Investing.com – 美聯航 (NASDAQ:UAL) 將是繼達美航空 (NYSE:DAL) 之後第二家公佈Q3財報的航司。達美航空的三季度業績好於預期，不過因為預期運營成本上升，其股價在財報公佈後下跌。
和達美航空不一樣的是，美聯航等其他不少航司都受到了波音737 MAX飛機禁飛的影響。按照當前的消息來看，這一影響可能會持續到明年年初。不過，美聯航有效的成本控制和更低的油價料將為三季度財報提供利好。
737 MAX禁飛影響持續，但Q3不乏利好因素
上周，美聯航表示，計畫在2020年1月6日之前都會取消波音 737 MAX的航班，包括了10月、11月、12月和1月前幾天的8000多個航班，並將密切關注監管並作出相應調整。
在二季度，由於737 MAX禁飛，美聯航取消了3440趟航班。可以預期，三季度與禁飛相關的航班取消數量可能會與此相當。在公佈二季度財報時，美聯航並未透露737 MAX禁飛對其盈利的影響，但表示已經簽署了購買19架二手波音737-700飛機的協議，預計在12月交付。
毫無疑問，波音737 MAX的停飛會令航司的運營成本壓力上升。737 MAX目前是燃油效率最高的單通道噴氣式飛機，與更老的737型號飛機相比，該機型體型更大，飛行距離也更長。737 MAX的禁飛，會導致美聯航的燃油效率降低，客容量亦減少。
隨著禁飛的時間較預期進一步延長，影響也會變得更明顯。除了不能使用原本機隊中的737 MAX飛機之外，該機型計畫中的交付也會延遲，而燃油效率高的737 MAX是航司增長戰略的關鍵部分。
Investing.com的數據顯示，華爾街平均預期美聯航三季度EPS同比增長29%至3.96美元，這一增速略低於二季度的30.3%，較前四個季度其他三個季度37%以上的增幅更是大幅放緩。分析師預計該季度收入將同比增長3.7%至114.1億美元。
不過，從積極的角度看，美聯航二季度的財報顯示，其面對737 MAX禁飛事件的應對能力良好。受益於強勁的出行需求，該季度其利潤同比仍然有54%的漲幅，EPS也超出了市場預期。美聯航當時預計，考慮到收入的增加、有效的成本管理和較低的燃料成本，其三季度利潤率將有所改善，稅前利潤率預計在10%至12%之間。
整個三季度來看，雖然油價在9月中旬因為沙特石油設施遇襲事件一度飆升，但這3個月的原油價格同比下降了19%。燃油約占航空公司總運營支出的四分之一，油價的下滑有利於提高航司的盈利能力。
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股價被低估，四季度有望迎來反彈？
進入到第四季度，整體航空股有望迎來復蘇。年初迄今，航空股表現並不佳，累計漲幅僅為9.76%，而同期標普500指數上漲18.32%。不過，近期圍繞航空公司的市場情緒似乎有所好轉：儘管面臨著波音事件的挑戰，中國香港市場需求有所下滑，美聯航仍然重申其盈利指引；美國航空、瑞安航空和易捷航空近期亦上調了預測。
據《華爾街日報》的統計，自1990年以來的歷史數據表明，第四季度往往是美國航空公司表現最佳的季度，平均上漲8%；相反，航司在年初的漲幅往往會在三季度末被抹平。這可能與分析師的預期有關，因為FactSet數據顯示分析師傾向於在冬季大幅上調航司的盈利預期，並在夏季下調預測。
而就美聯航而言，雖然737 MAX禁飛的影響要持續至明年，但分析師仍然認為該股已經被低估。其遠期市盈率（未來12個月）為7.3倍，TTM為8.0倍，這分別低於整個航空業的10.3倍和16.2倍。
在覆蓋該股的21名分析師中，有14個給出了“買入”或“增持”評級，7個“持有”評級，目標價為109.94美元。就在財報公佈前夕，高盛將美聯航的目標價114美元上調至128美元。
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