Investing.com – 全球最大對沖基金橋水（Bridgewater Associates）創始人雷·達裏奧（Ray Dalio）發出了最新的警告：美股投資者可能會迎來“失落的十年”。
換言之，未來十年，美股可能不太行。
達裏奧對企業利潤、全球化感到悲觀
達裏奧持悲觀立場的原因在於，美國企業利潤率多年來的強勁增長將遭遇逆轉。
在6月16日致橋水投資者的壹封信中，這家基金的分析師表示，美國企業利潤率此前貢獻了股票相較於現金超額收益的很大壹部分，但接下來，利潤率可能面臨的劇烈轉變，料將更甚於企業利潤當前所處的周期性下滑。
這些分析師所指的可能是，標普凈利潤率與美國企業利潤占GDP比例越來越明顯的分歧。根據高盛集團的分析，當前標普500凈利潤率正處於歷史高位，但真實的、未加掩飾的美國企業利潤占GDP比例早在新冠大流行之前就已經觸及十年低位。
橋水在信中稱，全球化可能是過去幾十年來發達國家盈利能力的最大驅動力，但“全球化現在已經達到了頂峰”，地緣沖突和全球大流行正在進壹步加速跨國企業供應鏈回流和復制的步伐，更加專註於可靠度，而不只是成本。
世界銀行此前發布的數據顯示，2008年，全球貿易總額占GDP的比例是60.9%；而到2018年，這個比例是59.5%。橋水分析師指出，隨著疫情引發的需求崩潰導致短期內利潤率大幅下滑，最近幾周去全球化有所加速。
這家基金舉了兩個例子，壹是英特爾，二是臺積電，兩家芯片公司都計劃在美國建廠，雖然成本上升會降低公司的利潤率。
報告警告稱，“即便整體利潤得以恢復，壹些公司也會在這個過程中倒閉或者面臨股價下滑。在利潤下滑、現金短期的情況下，企業在疫情過後將積累下壹堆債務。”
確實，美國的“僵屍企業”占比正在迅速攀升，刷新歷史高位。它們得以生存，全靠美聯儲的大規模企業債券購買計劃。
達裏奧vs美聯儲：後者暫時仍占上風
既然美股投資者可能會陷入失落的十年，那麽是否可以推斷：現金為王？
但諷刺的是，在今年1月份，達裏奧才斷言，“現金就是垃圾。”當然，那個時候的達裏奧還不知道，在他發表言論的六周之後，美股乃至全球股市遭遇了有史以來最大的市值損失，投資者拋售壹切風險和避險資產來囤積現金。現金，反而成為了表現最好的資產。
所以也毫不意外，橋水今年的表現並不樂觀。全球疫情引發的股市動蕩，令橋水管理的資產在3月和4月大減15%，兩個月內總資產從1630億美元縮水至1380億美元。這壹損失更多的是因為業績不佳，而不是客戶撤回資金。
這壹次，達裏奧能擺脫“反向指標”的標簽嗎？考慮到不到半年前，達裏奧還在建議投資者要做到投資組合的“全球化”、“多樣化”，最終卻遭遇全球股市數十年壹遇的暴跌，他的評論的可信度似乎沒那麽高。
如果達裏奧是對的，那麽他實際上的意思是，美聯儲將不再能夠推動股市走高。但就在橋水發報告的前壹日，美聯儲通過壹則聲明，令道指實現了千點大逆轉。Investing此前在《美聯儲隔夜的聲明，是給美股空頭的最新警告？》壹文中指出，美聯儲甚至沒有加碼寬松力度，只是將購買範圍從公司債券ETF擴大到單個公司債。美聯儲此舉，似乎只是為了提醒市場，它會繼續用資產負債表來支撐市場。
尤其是，在眼下這個充斥著專註於短線交易的散戶的美股市場，達裏奧的十年警告對他們而言也不太具有震懾力。從“短視”的角度看，現在還是美聯儲和散戶正占據上風。
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