英為財情Investing.com - 大多數人對收益率曲線倒掛的含義有一個簡單基本的理解。他們知道這很不尋常，所有的新聞都告訴他們這對經濟來說是個壞消息。有些人甚至意識到，當收益率曲線倒掛時，長期利率低於短期利率，因為投資者需要更高的回報來將資金鎖定在2年期美債，而不是10年期。
美國和英國的收益率曲線倒掛引發了週三金融市場的恐慌。道瓊斯工業平均指數下跌超過800點，資金湧入避險貨幣，黃金期貨價格上漲，石油價格大幅下跌。所有這些走勢都與風險規避情緒相一致。
投資者感到焦慮，因為收益率曲線倒掛準確地預測了過去七次經濟衰退中的每一次——包括2007年開始的“經濟大衰退”。但投資者要理解的是，雖然經濟衰退之前總會出現曲線倒掛的跡象，但後者並不總會導致經濟衰退。
收益率曲線倒掛出現過不少的誤報。而且，根據瑞士信貸的研究，它可能發生在經濟衰退22個月之前。此外，美聯儲的許多官員都表達了對收益率曲線形態重要性的質疑。他們認為除了未來的經濟狀況之外，其他因素也會影響曲線的形態，例如較低的期限溢價，這可能是受到央行購債的影響。
央行的活動可能會削弱收益率曲線作為經濟活動指標的準確性。這也是自2007年至2008年以來的第一次收益率曲線倒掛；當期限溢價較低時，在經濟衰退風險不上升的前提下，倒掛也可能會變得更加頻繁。
但即便瞭解到這些情況，投資者也應當存有警惕之心。如果全球經濟狀況良好並且前景樂觀時，大家會很自然地忽略收益率曲線釋放的信號——但事實並非如此。在收益率曲線倒掛之前，全球各地的央行行長都在談論增長疲軟的話題。許多政策制定者已經採取寬鬆的貨幣政策來推動通脹和經濟活動，且預計未來幾個月，美聯儲和歐洲央行等主要央行也將推出更多寬鬆舉措。
在宏觀貿易環境不明，英國脫歐、義大利政治問題尚未解決的背景下，投資組合經理和投資者都有很多事情需要擔憂。即使不是大量國家陷入經濟衰退，這些問題中的任何一個都可能會給出風險提示。因此，無論收益率曲線倒掛的持久性如何，這一週期的衰退風險比以往任何時候都要大。
對消費者而言，借貸利率將下降，但股市虧損可能會惡化。對於投資者而言，更多資金將從股票轉向債券，導致道瓊斯指數和標普500指數更加大幅的下跌。對於貨幣交易者而言，對風險偏好最為敏感的貨幣對——如美元/日元和紐元/日元——將受到打擊，最終的贏家將繼續是日元、瑞郎以及某種程度上的歐元。
正如我們在本周伊始時所說的，眼下沒有什麼比風險偏好和重磅新聞更重要了。儘管歐元區GDP數據有略微改善，但歐元/美元仍然下跌；雖然英國通脹走強，英鎊/美元卻仍然持平。英國和美國的零售銷售數據也將公佈，雖然7月工資增長加速，但單單是零售銷售料不會影響市場對美聯儲寬鬆和經濟衰退的預期。
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