大宗商品走勢：LME銅庫存回升至近10萬噸水平，黃金無視債券收益率上漲欲上破1740！

摘要：美債收益率升至1.6%水平，續創年內新高！但大宗商品價格保持堅挺，銅價爭奪於9100關鍵水平、黃金企穩1700美元大幅反彈至1734；LME銅庫存回升逼近10萬噸水平，在市場看漲美元背景下，大宗商品後市走勢如何研判？





得益於1.9萬億刺激法案落地以及美國2月PPI錄得創近兩年半最大漲幅，10年期美債收益率於上周五（3月12日）再度大幅飆升7%至1.6%上方。而本周市場將迎來美聯儲利率決議，市場焦點將再度落於有關聯儲局對美債收益率上漲的表述上。

事實上，筆者認為對於美聯儲可能的表述方面或不需過多臆測，在全球經濟復甦仍存不確定性情況下，美聯儲短期內料難以收緊其貨幣政策，甚至連提出潛在收緊貨幣政策的時間表亦難以辦到，保持寬鬆似乎有望成為近幾個月的主要論調。在此情況下，我們需要注意到的是，目前美國疫苗已向群眾接種10萬劑，而隨着良好的美國經濟數據逐步公布，這將刺激美債收益率進一步上漲，這對股市的承壓不言而喻。但對於大宗商品而言，尤其是原油、銅等品種，美國經濟復甦亦將為其提供支撐。因此，對於後續大宗商品的走勢筆者仍為仍需更多返回庫存、供需端進行分析。



銅：

銅在製造業中具有的重要用途且有較高的占比，尤其是在主要國家掀起發展新能源的背景下，銅的需求將逐步增加，據目前市場預計，在2021年至2023年期間，全球礦銅產量增幅將保持在每年3%左右。而直至2025年將出現明顯供應缺口，到2030年和2035年時缺口將會越來越大。2030年時供應缺口將增加到470萬噸，2035年時將高達840萬噸。

不過，從年初以來銅價已大幅上漲24%，這令市場開始擔憂銅價過快上漲是否在短期內已將利好全部消化。事實上，我們可以觀察近期銅庫存水平以作判斷，2020年8月份，因疫苗利好的傳出以及中國經濟率先企穩，LME銅庫存出現快速下降，自2007年以來首次降至10萬噸以下，而自2020年10月起庫存下降速度更有所加快。但其後銅庫存於2021年2月份在75000噸水平有所企穩，目前更進一步反彈逼近10萬噸這一水平。
LME銅庫存（2020年8月至今）：

顯然，從庫存數據來看，銅價對庫存下降的利好已消化充分，而目前銅價若要進一步走高則需看到更多有關全球經濟復甦從而帶動相關產業的利好消息。

銅小時圖：
小時圖顯示，銅價正爭奪於筆者提及的關鍵水平9100美元，而日內9100美元更得而復失。筆者此前曾表示，銅價在突破上方9100前，多頭仍需保持謹慎，而若最終銅價反彈受阻9100，則需警惕再度回落考驗前期低位8660水平的可能。目前看來這一可能性正在增大。


3月15日黃金走勢研判：反覆考驗1720，短期偏向震盪上行

黃金15分鐘圖：



15分鐘圖顯示，黃金目前維持於1720美元上方整固，1720美元為近期區間中線，顯示該位置得失對黃金後市走向具有很高的重要性。

值得留意的是，目前黃金短期波動區間為1700-1740，本周初預計將在上述區域運行，同時更意味一點，即一旦後續黃金在震盪反彈過程中再度受阻1740-1750美元區域阻力，令其期間修整格局更為充分，屆時需警惕黃金中期反彈完結的可能，後續或將再度回落考驗下方1680美元附近支持。但若最終突破1760美元，則黃金上方空間將被打開。（Billy撰）

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