Investing.com - 不用說，FAANG（Facebook Inc (NASDAQ:FB)、亞馬遜公司 (NASDAQ:AMZN)、蘋果公司 (NASDAQ:AAPL)、奈飛公司 (NASDAQ:NFLX)、谷歌母公司Alphabet五家科技巨頭的簡稱）肯定是華爾街今年的大贏家，隨著疫情危機的肆虐，人們對於美國科技巨頭們提供的服務需求爆棚，隨著營收業績的飆升，這些科技大拿的股價也一路飆升。
根據Investing.com的行情數據顯示，紐交所FANG+指數（NYSE FANG+ Index）在過去五年上漲了近170%，超過了標準普爾500指數73%的漲幅。同時，以科技股為主的美國納斯達克綜合指數2020年迄今為止已經累計飆升了41.08%，漲幅居三大股指之首。而且，這一籃子的美國大型科技股總市值占到標普總市值的20%，它們也為標普500指數在2020年的上漲貢獻了大部分的漲幅。
投資者需要明確的一點是，納指和標普500指數要在2021年保持像2020年一樣的優異表現，單單靠熱門的中小型科技股是遠遠不夠的，FAANG的貢獻不可或缺。反之，如果FAANG在2021年表現疲軟，同樣可能會拖累整體美股大盤的走勢。
在2020年買入FAANG的投資者無疑已經賺得盆滿缽滿，但是在這些公司的估值已經站上高位之後，美股投資者最擔心的恐怕是，這些科技巨頭們的強勢能否延續到2021年？後市，他們又面臨著哪些可能的風險？
2021年FAANG面臨的風險一：估值
首先是對於估值的擔憂。對科技巨頭估值泡沫的擔憂由來已久，相信投資者們也不陌生，幾乎每隔幾天，就會有知名分析師跳出來，重提“互聯網泡沫”這個詞，尤其是在科技股忽略所有風險，雄赳赳氣昂昂不停上漲的2020年，在很多專業人士看來，美國科技股的長期牛市註定是要結束的，不過是時間的早晚問題。
以目前的情況來看，蘋果的市盈率是30倍左右，高於今年早些時候的24倍，此外，Facebook的市盈率是27倍左右，而五年平均市盈率是25倍左右。華爾街已經開始懷疑這樣的估值過高，9月份以來，上文提到的紐交所FANG+指數（NYSE FANG+ Index）已經下跌了3.8%，而同期標普500指數上漲了1.1%，價值股領漲。
花旗銀行的首席美國股票策略師Tobias Levkovich在一份報告中指出，科技股的市盈率在2021年一定會下跌，而被壓低的股價還將進一步影響標普500指數的價格。他不認為科技股可以在未來一年大幅上漲，而市值占到標普四分之一的大型科技股的走弱，也預示著標普500的漲幅將有限。
不停上升的利率也將會對科技股估值造成壓力。10年期美國國債已經從9月份的0.63%上升至了0.89%，因為投資者開始擔心通脹過高，而這也表明經濟需求增強，在這場對於資金的爭奪中，和經濟高度相關的價值股將會更有優勢。
2021年FAANG面臨的風險二：增長
其次，科技公司本身的增長也在減速。科技巨頭的創新仍在繼續，但是盈利增長軌跡或會放緩。要想讓FAANG的股價保持同樣速度的上漲，這些公司必須在2021年實現一個不太可能的利潤水準。
也就是說，要符合更高的估值水準，科技股需要提高2021年的收益預期。但是，FactSet的數據顯示，標普500指數成份股公司第三季度收益預計較上年同期下降約7%，遠低於財報季開始前20%以上的降幅預期。
FAANG面臨著一些現實層面上的困難。例如，一些廣告商正在抵制全球社交媒體巨頭Facebook，這可能會抑制其收入。
摩根士丹利的經濟學家認為，2021年價值型股票的收益會更為光明，他們指出，美國的個人儲蓄率已經從大流行前的7%上升到了17%，消費者坐擁15萬億美元現金，當疫苗上市，經濟重啟時，這些資金會被大量釋放，但是利好的確實非必需消費品行業，除非科技股繼續創新，否則別指望他們在2021年繼續令人興奮。
沃頓商學院的金融學教授Jeremy Siegel也不認為FAANG在2021年會跑贏大盤，更廣泛市場的投資者或許不需要擔心科技股的下跌，但是“如果你把所有資產都放在這些高價科技股上，你就需要非常謹慎了。”
2021年FAANG面臨的風險三：反壟斷
最後，科技巨頭在2021年還將面臨更多的法律風險。不管是美國本土還是歐洲，這些巨頭都在面臨更為棘手的反壟斷訴訟問題。
來自拜登政府加強監管、美國國會、歐盟委員等多方面的不利因素，都會在未來幾年對科技巨頭構成收益壓力。一些政界人士甚至希望看到科技巨頭被拆分成更多的小公司，以促進更多的競爭。與此同時，更高的企業稅和填補漏洞，也會對收入構成壓力。而隨著全球經濟在疫情危機下的受損，巨頭們顯然也無法通過提高服務價格來彌補稅收的負擔。
例如，歐盟和美國國會的議員們不喜歡擁有美國互聯網搜索市場份額高達87%的谷歌。去年10月，美國司法部(Department of Justice)對谷歌提起了訴訟，此後不久，更多的州檢察長也提出了自己的訴訟。儘管該股在2020年表現不錯，但是漲勢仍然低於FAANG的其他個股。如果這些訴訟在2021年有所結果，該股股價後市可能仍然會受到影響。
此外，對於Facebook來說，2021年的挑戰也主要來自監管，這家全球社交媒體巨頭在今年夏天股價創下新高後，過去幾個月一直停滯不前。同時，拜登競選團隊的副聯絡主管Bill Russo此前還警告稱，“Facebook在選舉期間創造的虛假資訊問題，將會在未來摧毀我們的民主結構。”拜登本人此前也對《通信規範法案》(Communications Decency Act)第230條表示了擔憂，該法案賦予科技公司對用戶在其平臺上發佈的內容承擔責任的保護。
上月初，歐盟也對亞馬遜提起了反壟斷訴訟，指控該電子商務巨頭利用其巨大的規模，迫使在其平臺上銷售的小型零售商面臨不公平的環境，破壞了競爭。
不過，也有分析認為，由於美國經濟正在遭受全球公共衛生危機的打擊，拜登政府應該會謹慎行事。而且，由於共和黨對參議院的控制，企業增稅也可能會放到2021年後才有可能實現。
總 結
總體而言，FANNG為代表的美國大型科技股在經歷了2020年的飆升之後，華爾街的分析師普遍對其2021年的表現持有較為謹慎的觀點。飆升的估值、放緩的營收以及越來越嚴格的外部監管，都是會讓投資者對這一籃子巨型科技股望而生畏的風險因素。
投資機構Kace Capital Advisors的分析師Kenny Polcari認為，整體科技股的機會比FANNG大得多，“我們預計，如果市場在2021年重新定價，那麼資金或撤出FANNG，從而進入科技行業的其他領域，因為FANNG在2020年表現過於出色。”
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