標普500指數堅守2019年升勢趨勢線之上，美股再探牛市狂歡穩了？

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摘要∶風險厭惡情緒似乎有所消退，標普500指數似乎也在年初以來的上行支撐線尋得支撐；但對經濟前景的擔憂仍是一個潛在的巨大威脅，股市是逆風而行重返歷史記錄高位還是自此萎靡不振？

風險厭惡情緒得以暫緩，標普500指數似乎也暫時尋得了支撐
周三，隨處可見的風險厭惡情緒席捲金融市場，並可能引爆一場在沒有有形價值的背景下建立頭寸的長期過度投機行為。然而，就像過去幾年常常發生的那樣，當真正的恐懼開始顯露出來時，市場往往在造成太多傷害之前就設法平靜下來了。

在剛剛過去的交易日裡，標普500指數就扮演了這樣一個完美的投機對象。就像諸多對風險敏感的資產一樣，標普500指數盤中劇烈震盪，但最終趨於平穩並企穩在2019年以來的上行支撐線上方。該趨勢線料繼續為標普500指數提供現有的技術支持以便投資者在基本面的發展上尋求機會。

標普500指數日圖

但查看扮演著與標普500指數類似角色的道瓊斯指數就會發現，情況似乎並不那麼樂觀。周三道瓊斯指數跌破了年初以來的上行支撐線。與此同時，羅素2000指數近幾個月以來的一直萎靡不振、距離周期的高點也越來越遠了。

查看美國以外的市場或其他資產，可以發現哪些市場都與全球最大經濟體的股市樂觀情緒構成了鮮明的對比。因此，筆者認為根本上而言市場情緒仍處於不穩定的狀態，因此比在最高風險基準上設置單一的技術界限更重要的是對風險回報比的系統評估。

增長前景依然是一個實質的威脅和擔憂
儘管金融市場暫時趨於平穩，但基本面發展上仍有諸多讓投資者感到不安的因素。全球經濟增長前景仍是一個明顯的擔憂源。周三市場最熱門的非美國2年期和10年期國債出現自2007年以來的的首次倒掛莫屬了。

周四，跌至負值的部分已經反彈升至零水平上方，但這並沒有為市場對全球經濟前景的擔憂情緒帶來多大的幫助。此外，美國10年期國債收益率與3個月期國債收益率的差值依然穩穩地處於負值區間，與此同時美國30年期國債收益率也一度觸及歷史記錄低位。全球其他國家的國債收益率也釋放這類似的信號。不論這是對經濟陷入衰退的擔憂，還是相信全球央行將全力以赴支撐經濟（本質上這也是對衰退擔憂的回應），這些都是令人感到不安的源頭。

美國10年期國債-3個月期國債收益率之差 VS美國10年期國債 - 2年期國債收益率之差

除了受到市場青睞的可以用於衡量經濟健康狀況的新指標之外，一些直接的經濟新聞也可能為樂觀主義帶來部分支持。全球最大航運公司馬士基的首席執行官表示，2019年或2020年美國經濟不會陷入衰退，但擔憂和貿易局勢的影響是切實存在的。

美國總統特朗普（Donald Trump）也試圖通過自己的方式安撫市場，稱美國仍是全球最大的經濟體。但特朗普的評估是基於消費及商業信心都處於最好的狀態下，這與實際的經濟數據或市場情緒存在偏頗。此外，特朗普對美國經濟能在其他經濟體陷入掙扎時實現增長的預估也與事實相去甚遠。


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