狂融500億美元！千億債務難阻甲骨文梭哈AI？

AI基建的燒錢大戰仍在持續，老牌科技巨頭甲骨文正試圖通過新一輪巨額融資破局。

當地時間2月1日，甲骨文宣佈2026年將通過債務與股權結合的方式募資450億至500億美元，專項用於擴建雲基礎設施產能。

這一融資計畫出臺之時，甲骨文正深陷債務高企、融資管道收窄的困境，市場對其信心正趨於崩塌。

自2025年9月創下歷史高點之後，截至1月30號，甲骨文公司 (NYSE:ORCL)股價已下跌超47%。

瘋狂加碼

此次融資方案已獲甲骨文董事會批准，主要採用「債權+股權」搭配的多元融資策略。

具體來看，公司計畫通過股權關聯工具和普通股發行（包括強制可轉換優先股）以及一項規模至高達200億美元的ATM股票發行計畫籌集約半數資金；剩餘半數資金則擬於2026年初通過單次債券發行完成募集。

甲骨文在聲明中明確，所有募集資金將全部用於雲基礎設施產能擴建，核心目標是滿足OCI客戶的已簽約需求。

客戶名單涵蓋AI產業鏈關鍵玩家，從晶片製造商AMD、英偉達，到AI應用發展商OpenAI、xAI，再到大型互聯網平台Meta、TikTok。

值得注意的是，這並非甲骨文首次大舉融資。

2025年9月，甲骨文曾發行180億美元債券，創下當年規模最大的企業債發行之一。

巨額融資背後，是甲骨文為搶佔AI算力賽道的激進投入。

自2025年與OpenAI達成五年3000億美元算力供應合同後，甲骨文開啟了史無前例的基建擴張。

據道明證券旗下投資銀行TD Cowen估算，僅為支撐與OpenAI的合作協定，甲骨文就需承擔1560億美元的資本支出，包括採購約300萬個GPU。

而除了OpenAI之外，甲骨文還承接了Meta、英偉達等巨頭的數據中心業務，總剩餘履約義務高達5230億美元。

通過綁定AI產業鏈核心玩家，甲骨文試圖在雲基礎設施領域彎道超車，完成從傳統軟件商向雲基礎設施提供商的轉型。

斷臂求生

值得注意的是，甲骨文激進的戰略佈局正陷入「融資-擴張-再融資」的迴圈融資困局，財務壓力持續加碼。

目前，公司的融資邏輯主要依賴「舉債建數據中心—服務OpenAI等客戶—依賴客戶付款償還債務」的閉環，但關鍵漏洞在於其核心客戶OpenAI尚未實現盈利。

數據顯示，OpenAI年收入僅100億至120億美元，每年卻需承擔約600億美元的雲計算費用，其自身需持續融資才能支付甲骨文帳單，這直接導致甲骨文的債務償還高度依賴OpenAI的融資能力。

迴圈困局之下，甲骨文的債務壓力已突破行業常規水準。

截至2025年11月末，公司未償債務規模已達1080億美元，成為非金融板塊最大的企業債券發行人之一，債務股本比高達500%，遠超亞馬遜和微軟等同行。

更嚴峻的是，支撐擴張的融資管道正持續收窄。

TD Cowen的報告指出，多家美國銀行已停止向甲骨文相關數據中心項目提供貸款，即便仍願放貸的機構，利率溢價也較2025年9月近乎翻倍。

儘管亞洲銀行態度相對樂觀，但也難以填補資金缺口。

據TD Cowen估算，甲骨文每年需借款250億美元才能支撐其擴張計畫，而2025年9月發行的180億美元債券僅能解燃眉之急。

為緩解資金壓力，甲骨文已考慮採取裁員、出售資產等自救措施。

TD Cowen透露，公司計畫裁員2萬至3萬人，預計可釋放80億至100億美元現金流，同時正評估出售2022年以283億美元收購的醫療技術部門Cerner。

不過，市場對此似乎並不買帳。

近期，「大空頭」、知名投資人邁克爾·伯里稱正做空甲骨文公司，他猛烈抨擊甲骨文目前的戰略定位及其激進的投資行為。

「我不知道它為什麼要這樣做，也許是出於虛榮心」。

市場分析認為，甲骨文與OpenAI的3000億美元交易看似誘人，「實則建立在無保證收入的訂單和巨額資本支出之上」。

Wealth Alliance投資顧問公司總裁埃里克·迪頓表示，這里面隱含了太多不確定假設，比如OpenAI的付款能力和融資持續性，市場現在需要看到實實在在的兌現。

值得一提的是，當前，甲骨文還深陷法律糾紛。

當地時間1月14日，甲骨文遭債券持有人集體起訴，原告指控公司在2025年9月發行180億美元債券時，刻意隱瞞後續需大幅增發債券的核心需求，導致投資者蒙受損失。

對此，TD Cowen表示，股權和債權投資者都對甲骨文公司是否有能力為該項目提供融資提出了質疑。

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