Investing.com – 不到壹個月的時間，特斯拉 (NASDAQ:TSLA)股價從低谷強勁反彈，又逼近了大盤暴跌之前的高點。在公布了意外亮眼的壹季度財報之後，特斯拉盤後大漲8.7%，突破了870美元，完全碾壓了空頭。
這份財報到底有什麽亮點？
“亮瞎眼”的Q1財報
壹季度，特斯拉總收入同比增長32%至59.9億美元，略低於預期的61.6億美元。但令投資者驚訝的是，特斯拉連續三個季度實現了盈利。其非GAAP調整後凈利潤為2.27億美元，合每股收益1.24美元，英為財情數據顯示分析師原本預期虧損25美分。
在美國通用會計準則（GAAP）下，其凈利潤錄得1600萬美元，這也是特斯拉首次在季度性表現較為疲軟的壹季度實現GAAP的盈利。
而且，在當前的不利宏觀環境下，特斯拉的毛利率也有著強勁的表現：整體GAAP毛利率從去年同期的12.5%和四季度的18.8%提升至20.6%，汽車業務毛利率也從去年壹季度的20.2%、四季度的22.5%提升至25.5%。
毛利率的提升背後有兩個原因，壹是監管信譽積分收入上升，即向其他汽車制造商賣碳排放積分。特斯拉51億美元汽車收入中有7%來自於這個信譽積分，約3.54億美元，這是去年平均水平的兩倍以上。
二是上海新工廠的盈利能力得到改善。特斯拉表示，該工廠的利潤率已經接近美國制造的Model 3水平。預計到2020年中，上海工廠的Model 3生產率將達到每周4000輛。
還有壹個令人驚艷的地方在於上線不久的Model Y——這款車型在壹季度貢獻了毛利潤，也是特斯拉史上第壹次有新產品在上線季度就開始盈利。今年3月份，特斯拉比原定計劃早6個月開始了Model Y的交付。
自由現金流再變負，復工日期未定
但與此同時，特斯拉的自由現金流也傳出了壹些令人不安的跡象。
這個季度，特斯拉運營所得現金減去資本支出之後的自由現金流錄得負8.95億美元，結束了前三個季度正現金流的趨勢，是分析師預期現金消耗幅度的兩倍。這將使特斯拉在2020年實現正現金流的目標進壹步復雜化。
回想起2月份，特斯拉通過增發股票融資了23億美元，也意味著特斯拉在壹季度消耗光了所籌集資金的近40%。
特斯拉將自由現金流的波動歸因於本季度末美國疫情爆發所導致的運營中斷，9.81億美元的庫存積壓。除此之外，在其加州弗裏蒙特工廠上線了Model Y的生產線，並且在上海新工廠的持續運營也增加了支出。
還有壹個不確定性在於，特斯拉到3月23日才開始暫停弗裏蒙特工廠的運營。
此前有消息稱特斯拉將在本周5月4日復工，但是在本周壹，當地政府將隔離措施延遲至整個5月份，特斯拉迫於壓力也不得不取消了復工指令。
特斯拉這次沒有重申先前的指引，即計劃今年將交付量提高36%以上，稱現在還沒法判斷今年余下時間將會受到怎樣的影響，會在二季度再次審視2020年的指引。
停工也逼得馬斯克在電話會議上猛批美國封鎖措施是“法西斯主義 ”。
復工時間的不確定性也令特斯拉二季度繼續面臨庫存積壓的壓力。市場將繼續關註特斯拉的現金消耗。
總結
這壹份財報令特斯拉的看漲情緒再度達到空前水平。而且，雖然存在現金消耗、復工日期未定的風險，但投資者明顯已經越過了預期糟糕的二季度——分析師預計二季度將會虧損、交付量同比下降21%至7.5萬輛——看向更遠的未來。
在已經復工的中國市場，LMC Automotive數據顯示，壹季度在整個汽車市場下降42%的情況下，特斯拉的交付量仍然同比增長了63%；此外，特斯拉表示計劃在本季度繼續增加在弗裏蒙特Model Y和上海Model 3的生產，明年仍有望在上海和柏林工廠開始交付Model Y。在這種市場氣氛下，空頭顯然沒有好果子吃。
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