Investing.com – 隨著人們對後疫情時代經濟復蘇的信心日益增強，多數大宗商品都恢復了活力，價格回升至疫情前的水平。然而，對於黃金來說，沒有比現在更糟糕的環境了。
與石油、銅不一樣的是，黃金最風光的日子是在疫情封鎖期間，更確切地說，是在疫苗取得重大突破之前。疫苗給人們帶來了希望，過去一年全球已經開始習慣的生活模式終於要結束了。
黃金價格在2020年低點的基礎上一度上漲超過600美元，或40%，最高觸及近2100美元的歷史新高。若黃金價格回歸至歷史均值，不僅僅會令這一輝煌的歷史性反彈土崩瓦解，還將使黃金多頭面臨比現在更嚴峻的熊市。
就目前而言，黃金已經是2021年表現最差的大宗商品，年內下跌了11%。表現第二差的商品是橙汁，下降了9%。諷刺的是，橙子因為它金黃的外表，通常也被稱作長在樹上的黃金。
黃金多頭的至暗時刻尚未結束
本周一，現貨黃金價格觸及11個月低點1676美元，較8月份的紀錄高點2073美元下跌了396美元，跌幅為19%。
與此同時，黃金期貨價格觸及2020年4月以來的低點1673美元，較8月份的歷史高點2089美元下跌416美元，或20%。在任何一個市場，若資產價格受到普遍悲觀氛圍或者投資者負面情緒的影響而從近期高點下跌20%或更多，這個市場都可以被定義為熊市。黃金期貨已經正式進入了熊市。
而如果將時鐘將往回撥，會發現黃金多頭面臨著更低的疫情前的價格水平風險。現貨黃金的第一個關鍵支撐位接近2020年3月的低點1452美元，如果跌破這個支撐，下一步可能會下探2019年9月的低點附近，即1400美元。
在大宗商品市場，黃金的處境之慘是其他主要商品完全無法體會的。
例如，WTI原油交易價格接近2018年10月的高位，周一曾突破67美元/桶。銅價正逼近2011年9月創下的近4.50美元/磅的歷史新高。大豆也在挑戰2014年近14.60美元/蒲式耳的峰值。咖啡的交易價格略低於1.40美元/磅，接近2017年9月的高位。所有這些商品似乎都搭上了經濟正在走出衰退、即將迎來最強勁復蘇的東風，增長勢頭十足。
金價“殺手”——美債收益率
不過其實，黃金也並不缺乏這樣的增長理論——拜登政府的數萬億美元經濟刺激計劃，制造了巨額的財政赤字和新債務，這可能會導致通貨膨脹的失控。數十年來，黃金一直被視為抵禦通脹的最佳對沖工具。穆迪分析師馬克·贊迪（Mark Zandi）稱警告稱，華爾街嚴重低估了拜登刺激計劃所引發的通貨膨脹的嚴重性，而其影響將席卷市場的各個角落，從大型科技股到周期性行業不等。
黃金的問題在於，在這種經濟復蘇所催生的通貨膨脹之中，債券收益率處於核心地位。
美國基準十年期國債收益率最近才觸及2020年2月以來的高位，而收益率的上升扼殺了無息資產黃金的漲勢。收益率也推高了美元，加劇了黃金多頭的痛苦。
穆迪分析師贊迪表示，在接下來幾個月，美國十年期國債收益率可能飆升至美聯儲無法想象的水平。
市場確實會充滿各種意外，黃金價格隨時可能會毫無預兆地回升。但是眼下，沒有人知道在反彈之前，黃金還會跌到什麽水平。
各種算法交易模型也大量湧現，它們頻繁地買賣各種商品，令黃金的底部難以判斷，尤其是在當前多種風險資產都成為了指引的情況下。
隨著收益率和美元正迫使大多數資產回到疫情前的狀態，黃金想要突破也變得越來越困難。
RSI指標：黃金多頭的一線希望
印度加爾各答SK Dixit Charting分析師蘇尼爾·庫馬爾·迪克西特（Sunil Kumar Dixit）說，隨機相對強弱指標（RSI）顯示，黃金已經被嚴重超賣，有望重返1800美元的區域。
但他補充稱，在此之前，黃金多頭可能會面臨進一步的下跌風險。
“現貨黃金在周一觸及的1676.93美元低點可能還不是底部。空頭一直在瞄準100周簡單移動均線，即1648美元附近。如果黃金價格再度出現自由落體式下跌，那麽這個價格水平有望提供強有力的支撐。”
迪克西特表示，在這之後，黃金可能會反彈至1785美元，即50周指數移動均線位，突破該水平將進一步漲向1831美元，即20周簡單移動均線位。
“有一點可以肯定：隨機RSI處於極端超賣區域，讀數為0至3。但是現貨黃金任何的反彈都難以突破1720美元。這將是一個挑戰位。若挑戰失敗，可能會掉頭向下，滑落至1648美元。”
OANDA亞太區高級市場策略師傑弗瑞·哈雷（Jeffrey Halley）也認為，RSI的暴跌可能是利好因素：
“黃金多頭的一大希望是RSI進入超賣區域。我猜測，隨著市場關註本周的美國國債拍賣，未來幾個交易日黃金將維持在1680美元以上。”
“不過，我認為黃金正在進入區間交投的模式，黃金本周很難突破1720美元。最有可能出現的情況是橫向盤整，之後再度大幅下跌，目標是1600美元。”
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（翻譯：莫寧）