隔夜，美國十年期國債收益率再次飆升，體現出市場繼續對通脹升溫感到焦慮，而與此同時，也引發了連鎖反應，美股下跌的同時，大宗商品也跟著跌了。彭博商品現貨指數下跌了2.4％，創下自9月中旬以來的最大跌幅。

目前的情況是，通脹已經不是唯一的問題，雖然美聯儲反復安撫市場，但是距離美聯儲主席鮑威爾的發言僅僅是半天時間，投資者就又開始擔心通脹過熱會導致美聯儲提前收緊貨幣政策。市場擔心，美聯儲一旦收緊貨幣政策，會打壓全球經濟復蘇，同時推高美元，大宗商品受挫。StoneX首席大宗商品經濟學家Arlan Suderman指出，“美債收益率和美元正在對美聯儲的表態做出反應，而這對大宗商品產生了負面影響。”

最後，分析師也擔憂，在過快上漲過後，原油確實面臨一次技術回調。

根據Investing.com的行情數據顯示，WTI原油已經累計上漲24%，而布倫特原油也已經累計上漲了22.63%。分析師認為，油價漲幅過快的時候出現一次回調實屬正常，因為看多油市的情緒過重，油價跑的過快。從油價的技術角度上看，本次回撤是遲到的，也是不可避免的。

周五歐洲時段，WTI原油和布倫特原油已經有所回漲，目前漲約1%左右，美油交投於60美元左右。但是，由於需求前景尚未改善，原油多頭可能進一步回撤，油價仍有進一步下跌的風險。

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（翻譯：李善文）