標普500指數連跌3天，警惕掉入熊市陷阱！這些重點了解一下

摘要：標普500指數連續3天下跌，為9月24日以來首次；即便如此，目前依然缺乏入場的確認信號，建議觀望；經濟數據密集，溫和改善或對市場提振有限，但令人大失所望的結果極可能引發劇震。



切勿讓對波動性的偏好主導了標普500指數的實際分析
儘管我們沒有面臨金融市場波動性完全枯竭的情境，但鑑於2019年的環境，大宗交易依然非常容易出現「海市蜃樓」的現象。上個交易日，以標普500指數為主導的風險資產整體處於非常受限的下滑趨勢中。所有的市場和資產類別都明顯放緩且缺乏速度。若考慮這一基準股指的技術面背景，這可能足以設置熊市陷阱。周四標普500指數下跌了0.2%，錄得了自9月24日以來的首次連續三天下跌。而在9月24日之前，標普500指數在8月份時曾連續下跌了6天並在8月5日跌破了2019年的上行通道。然而，儘管出現了技術下跌，標普500指數依然收於短期的10日均線上方，且其交投範圍依然處於周三具有意義的交投區間之內。因此，在採取進一步行動之前，筆者傾向於等待價格錄得更有意義的里程碑。

標普500指數走勢日圖


在這關鍵的節點上，克服定義當前金融市場環境的深度自滿情緒固有的慣性是一項不小的壯舉。儘管當前存在着技術的風險，但目前尚未出現下行的確認信號。在這一點上，VIX恐慌指數表現的最為明顯，該指數維持在區間14-12之間窄幅交投。雖然這與2017年下半年該指數暴跌並守在10水平下方逾50天的情況不同，但我們依然面臨着極端的情況。另一個衡量緊縮環境的指標是20天（1個月）歷史交投區間，其幅度接近近6年以來的最小值。另外，數據顯示截止上周，VIX期貨的淨空頭投機倉位觸及了歷史記錄以來的最高水平。這種異常的安靜程度是無可爭議的，但我們對其何時到底臨界點卻極具爭議。

恐慌指數VIX20天交投區間日圖


展望未來，國際貿易局勢依然存在重大的風險。但筆者更為擔憂的是，全球投資者可能意識到美國已經將注意力放在全球化的領域上了。尤其是歐洲的經濟增長是最主要的擔憂來源。據Politico，美國正考慮沿用針對歐洲的301法案來替代即將到期的232法案。值得提醒的一點是，後者是美國總統特朗普（Donald Trump）推動的針對商務部調查決定歐洲進口汽車和零部件是否對國家安全構成威脅做出決定。從此紛爭中解脫自然是好的，但有報道稱繼施壓令歐洲屈服的努力之後，美國可能針對地區及經濟做出更廣泛的評估。美國白宮似乎並不急於消除上述揣測。

歐元/美元走勢日圖


經濟數據密集，但引發劇烈波動的或是某一關鍵主題
在貿易局勢相關的消息引發市場波動的潛能無限的同時，即將公布的一系列財經數據將指向另一個重要的主題即全球經濟增長。其中，就全球經濟展望給出最全面更新的便是周四OECD公布的全球經濟展望報告了。OECD預計今年全球經濟增速為2.9%，明年則可能放緩0.1個百分點至2.8%，預計2021年將加速升至3.0%（前提是貿易衝突得到解決）。

儘管臨近周末，但經濟數據較為密集，包括法國、德國、歐元區、英國及美國11月PMI數據。上述數據或充當推動相關貨幣波動的催化劑，然而脫離了英國脫歐、貿易局勢等相關主題的影響的話，經濟數據的影響料有限。然而，倘若上述數據不約而同都激發了市場對增長風險更為嚴重的擔憂情緒，那麼依然有很大的可能引發市場的劇烈波動。換言之，若數據全部令市場大失所望，那麼很可能引發市場廣泛的風險規避情緒；而溫和優於預期的結果激發市場恢覆信心的可能性相對卻較低。（John Kiclighter撰,Lisa譯）

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