國企浪潮數字 估值遠低於同業

《Follow Up》去年8月22日於1.87元薦買中國三江化工（2198），理由是「預測PE低至2字頭」，設目標3.38元，上周五收報3.58元，超標，較薦前大升91%，大勝恒指期內4%的升幅。斬邊留邊。

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浪潮國際 (HK:0596)（596，市值66億元）上周五收報5.39元，較去年9月高價11.13腰斬52%，較去年11月27日推介投機買入前7.32元跌去26% （恒指同期升1% ）。

浪潮數字近期沒有特別新聞，唯一上周五收市後公布公司主席即日換人，而主席離職是個人工作安排，與公司之間無意見分歧。央國企換高層，市場早已見怪不怪。

1️⃣ 「山東浪潮集團」由山東國資委控制，屬國企，因而旗下公司亦是國企背景，旗下有3家上市公司在中港掛牌。

1）浪潮電子信息（深：000977）：市值1012億元人幣，長期位居中國服務器市場出貨量前列。技術包括Al計算，與英特爾（美：INTC）、英偉達（美：NVDA）、AMD（美：AMD）等芯片廠商合作。2026財年（12月年結）預測PE 27.9倍、PB 3.94倍；

2）浪潮軟件股份（滬：600756） ：市值69億元人幣，是深耕行業的傳統軟件與解決方案供應商，基本盤在於政務與煙草信息化。2026財年負PE、PB 3.18倍；

3）浪潮數字（596）：54%由浪潮集團持有，提供軟件開發、軟件服務、雲服務，以及銷售資訊科技周邊產品及軟。

? 往時平均PE 32倍 現在8.8倍

2️⃣ 2025財年（12月年結）上半年，浪潮數字純利1.83億元人幣，按年大增 73%。彭博綜合券商預測，2025全年賺5.10億元人幣，增32%；2026年預測賺6.39億元人幣（EPS 0.55元人幣），增25%，預測PE 8.8倍、PB 1.63倍。過去7年，平均PE 32倍、PB 2.40倍。

3️⃣ 浪潮數字估值遠低於同業。以下是同業2026財年預測估值比拼：

· 浪潮數字（596）：PE 8.8倍、PB 1.63倍；

· 九方智投（9636）：PE 15.9倍、PB 6.54倍；

· 金山軟件（3888）：PE 22.1倍、PB 1.30倍；

· 多點數智（2586）：PE 23.4倍、PB 6.81倍；

· 聚水潭（6687）：PE 30.6倍、PB 6.40倍；

· 阜博（3738）：PE 42.7倍、PB 4.32倍；

· 北森（9669）：PE 44.5倍、PB 3.80倍；

· 金蝶（268）：PE 117倍、PB 5.34倍；

· 明源雲（909）：PE 122倍、PB 1.23倍；

· 商湯（020）：負PE、PB 3.87倍。

4️⃣ 2025年6月底，浪潮數字手上淨現金1.54億元人幣，去年11月以每股7.3元配售6763萬股集資4.9億元後，手上現金增至6.6億元，財政良好，2024財年派末期息8仙，2025預測增派，但股息率仍為2厘左右。

? 董橋論「Sky is the limit」

5️⃣ 浪潮數字前名「浪潮國際」，原本在創業板上市（前8141），2008年轉到主板。

2007年秋，何車在《蘋果日報》寫「上車落車」，《蘋果》如今已成歷史，「上車落車」大部分文章不再在Google留下紀錄。當年的浪潮國際2007年秋股價1元左右，寫過幾篇薦買，目標翻一番，題目包括「浪潮，澎湃」及「浪潮前景，Sky is the limit」。其中「Sky is the limit」的一篇刊出當日，時任總編輯董橋兄在下午3時「鋤報會」溫馨提出，「Sky is the limit」的「Sky」應加冠詞「The」。查牛津字典，相關例句的確是「The sky is the limit」，而非「Sky is the limit」。董才子，就是才子。

? 股價7個月狂飆15倍

浪潮國際2007年8月至2008年2月，7個月內由0.6元飆上9.5元，飊幅15倍，最高價時PB 27倍。同年10月，瀉回2元，瀉幅8成，PB回見3倍。有讀者朋友L君，就以30餘萬元在股價升幾成後上車，見頂前中途落車，幾個月撈獲兩球。

浪潮國際2007年至2008年狂飆原因，是微軟（美：MSFT）購入浪潮國際「可贖回、可換股、附投票權的優先股」，並派高層進入董事局。

??? 浪潮數字現價5.39元，繼續投機買入，限注控制風險。目標重溫：10元，潛在升幅86%。國泰海通去年11月睇13.25元（較現價高146% ），中信證券11月睇13元（較現價高141% ）。

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