臨近年終，市場小插曲不斷，昨日10年期美債收益率跌至 2.97%，持續低於3%的關鍵水平。而2年期美債與10年期美債的利差縮窄至不足15個基點，3年期美債收益率一度較5年期美債高出1.4個基點，為11年以來首次出現收益率倒掛。
那麼問題來了，美債是什麼？收益率又是什麼？那麼倒掛呢？
美債
美債即美國國債，是美國財政部代表聯邦政府發行的國家公債，所發行的國債數量和利率水平受當時該國通貨膨脹程度的影響以及政府對未來的預期。美債到期期限從4周到30年不等，較受關注的有1年、2年、3年、10年、20年和30年期的美債，到期期限越長的國債，票面利率就越高。
在美國國內，美聯儲會向政府購買國債，美聯儲購買國債等同於向市場上釋放了資金，市場上資金多了，獲得的成本降低，市場利率自然下降，銀行利率也會下調。
而在國外，因為美國的政治經濟地位，通常美債被投資者視為避風港。當世界經濟前景不明朗、有戰爭因素等消息時，國際資金就會流入美債避險；反過來，國際市場風險偏好情緒上升時，風險資產吸引力上升，令債券的配置需求下降。一般來說，國債的利率是既定的，不會變的，但國債的價格會變，進而引起國債收益的變化。
美債收益率
美債在拍賣發行後可以被交易，1000美元面值的債券可能以更低（如950美元）或更高（如1050美元）成交轉讓。當交易價格上漲的時候，債券每期支付的利息不變，那麼以高價買入該美債獲得的收益率就會下降；反之，當交易價格下降的時候，以低價買入該美債的收益率就會上漲。
收益率倒掛
美債收益率倒掛即長期國債利率水平低於中短期國債利率水平，本次正是因為3年期美債收益率較5年期美債收益率高，所以才引發市場的關注。那麼，
利用美債收益率或倒掛，投資者能做什麼？
收益率曲線倒掛被視為經濟衰退的標誌之一。短債收益率高於長債，意味着長線投資的信心減弱，投資者對未來收益的期望下降。
10年期美債收益率與2年期美債收益率的差值是最多被用來預測經濟衰退的指標，投資者認為當該差值為負值時，未來1-2年出現經濟衰退的風險將大大上升。從近幾次經濟衰退的經驗來看，這一指標較有代表性。
所以對於此次3年期-5年期美債收益率倒掛，僅僅是因為國際貿易形勢的進展，風險資產在中美關係緩和的背景下重拾吸引力，不必過度解讀。而關鍵的2年期-10年期美債收益率也出現倒掛，利差則會釋放出經濟衰退的重要信號。
（Arthur張敏 撰）