美元和納指難兄難弟齊下跌，貿易擔憂成心頭血

內容摘要：全球製造業活動3年來首次萎縮，正處於2012年以來最糟糕的水平，對GDP構成嚴重威脅，貿易緊張局勢惡化進一步令避險情緒升溫。

納斯達克綜合指數大幅下跌
上周五美國宣布自6月10日起對進口自墨西哥的商品加征5%的關稅，全球貿易緊張局勢進一步升級，由此而帶來的影響嚴重威脅了過度擴張的風險資產的穩定性。此舉不僅令USMCA前景存疑，也令美元/墨西哥比索大幅上漲，北美市場也因不確定性普遍表現低迷。有跡象表明，人為設置的貿易壁壘不會很快出現逆轉，這對一個在經濟活動日益萎縮的環境下苦苦掙扎的市場來說，不是一個好兆頭。

在比較全球不同類別風險資產的表現時，美國股市總是被作為比較基準，在這其中，最近幾年異軍突起的高市值科技公司更是成為香餑餑，吸引了不計其數的投機性投資者，也推動了納斯達克綜合指數不斷跑贏大盤。另外雖然標普500指數近期大幅下跌引起了不少人的擔憂，但其極佳的穩定性始終能幫助保持方向不發生嚴重偏差。更為嚴重的是納斯達克指數的表現：周一，以科技股為主的納斯達克指數領跌，其相對於藍籌股道瓊斯指數的表現大幅下滑。如果有關FTC（美國聯邦貿易委員會）考慮對關鍵企業谷歌、蘋果和Facebook進行反壟斷調查的報道屬實，可能會刺激市場情緒更加惡化。

納斯達克綜合指數/道瓊斯指數與標普500指數

最近兩個交易日美元指數在多個利空因素的刺激下大幅下跌。國內經濟活動方面，美國經濟已經顯示出疲軟的跡象，收益率曲線倒掛進一步惡化了市場的擔憂。周一公布的ISM製造業指數跌至52.1（市場預期53.0），為2016年10月以來最低水平，另外Markit製造業終值跌至50.5，為2009年9月以來最差表現。鑑於服務業對美國經濟的占比更高，周三將公布的美國5月ISM非製造業指數更需要密切關注，從當前的經濟數據來看，該指標可能會指向經濟進一步下滑。

截至2020年12月的隱含聯邦基金收益率與美元指數圖


疲軟經濟帶來的另一個後果就是，市場上越來越多的人相信美聯儲將不可避免的降息，以防止經濟進一步倒退。根據聯邦基金期貨顯示，美聯儲在本月降息的概率為20%，7月降息的概率接近55%，9月會議降息的概率更是高達88%。此外，市場幾乎已經完全肯定美聯儲在年底將降息一次，到2020年可能會迎來多次降息。日內美聯儲將進行政策框架討論，主題為政策效力下降和應對未來問題的能力有限性。(John Kicklighter撰，Cindy譯）

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