英為財情Investing.com – 股神巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋(NYSE:BRKb)週六公佈了2019財年二季度及上半年的業績。保險承保業務疲軟、宏觀環境不利，令伯克希爾業務的營業利潤承壓，好在其超過2000億美元的投資持倉支撐了它的淨利潤。
保險業務遭遇波動
財報顯示，二季度伯克希爾的營業利潤下降了11%至61.4億美元，約為每A類股3757美元，而去年同期為68.9億美元，為每A類股4190美元。這一數據遠遜於分析師預期的3851.28美元。
營業利潤的下滑主要是因為伯克希爾保險業務的承保利潤大減63%至3.53億美元。其中，汽車保險公司Geico的稅前承銷收益下滑了42%，因其遭遇了大量的意外索賠，損失索賠與保費收入的更高比率抵消了保單的增長；伯克希爾的再保險、財產/意外險和商業保險部門的業績同時走弱，也反映出更高的索賠支出。
保險業務是伯克希爾這臺“賺錢機器”的核心，因為巴菲特可以通過利用保費進行投資來推動集團的增長。但這也意味著伯克希爾需要應對業務偶爾的大幅波動。2017年與颶風哈維等自然災害相關的索賠激增，就曾導致伯克希爾遭遇15年來最嚴重的承保業務虧損。
不過，保險業務在二季度的投資收益仍然增長了20%至13.7億美元。從更長期來看，在過去16年中，伯克希爾的保險業務有15年都創造了承保利潤，表明這一部門還是相對比較穩定的。而且，根據晨星公司的估計，伯克希爾整個保險業務的公允價值為每股14.99萬美元，相當於伯克希爾股票每股38萬美元估值的39%，高於另外三個業務部門。
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宏觀逆風令伯克希爾眾多業務承壓
除了大型保險業務之外，伯克希爾旗下公司還覆蓋鐵路、公用事業、工業製造和零售等領域。其涉足行業之廣，使得外界甚至將伯克希爾作為衡量美國經濟的指標之一。而最新結果也的確顯示出該國消費者業務萎縮的一些跡象。
財報顯示，伯克希爾從家居企業到BNSF鐵路公司都受到了疲軟消費者需求的衝擊。二季度，伯克希爾的消費品收入下降了8.6%；擁有80多家汽車經銷商的伯克希爾哈撒韋汽車公司報告稱新車銷量下降，而二手車銷量攀升。
而且，伯克希爾也是關稅的“受害者”之一。來自外國生產商的競爭、進口的下滑以及貿易政策則抑制了BNSF鐵路的消費者和農產品貨運量，BNSF的利潤增長了2%至13.4億美元，而收入基本保持不變；關稅也損害了精密機件公司（Precision Castparts）燃氣輪機和管道產品的銷售。
早在5月份，巴菲特便表示，貿易層面的不確定性對“伯克希爾所擁有的一切都不利”。受累於出口、製造業和商業投資的下滑，美國二季度的GDP年化增長率也從一季度的3.1%放緩至2.1%。
巨額現金儲備的背後：巴菲特在拋售股票
這份財報中，最矚目的數據仍然是伯克希爾節節攀升的現金儲備——截至二季度末已經飆升至1220億美元。這表明伯克希爾大量業務生產現金的速度，要遠遠快於巴菲特“花錢”的速度。
事實上，伯克希爾出售的股票價值要比上一季度多出10億美元，是自2017年底以來的最大淨拋售規模。而在去年的每一季度，巴菲特都是美股的活躍買家，僅在去年三季度就買入了近130億美元。
目前，伯克希爾的總持倉市值超2005億美元，其中持有蘋果(NASDAQ:AAPL)市值達550億美元。伯克希爾的季度淨利潤增長17%至140.7億美元，反映出其未實現的投資收益增幅。此前，美國新的會計準則要求伯克希爾在財報中披露這類投資收益，儘管巴菲特本人認為這會增加伯克希爾財報的波動性，從而誤導投資者。
值得注意的是，伯克希爾在過去十年的表現都落後於標普500指數。今年迄今，標普500上漲近17%，而伯克希爾A類股基本持平，B類股微跌0.7%。據《巴倫週刊》報導，全球第42大公共養老基金俄勒岡州公共雇員退休基金（OPERF）在二季度通過拋售近14.2萬股伯克希爾B類股，將其對伯克希爾的持倉削減了五分之二。
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