焦點股份推介－工商銀行（1398）

港股經過一個月的反覆震盪，近日在波動中向升，但不宜當作放鬆警惕的時刻，隨著中美貿易戰談判局的暫停，且已如期開徵的第二輪關稅，雙方都在尋找其他的「救市」策略，儘量降低貿易條件對本身的打擊，在較多不明朗因素下，今期建議採取避險策略，可留意工商銀行（1398）。

市場動盪的避險選擇

實力強盛的內資銀行，是不明朗市況下的合宜選擇。工商銀行（1398）作為國有四大行的龍頭，現造價5.73元，市值接近5000億，當前市盈率僅6.05倍，根據行內各項指標，工行去年存款業務佔比超過70%，表外資產佔比相對較低，在強監管政策下面臨業務調整壓力較小。另外資本充足率排名第二，僅次於建行，達15.14%，遠在監管紅線之上。指標上體現了工行可持續的盈利能力及較佳的抗風險能力。

金融行業的優化改革

在市場大環境的改革下，銀行金融業務有機會優先受惠。中國不斷出台新政提振經濟，整體步調向鬆，例如近日已落實取消中資銀行、金融資產管理公司的外資持股比例，取消原本的部份管制規則等，市場政策傾向於引導資金的流動，推進外資投資的便利化，與之前聲稱的避免「大水漫灌」式的方向相吻合，同時在推進去槓桿和不良貸款之下，引導資金在健康的借貸體系中運作。對現階段國內的經濟起到穩定作用，也有利於金融體系的長遠發展。

短期業績期利好股價

本週各大內銀將陸續公布上半年業績，週二建行、農行、中銀將公佈業績，週四工行也將公佈中期表現，市場普遍對其業績做出正面預期。根據各大行及券商預測，工行上半年純利表現將同比去年上升4.3%至5.8%，大約1600億水平，其中淨利息收入按年上升一至二成，有較大機會成為股價上行動力。

但是，從行業整體的長遠來看，內資銀行在改革的同時也面臨一些不確定因素：
1. 國內經濟週期性放慢，銀行在2008年金融風暴之後，配合國內投資取得高增長，現在正步入發展後的穩定期，增長變緩。
2. 在「去槓桿」、「去不良貸款」的大環境下，對銀行業界表內業務收入造成影響。
3. 隨著貿易摩擦、人民幣貶值及a股受挫，銀行股在市場情緒低落下順勢向下。
4. 國內地產面臨政策調控，銀行面對需求市場的資金壓力，及更嚴厲的信用審核要求。

綜合而言，內銀板塊在市場震盪中可作為避險策略，而配合國內金融行業改革的背景，可期望進一步改善信貸質素，另外工行作為業界龍頭，具有較佳的成本優勢，以及雄厚的資本實力，可以利用客戶資源使公司在面臨眾多不確定因素時，具有較佳的防禦力。內資銀行可以作為不錯的長線投資選擇，而工行更是其中的佼佼者，加上本週適逢業績期，也值得考慮作為短線部署。

中國金洋證券研究部經理 陳錦盈 (筆者為證監會持牌人仕)