（作者：莫寧）
Investing.com – 美債市場在最近幾個交易日明顯平靜了下來。而從債市指標、衍生品倉位等跡象來看，這種狀態還會持續一段時間。
從債市指標和衍生品倉位看債市走勢
路透援引花旗美國利率策略主管賈巴茲·馬塔伊（Jabaz Mathai）稱，通脹盈虧平衡點正在回落，加上利率互換價差在收緊，這是兩個強烈的信號，表明美債收益率已經觸頂。
美國十年期盈虧平衡通脹率——即美國十年期國債收益率減去同期限的通脹保護國債收益率，代表市場對未來平均通脹水平的預期——從2月中旬的2.24%跌至本周一的2.16%。
而衡量市場對沖利率上升活動的指標，美國十年期國債的利率互換價差也從上周的11個月高位9.75個基點收窄至7.5個基點。
不僅如此，iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT)的看跌期權交易量較上周高點下跌了近80%，表明投資者認為當前的看跌趨勢已經結束。
美債市場的流動性問題
多家華爾街銀行在分析上周美債拋售的原因時提到了債市的流動性以及結構問題。
摩根大通在3月1日的一場分析會議上指出，債市微觀結構的惡化是上周美債拋售的主要推動力，現在距離收緊金融狀況和結束寬松貨幣政策還為時過早，對支撐再通脹傾向的持續政策支持的承諾仍然充滿信心。
該行提到的“結構惡化”，具體是指債市流動性短缺的問題。而美聯儲理事布雷納德也指出，最近的債市危機突顯了美債市場的弱點。
去年3月20日，美聯儲也曾因為債券市場“失靈”的問題采取了行動，當時美債的市場深度暴跌至2008年危機以來的最低水平。
如果是流動性問題，這意味著美債拋售受到對經濟基本面擔憂的驅動成分更少，尤其是對於美聯儲將在今年開始縮減資產負債表的擔憂。美聯儲可能會出手解決這個結構性問題，而不會急於調整貨幣政策的指引。
當然，這也意味著，如果之後美債市場趨於穩定，投資者可能無需過度擔憂收益率的問題。
美聯儲主席鮑威爾將在當地時間3月4日在《華爾街日報》的就業峰會上發表講話，預計會進一步緩解市場的憂慮。美聯儲將於3月16日至17日召開貨幣政策會議。
對美股投資者來說意味著什麽？
凱投宏觀的經濟學家西蒙娜·甘巴裏尼（Simona Gambarini）指出，新冠疫苗接種的進展以及經濟活動的回升在接下來可能會成為更重要的驅動因素。而即便未來幾個季度美債收益率未進一步上漲，股票市場的風格輪換仍將持續。
該經濟學家指出，在美國采取另一項大規模財政刺激措施以及疫苗接種持續進行的背景下，能源股和金融股跑贏大盤。鑒於這些行業對經濟周期以及疫情封鎖措施的解除特別敏感，它們將受益於經濟的強勁反彈。
摩根大通最新預測，美國名義GDP平均增長率為7%左右，每個月的新增就業崗位將達到驚人的67.5萬個，失業率到年底將下滑至4.5%。
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