趁私有化風潮再起，股東止損最佳時機

作者 李慧芬 市场概况2020年9月10日 09:19

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趁私有化風潮再起，股東止損最佳時機

作者李慧芬 | 2020年9月10日 09:19

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私有化風潮再起，今年疫情影響下，生物科技、網購、醫療、新基建及5G等概念持續成為資本市場熱話，舊經濟為主的老牌企業，相對而言吸引力進一步下跌。近期動作較為活躍的私有化項目，老牌上市公司研祥智能(02308.HK)最近宣布就以每股H股股份現金1.50港元收購全部已發行的H股，對應的私有化市值約18.5億港元。公司將於下周二召開股東特別大會進行私有化投票，迎來關鍵時刻。

細看研祥智能(02308.HK)業務面，其從事開發及製造計算器、通信及電子硬體，這類均為技術密集型及資本密集型產業。受本年新冠疫情衝擊，生產成本上升、材料供應、生產及銷售時間表有所延誤，且自動化需求大幅減少導致特種計算器市場低迷對需求端也產生很大影響。長遠來看，中美關係陰霾不散，公司主營業務估計會長期承壓。

再看要約價1.50港元的溢價估值，公司股價近兩年均未超越過該要約價，較緊接最後交易日(包括該日)前最後60個交易日溢價約105.5%。要約價隱含市盈率約6.29倍，分別高於可比公司市盈率的中位數，更超過基於2020年中期業績公告未經審核每股資產淨值所隱含市賬率約0.64倍，及H股要約價超過經調整未經審核每股資產淨值所隱含的約0.48倍，均高於物業可資比較公司市賬率的中位數。

近年來ETF等被動投資工具普及，若上市公司缺少此類被動式資金的流入，成交將越來越低。加之公司本身業務前景不明，盈利長期承壓，難以獲得市場垂青，私有化無疑是釋放股份價值的。考慮到公司開出了一有誠意的要約價格，小股東套現離場，不失為一個順應市場趨勢的止損妙計。

(撰文: 高寶集團證券執行董事李慧芬)

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