日元潰敗失守163，財務大臣警告將“果斷大膽”干預但成“紙老虎”
由上月下旬高位至昨日低位，建滔積層板 (HK:1888)（1888，市值1333億元，下稱「積層板」）由107.2元跌至39.8元，大跌67.4元（跌63%），昨收42.3元，較4周前高位低60%。
母企建滔集團 (HK:0148)（148，市值586億元，下稱「建滔」），同期由151.8元跌至50.05元，跌101.75元（67%），昨收52.2元，較4周前高位低66%。
彭博綜合券商預測，建滔板今年預測PE 20.8倍、PB 6.95倍；建滔PE僅4.5倍、PB 0.73倍。建滔孖寶，二揀一，要乸不要仔。持建滔板者可考慮換馬到建滔。
1️⃣ 6月17日，建滔以每股76元配售1.55億股，套現118億元，配股後，建滔在建滔板的持股量由66.62%降至61.7%（19.44億股），價值823億元，相等於建滔本身市值的140%。建滔板現價42.3元，較配售價低44%。
建滔大股東張國榮家族4月20日持建滔44.50%，至7月7日減持11次，減至31.54%，減持價83.66元至140.33元，套現166億元，均價121.2元。建滔現價52.2元，較減持價低57%，不排除張家低位酌量補購增持。
? PE 4.5 倍 較子公司折讓8成
2️⃣ 建滔板產銷覆銅面板，覆銅面板是製造印刷綫路板的核心材料，幾乎所有電子產品都需用印刷綫路板。2025財年（12月年結），建滔板營收按年升10%至204億元（港幣 · 下同），盈利按年升84%至24.42億元，彭博綜合券商預測2026財年盈利按年大增156%至63.91億元（EPS 2.04元），預測PE 20.8倍、PB 6.95倍。
建滔透過建滔板經營覆銅面板業務外，亦產銷印刷綫路板、化工產品、磁電產品等。2025財年營收按年增5%至454億元，盈利大增1.70倍至44.01億元，彭博綜合券商預測今年盈利激升160%至129.64億元（EPS 11.7元），預測PE僅4.5倍、PB 0.73倍，分別較建滔板折讓近8成及近9成。
以下是同業今年預測估值比拼：
· 建滔集團（148）：PE 4.5倍、PB 0.73倍；
· Ingevity（美：NGVT）：PE 15.7倍、PB 68.64倍；
· 華寶（336）：PE 15.9倍、PB 0.70倍；
· Neo（加：NEO）：PE 19.3倍、PB 3.10倍；
· 建滔板（1888）：PE 20.8倍、PB 6.95倍；
· DSM-Firmench（荷：DSFIR）：PE 24.6倍、PB 1.22倍；
· Novonesis（丹：NSISB）：PE 27.9倍、PB 2.37倍；
· 達興材料（台：5234）：PE 34.3倍、PB 7.59倍；
· Materion（美：MTRN）：PE 38.0倍、PB 4.97倍；
· Elkem（挪威：ELK）：PE 75.1倍、PB 1.08倍。
3️⃣ 去年底建滔淨借貸83億元，早前減持建滔板套現118億元後，已成無淨借貸公司，財政穩健。
? 國內同業盈喜 中績飆2.7倍
4️⃣ 上市公司盈利按年增減達到什麼幅度需要發出盈喜或盈警，當局並無硬性規定。建滔孖寶將於下月25日前後發布中期業績，盈利料有強勁增長，但兩公司習慣無論盈利如何變化都不會發出盈喜盈警。
國內同業，近日有多家發出上半年盈喜，平均預測按年多賺256-291%，中間落墨274%。估值頗高，按彭博綜合券商預測，今年平均預測PE 40倍、PB 11倍。以下是國內同業今年預測估值：
· 生益電子（滬：688183）：PE 31.8倍、PB 10.57倍；
· 滬士電子（深：002463）：PE 38.7倍、PB 8.74倍；
· 深南電路（深：002916）：PE 41.9倍、PB 10.08倍；
· 生益科技（滬：600183）：PE 49.4倍、PB 13.94倍。
??? 建滔現價52.2元，估值較建滔板折讓大得離譜，目標90元，潛在升幅72%。花旗7月睇202元（高現價287%），中信證券6月睇226元（高現價333%）。
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